证券投资基金|中国VC，还有太多巨大的机会( 四 )
母基金 ， 需要避免过分“撒豆子式”的配置 ， 无论是做LP还是直投 ， 都要保证足够规模体量的优质pipeline 。
后来我开始意识到 ， 国内的基金面临的投资者只有那么一两种 ， 在国外投资者的目的和背景是非常多元的 。
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我学到最重要的两件事情
在老东家工作的整个经历中 ， 我学会了两件最重要的事情：
1.我跳出了原先基金的既有模式 ， 一种只能在一个阶段想一个事情的怪圈 ， 去看什么是好的商业 。
什么样的好的商业不仅让内地的人理解 ， 也能够让香港的人理解 ， 还能让全世界的顶尖机构投资人理解 。
「We are trying to make people all around the world to buy this company.」
最后我们选择了国内最大的民营高端医疗集团「和睦家」 。
我们没有局限在做一个基金 ， 不得不需要在少数在创始人身上挤出足够多的回报 ， 去让公司在特定的时间内 ， 做特定的业务 ， 达到特定的增长 ， 来实现特定的回报目标 ， 同时让行业里的其他的公司都饿死 。
2.我见到了世界上足够多的不同的投资者 ， 这非常重要 。
因为这几百场会面让我明白 ， 这群人都会聚集到中国 ， 因为未来他们没有别的地方可以投资 。
所有的一切 ， 让我开始注意到 ， 既然他们将要聚集到到中国进行投资 ， 这已经是不争的事实 ， 为什么数量庞大的全球机构投资者 ， 对国内基金管理人还是依然如此谨慎？
因为没有人能够用他们理解的语言 ， 说清楚自己要干什么；也没有足够多的人意识到 ， 他们自以为领先的方式或者说辞 ， 这些人在10年前就已经听过许多遍 。
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快速成长是否会导致分裂？
在老东家 ， 我也体会到 ， 在快速成长的组织想要做成业务的时候 ， 往往会在如何分配和如何激励团队成员上会出现分歧 ， SPAC的特点是：
它是一个上市公司 ， 管理团队对于基金如何被分配的会有非常大的话语权 ， 而剩下的交易团队在付出了非常大的心血之后可能无法得到非常理想的回报 。
这也是基金的通病 ， 我们最终还是没有能跳出基金的怪圈 。
Not everybody gets pay enough.
我经常会问 ， 这是底层的人性的问题还是机制设计的问题？
打造公司是团体行为 ， 需要每个人通力协作 ， 互相配合；但是做好投资是个体项目 ， 需要大量的时间思考 ， 阅读 ， 分析和独处 。
在这个过程中 ， 投资决策和投资责任是一两个人承担的 。
我们不会看到一个投资机构 ， 投资失败后 ， 所有的人都需要承担责任 。
这是里面人性的问题 ， 其实最大的投资机构 ， 依然还是个体触手的放大 。
我的回答是：更多的是人性的问题 ， 但是绝对有更好的机制来减少这种现象 。
这就是我始终在研究最佳基金实践的原因 。
比如我看过的一份哈佛商学院尚未公布的研究 ， 他们在与全球最大的7个机构LP合作 ， 分析研究了过去15年投资的717支基金回报表现、与4000+合伙人的收益分配之后得出了以下的结论：
1.绝大部分投资表现出色的基金 ， 其初级合伙人 / 非创始人的合伙人 ， 得到的carry和GP stake ， 与基金创始人相比都是差异悬殊；
大部分基金在carry和GP stake的分配上 ， 仍然是“我是创始人 / 高级合伙人我拿最多”的长老会式结构；
2.但是非常有可能基金的大部分投资回报都是由后来被提拔为合伙人的员工创造的；
3.如果高级合伙人因为种种原因（简单来说就是干得不够好 ， 做不下去了）在去了新基金之后 ， 可能拿着更少的carry和GP stake ， 但是投资业绩并没有明显变化 ， 说明干得不太行的senior partner ， 你少给点钱 ， 他的投资业绩不会变更好、也不会差太多；
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