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券商中国|央行突然“降息”20个BP，投放1200亿流动性，释放什么信号？


券商中国|央行突然“降息”20个BP，投放1200亿流动性，释放什么信号？
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国常会昨晚刚部署货币金融政策 ， 要求切实做到市场主体实际融资成本明显下降 ， 央行今早就“降息”了 。
6月18日 ， 央行发布公告称 ， 为维护半年末流动性平稳 ， 2020年6月18日人民银行以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作 。 此次逆回购包含两个期限品种——7天期和14天期 。 不少分析认为 ， 14天期的重启 ， 主要是配合当天抗疫特别国债发行开闸 。
更为重要的是 ， 14天期逆回购实现“降息” ， 中标利率下降20个BP至2.35% 。 对于此次降息 ， 市场颇感意外 ， 不过 ， 细究发现 ， 14天期逆回购利率下调有“补降”的因素；但考虑到昨日国常会已定调要加大货币金融政策对实体经济的支持力度 ， 不少分析预计 ， 下周一出炉的最新LPR报价有望下调 ， 进而推动贷款利率进一步下行 。 （详见《国常会重磅！首提金融系统向企业让利1.5万亿 ， 这些举措要跟进！再提降准提振市场信心 ， 详解四大政策深意》）
14天期逆回购利率“补降”
央行当天公告称 ， 为维护半年末流动性平稳 ， 6月18日以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作 ， 包括500亿元7天期和700亿元14天期 ， 7天期中标利率2.20% ， 14天期中标利率2.35% 。 上次7天和14天期逆回购中标利率分别为2.20%、2.55% 。
值得注意的是 ， 此次14天期逆回购“降息”有补降的考虑 。 此前3月30日 ， 央行下调7天期逆回购中标利率20BP至2.20% 。 这次14天逆回购利率下调是跟随此前7天期逆回购利率同等幅度下调 。
方正证券首席经济学家颜色表示 ， 14天逆回购利率下调20BP是补降 ， 因为从4月初降20BP的7天逆回购时候一直没有做14天逆回购 。 这次只是补降4月份的操作 ， 保持7天和14天的15BP点差 。
综合多方分析看 ， 对于为何会重启14天期逆回购操作 ， 则主要有着三方面的考量：
1、首批1000亿抗疫特别国债今日招标 ， 为配合特别国债顺利发行 ， 需要货币政策给予流动性配合 。
2、临近半年末时点 ， 银行体系资金需求量大 ， 投放14天期逆回购流动性可以跨季 ， 保障流动性在半年末时点的合理充裕 ， 稳定资金面波动 。
3、近期市场利率上行较快 ， 接近政策利率水平 。 6月17日银行间流动性延续收敛 ， 隔夜和七天回购利率连续反弹 ， 隔夜加权利率升逾30BP重回2.0%上方 。 如果央行没有进一步支持动作 ， 流动性面临的压力将更大 。
“降息”提振市场 ， 下周一LPR下调概率加大
17日国常会释放的积极信号 ， 叠加今日央行开展的逆回购操作 ， 利于修复市场对于货币政策的悲观情绪 ， 提振市场信心 。 今日国债期货高开 ， 10年起主力合约涨0.26% ， 5年期主力合约涨0.17% ， 2年期主力合约涨0.13% 。
不少分析指出 ， 从国常会释放的信号 ， 以及今日逆回购“降息”看 ， 下周一LPR最新报价下调的概率在加大 。 据悉 ， 6月15日工农中建四大行主动下调了3年期、5年期大额存单发行利率 ， 由原来的存款基准利率1.5倍调整至1.45倍 。 6月15日至17日 ， 四大行一共发行了接近8亿元的3年期和5年期大额存单 ， 利率均不超过存款基准利率的1.45倍 。 近期商业银行各期限存款利率均有所下行 ， 其中3年期、5年期等中长期限存款利率的下行幅度相对较大 ， 5月份环比降幅均超过了5个基点 。
【券商中国|央行突然“降息”20个BP，投放1200亿流动性，释放什么信号？】大行主动下调大额存单发行利率的消息放出或有深意 ， 有资深银行业分析人士对券商中国采访人员表示 ， 尽管近期并无MLF降息 ， 但本月22日最新一次LPR报价下行的概率加大 ， 商业银行可能下调报价加点 。
东方金诚首席宏观分析师王青表示 ， 今年前五个月新增信贷社融强劲 ， 说明融资难的问题正在缓解 。 这次国常会的政策重点指向缓解融资贵 ， 预计作为政策效果的具体体现 ， 未来几个月企业一般贷款利率会有更大幅度下行 。


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