独家|16个IPO，已退出回款120亿，揭秘鼎晖医疗投资版图( 四 )
【独家|16个IPO，已退出回款120亿，揭秘鼎晖医疗投资版图】
事实上 ， 这种黄金合作模式 ， 鼎晖与远大医药的长期相伴的确带来了很大的协同及整合空间 。 通过一系列并购 ， 远大医药实现了跨越式增长 ， 完成了产品线、业绩的全线升级和国际化布局 。
伍旻锋介绍 ， 六年时间 ， 远大从最初生产基础原料药的1.0状态 ， 变成以制剂为核心的2.0状态 ， 之后进入创新药和高壁垒、高附加值的药械组合为主的3.0状态 。 如今正转型成为一个国际化公司 ， 也就是4.0状态 。
除了业务板块逐渐清晰外 ， 远大医药的净利润从2014年1.8亿港元提升至2019年11.5亿港元 ， 2014年到2019年的复合增长率为45% 。 目前远大医药市值也从鼎晖投资时不到30亿港元提升至175亿港元 。
自2013年至今 ， 鼎晖PE投资团队共操盘了10个跨境并购项目 ， 项目总规模（收购时标的公司企业价值）超过100亿美元 。
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鼎晖跨境投资版图
眼下 ， 中国企业国际化已成为不可逆转的趋势 ， 中国企业跨境并购也成为潮流 。 但事实上 ， 真正有意义、有规模 ， 最后能磨合下来成为一个全球化平台的案例屈指可数 。 在鼎晖看来 ， 一直追求创造可持续的价值 ， 不做所谓野蛮人的Buyout ， 而是买一个好的标的回来 ， 继续支持他们发展 ， 让双方企业达到一个共赢的状态 ， 就是一笔最完美的投资 。
下一个周期投什么？
寻找真正有“价值”的创新 ， 并购是大趋势
一场疫情 ， 将人类在疾病面前的弱小无限放大 ， 也将医疗投资再次放在一个新的投资周期 。 在鼎晖看来 ， 医疗永远是朝阳产业 ， 将资源配置给优秀的医疗企业必将推动行业及社会的进步；中国乃至全世界对医疗的投入将持续加大 ， 多个细分赛道都隐藏新的投资机会 。
拿医药领域为例 。 20年前 ， 市场中大多是仿制药中的小分子药；10年前 ， 美国十大药中已有近5成是生物药大分子药；再到如今 ， 所有玩家都涌进创新药领域 ， 这个市场已不似当年垦荒者初来时的黄金遍野 。 更恶劣的是 ， 拥有时间、资金优势的众多全球知名大药厂都早已向这一领域全面进攻 。
创新药也是鼎晖医疗团队重点关注的领域 。 鼎晖投资董事总经理李泉从事PE医疗投资十多年间 ， 见证了医疗投资潮起潮落的完整周期 。 她认为 ， 过去这些年 ， 真正拥有足够好的造血能力 ， 能够穿越牛市和熊市、穿越资本的寒冬 ， 且收益较高的项目并不多 。
“之前市场估值太高 ， 很多Pre-IPO轮 ， 甚至D轮的投资人 ， 都没有赚到钱 ， 现在市场开始进入了一个好的阶段 。 ”李泉分析 ， “就PE投资而言 ， 我们需要找到合适的估值来与风险管控要求匹配的时点 ， 同时还要找到能够真正给企业带来价值的方向 。 ”
当下行业里出现了各种各样的估值方式比如P/GMV、P/S等等 ， 但鼎晖PE医疗投资的估值方法看上去有些 “老套”但却“经典”——企业的价值就应该体现在它的利润和现金流上 ， 如果不是今天 ， 至少是明天；如果不是公司自己能盈利 ， 至少未来出售给收购方经营可能盈利 。
在这种估值测算下 ， 鼎晖PE医疗投资团队关注的则是真正有“价值”的创新 ， 体现在四点——“人无我有、人有我优、物美价廉、延长生命时间” 。 另外 ， 鼎晖PE医疗投资团队认为未来药企通过并购来转型会是行业发展的趋势 ， 也是提升制药企业产品组合持久竞争力较为有效的手段 。 此外 ， 医疗信息系统的搭建 ， 包括诊断、影像、医疗器械带来的基层渗透以及国产化替代 ， 中层及基层医院硬件设备配备的完善及提升也可能存在较好的投资机会 。
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