中国基金报|私募“业绩提成”指引来了！10大看点最新解读( 五 )
二、内容概要及须知
目前国内私募基金主要使用的计提方法是高水位法 ， 本文将重点介绍高水位法下各种细分的计提方法 ， 及其优缺点、运营难度和适用场景 。 对于业绩比较基准法和门槛收益率法 ， 规范要点在于其基准的设置 ， 协会将在后续自律规则中对基准相关内容予以规范 。
本文无法穷举所有可能出现的计提方法 ， 随着未来行业规则和市场情况的改变 ， 适用场景可能也会发生变化 ， 使实际情况与本文描述的适用场景存在出入 。 因此 ， 本文内容仅供私募基金各参与方参考 ， 不作为证明计提方法公平性与合理性的充分依据 。 基金管理人是确保计提方法公平、合理的第一责任人 ， 应在符合相关法律、法规的前提下 ， 参照《私募证券投资基金业绩报酬指引（征求意见稿）》（以下简称“《指引》”） ， 对各种计提方法充分评估后 ， 最终确定与基金存续期限、收益分配和投资运作特征相匹配 ， 且对投资者公平的计提方法 。 其他私募基金参与方也应充分了解和评估基金管理人采用的计提方法 ， 以确保自身责任的履行或自身合法权益不受侵害 。
需要特别声明的是 ， 在主要规则相同的框架下 ， 本文介绍的每种计提方法都可能会存在一些特殊处理 ， 从而导致同一计提方法下也可能在执行上存在差异 。 例如 ， 基金管理人既可能使用业绩报酬计提前的基金份额净值 ， 也可能使用计提后的基金份额净值作为基金高水位；在分红时 ， 基金管理人既可能使用累计净值 ， 也可能使用分红累计调整后的净值作为基金的高水位 。 私募基金的管理人、托管人和服务机构应审慎评估因某些特殊处理所导致的计算公式与系统处理上的差异 ， 并在符合相关法律、法规的前提下 ， 参照《指引》进行充分信息披露 。
三、业绩报酬计提方法介绍
（一）整体高水位法
1、计提方法概述
整体高水位法 ， 是指基金管理人将每个历史业绩报酬计提时点（以下简称“计提时点”）上的基金份额净值进行比较 ， 取其中的最高值作为历史高水位 。 若下一个计提时点的基金份额净值超过历史高水位 ， 则取该时点基金份额净值与历史高水位之间的差额作为计提基数 ， 按约定比例对基金所有份额统一计提业绩报酬 。 若下一个计提时点的基金份额净值未超过历史高水位 ， 则不计提业绩报酬 ， 历史高水位保持不变 。
2、适用的计提时点
该方法适用的计提时点包括固定时点、分红时、赎回时和清算时 。 在实践中 ， 使用整体高水位法的基金管理人通常会选择在每个开放日（包括仅开放份额申购和仅开放份额赎回的日期）及清算日计提业绩报酬 。 基金管理人若不在每个开放日计提业绩报酬 ， 可能会造成投资者或者基金管理人利益的损失 ， 原因如下：
（1）在整体高水位法下 ， 基金管理人在计提业绩报酬时对所有投资者使用统一的历史高水位 。 如果某个申购开放日的基金份额净值超过历史高水位但不计提业绩报酬 ， 此开放日内新进投资者的初始高水位就低于申购的基金份额净值 ， 这意味着在未来计提业绩报酬时 ， 新进投资者会被多计提一部分业绩报酬 。 因此 ， 如果不在每个申购开放日都计提业绩报酬 ， 就可能出现上述明显损害新进投资者利益的情况 。 为保护新进投资者的权益 ， 使用整体高水位法的私募基金应在每个申购开放日都计提业绩报酬 。
（2）如果某个赎回开放日的基金份额净值超过了历史高水位 ， 投资者在赎回基金份额时未被计提业绩报酬 ， 基金管理人就会损失部分业绩报酬 。 基金管理人为确保自身利益 ， 使用整体高水位法的私募基金会在每个赎回开放日都计提业绩报酬 ， 不论投资者是否赎回基金份额 。
3、优点与缺点
（1）可能会导致对投资者不公平的现象 。 如上文所述 ， 整体高水位法要求私募基金的计提频率与开放频率保持一致 ， 否则可能会出现新进投资者或基金管理人利益受损的情况 ， 从而导致投资者之间不公平的问题 。
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