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羽臣|若羽臣IPO暂缓表决，为何5年未叩开A股大门？( 二 )


羽臣|若羽臣IPO暂缓表决，为何5年未叩开A股大门？
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▍截自若羽臣招股书
而这 ， 便与此类平台依赖与合作品牌约定的返利政策有关 ， 若羽臣在招股书当中也指明了这一点 。 “品牌方为激励销售及管控价格体系 ， 通常根据采购订货指标完成情况给予采购方一定比例的采购返利 ， 或对销售过程中发生的费用（满减费用、优惠券等）、指定价格销售的差价以销售返利形式对采购方进行补偿 ， 系品牌方促进产品销售的一种商业惯例 。 ”
实际上 ， 这的确是包括丽人丽妆、壹网壹创等在内 ， 一众电商服务商们常用的商业操作 。 据招股书显示 ， 2016年至2019年1-9月 ， 若羽臣销售返利金额分别为2573.41万元、6561.82万元、1.17亿元及9281.38万元 ， 在整体销售额中占比逐年提升 ， 分别为8.16%、11.58%、15.52%及18.31% 。
羽臣|若羽臣IPO暂缓表决，为何5年未叩开A股大门？
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▍截自若羽臣招股书
同期 ， 2016年至2019年1-6月 ， 丽人丽妆的返利结算金额则分别为15113.52万元、10263.93万元、24731.25万元和8508.78万元 ， 返利结算占计提比例分别为101.95%、80.04%、117.77%和144.19% 。
作为若羽臣们赖以生存的法宝的同时 ， “返利”也成为了代运营商冲刺IPO路上的“绊脚石” 。 丽人丽妆成功首发过会前 ， 发审委给予的首发申请文件反馈意见中曾要求其说明计提返利的依据、部分返利款长期挂账的原因、分析返利计提是否谨慎、合理 ， 说明是否存在报告期内调节采购量进而调节利润的情形等 。
而据证监会2019年12月下发给若羽臣的IPO反馈意见 ， 要求其“需补充披露采购返利和销售返利的返利政策 ， 返利计提的标准和依据、兑现方法；列示报告期各期的各类返利的计提额、兑现额 ， 各期采购返利和销售返利分别占各期采购额和销售额的比例 ， 以及占比波动的原因 。 ”
存货高企
此外 ， 较于壹网壹创、丽人丽妆 ， 杭州悠可 ， 若羽臣在品牌结构上同宝尊电商全面出击的思路一样 。 据招股书显示 ， 2016年至2019年1-9月 ， 若羽臣合作品牌数量分别为64个、71个、77个和86个；其中 ， 国际品牌数量分别为49个、62个、69个和79个 ， 品类涵盖美妆、食品、保健品等 ， 国际品牌数量占比则分别为76.56%、87.32%、89.61%和91.86% 。
当前高达91.86%的进口美妆占比 ， 也给若羽臣增加了风险 。 其在招股书中表示 ， “若中国未来与其他国家产生贸易摩擦、产业政策出现不利调整或人民币对外币汇率发生不利变动 ， 并直接涉及公司合作品牌的主要产品 ， 也可能对公司经营业绩产生不利影响 。 ”
另外 ， 同丽人丽妆一样 ， 若羽臣亦受制于品牌表现和平台自身策略变更 。 据招股书显示 ， 韩国美妆品牌美迪惠尔（Mediheal）曾是若羽臣收入增加的重要品牌 。 但较于2018年同期 ， 美迪惠尔在2019年出现明显下滑 。 对此 ， 若羽臣解释称 ， “美迪惠尔主要通过京东、唯品会平台进行渠道分销 ， 由平台实现对外最终销售；而2019年前三季度京东从其他渠道增加对美迪惠尔产品的采购 ， 导致发行人对美迪惠尔品牌渠道分销收入减少所致 。 ”
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▍截自若羽臣招股书
与此同时 ， 据招股书显示 ， 若羽臣的营业收入主要来源于线上代运营（包含零售及运营服务）、渠道分销、品牌策划服务 。 2016年至2019年1-9月 ， 羽臣线上代运营收入分别为2.45亿元、3.97亿元、4.74亿元、3.22亿元；渠道分销收入为1.2亿元、2.41亿元、3.78亿元、2.64亿元 。 其中 ， 线上代运营和渠道分销构成了若羽臣营业收入主要来源 ， 于2016年至2019年1-9月占主营业务收入的比例分别为98.06%、94.98%、91.49%和 93.28% 。


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