债市观察V800亿债券压顶!房企“发债王”又发100亿,排名跌出TOP20


债市观察V800亿债券压顶!房企“发债王”又发100亿,排名跌出TOP20
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作者 | 雷晨
【债市观察V800亿债券压顶!房企“发债王”又发100亿,排名跌出TOP20】来源 | 债市观察
5月20日 , 广州富力地产股份有限公司(下称“富力” , 2777.HK)名下16富力03债券价格异动 , 较昨收价跌3.65% , 成交量1497手 。
此前 , 深交所网站显示 , 富力的100亿元小公募项目状态更新为“通过” , 募集资金将全部用于偿还今年7只公司债券的到期及回售部分 。
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800亿债券压顶!偿债压力大
上述项目的募集说明书显示 , 2020年内富力将有29.75亿元债券到期 , 161.25亿元将于2020年面临回售 , 合计约191亿元 , 短期偿债压力较大 。
据企业预警通数据 , 富力存续20只境内债券 , 总规模441亿元 。 此外 , 富力还存续10只美元债 。 境内外存续债券总规模约合人民币800亿元 。
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富力在募集书中直言 , 由于近几年公司加大银行借款规模 , 并积极发行公司债及境外债券 , 使得公司负债规模有所上升 。
作为市场最看重的指标之一 , 近5年来富力的净负债率也持续走高 , 到2019年底达到198.9% , 远超行业平均水平 。
截至2020年一季末 , 富力总资产4318.7亿元 , 流动资产3269.8亿元 , 存货2334.4亿元 , 存货占流动资产的比例为71.4% , 去化能力有待加强 。
小债分析债务结构发现 , 富力短期借款139.2亿元、一年内到期的非流动负债729.4亿元、长期借款809.7亿元、应付债券379亿元 , 有息负债合计约2057.3亿元 。
然而 , 截至2020年一季末 , 富力账面货币资金只有336.6亿元 。 此外 , 2017年至2019年及2020年一季度 , 富力的经营性现金流量净额分别为-18.01亿元、2.07亿元、-136.32亿元和-60.9亿元 , 不利于保障其偿债能力 。
与债务问题相伴的是 , 富力近年来在房地产行业的排名也在下滑 。
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房企“发债王”排名跌出TOP20
据克而瑞数据显示 , 2019年富力以1446.2亿元的销售规模 , 位居房企销售排行榜第21位 。 这是富力继2017年排名第23位之后 , 销售规模再一次跌出TOP20 。
富力成立于1994年 , 凭借广州旧改发迹 , 在地产界曾与恒大、雅居乐、碧桂园和合生创展并称“华南五虎” 。 2005年富力赴港上市 , 风头一时无两 。
2007年 , 富力地产以161亿元销售额排名第四 , 仅次于万科、绿地和中海 , 居“华南五虎”之首 。 不过 , 此后屡屡踏空楼市的富力被同行接连赶超 。
在被合生创展、碧桂园和恒大超越后 , 2009年10月 , 富力首次在内地发行公司债 , 用于补充营运资金和调整负债结构 , 发行规模55亿元 , 票面利率6.85% , 期限为5年 。
发债后的富力却没能重回光辉岁月 , 而是与房企第一梯队渐行渐远 。 自2011年首次被挤出销售规模TOP10阵营后 , 又从2015年的16名滑到了2016年的第19名 。
2015年 , 富力公布第5次回归A股方案 , 计划募资350亿元 。 虽然回A之路曲折 , 但在当时市场发债标准放松的环境下 , 时隔6年 , 富力得以再度发行境内公司债 。
克而瑞数据显示 , 2015年至2016年中期 , 在房企公司债发行TOP10榜单中 , 富力以433亿元排名第一 , 成为名副其实的“发债王” 。
在充沛的“新钱”加持下 , 富力本可以养精蓄锐 , 争取再度跻身头部房企 , 只是这种再度崛起的势头并未显现 。
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世纪收购加剧债务负担


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