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『资产』大量优质资产无法证券化 关键在于基础资产的特征识别和风险定价( 二 )


大量潜在优质资产无法进行证券化
云南信托研究报告也指出 ， 受国内金融抑制和客观经济信息不对称制约 ， 金融服务深化和覆盖远不能满足实体经济和虚拟经济需求 ， 典型的如广大的个人消费贷款需求和中小微企业融资需求 ， 远远处于金融服务提供稀缺阶段 。
实际上 ， 我国金融资源分配严重不均衡 ， 个人金融和中小企业金融供给犹为不足 ， 相较于发达国家成熟的金融体系 ， 中国消费金融领域和小微企业金融领域仍是尚未被撬动的巨大蓝海 。 个人金融方面 ， 根据人民银行数据显示 ， 截至2018年12月 ， 我国金融机构个人消费贷款余额为37.79万亿元 ， 同比增长19.90% ， 但从中美居民消费支出占GDP比重衡量（39%/69%） ， 未来空间仍然广阔；中小企业金融方面 ， 2018年应收账款净额规模超过14.3万亿元 ， 由信息技术进步推动的供应链金融展现出了迅速发展的态势 ， 到2020年将会超过20万亿元的规模 。
个人消费贷款和中小微企业贷款资产具备分散、现金流可测等多个利于资产证券化的特征 ， 而实际情况是 ， 上述个人和小微企业贷款资产严重不足 ， 继而能够进行资产证券化操作的基础资产数量也严重不足 。 2019年数据显示 ， 信贷资产证券化产品中 ， 个人消费贷款仅为260.44亿元 ， 占比仅为3%；企业资产证券化产品中 ， 小额贷款为1174.64亿元 ， 占比为11% 。 相比较消费金融和小微企业金融几十万亿元的市场规模 ， 进行了ABS操作的基础资产非常少 ， 大部分的都是尚未能进行交易的潜在优质资产 。
云南信托研究发展部总经理王和俊表示 ， 大量可交易或者可证券化的资产无法进行相应的资产证券化操作 ， 最大的原因是无法对基础资产进行特征识别和风险定价 ， 而这才是阻碍个人消费资产和中小微企业贷款资产爆发的根本原因 。 基于pre-abs的业务拓展思路 ， 开展资产证券化的机构实际上应该沿着资产证券化业务链条向上游延伸 ， 以求更早介入基础资产的形成 ， 如此方能把握基础资产 ， 从而获得开展该类业务不同于其他机构的核心优势 。
金融科技有望成为突破点
部分信托公司已经搭建起以数据和科技运营为中心的数据化金融资产管理平台 ， 并以数据积累开展风险定价 ， 继而不断发掘和证券化各类基础资产 。 随着金融科技的发展和基础数据积累的提高 ， 基于数据和科技运营为基础的个人消费（如3C分期、白领租房、发薪日贷款、农业贷款等）和小微企业贷款（如围绕核心企业供应链上下游的小微企业贷款）已经逐渐成型 。 通过业已构建起来的信息系统、不断积累的基础数据和逐渐培育的风险定价能力 ， 部分机构已经塑造了抓住基础资产的核心能力 。
资产证券化业务同质化竞争态势明显 ， 各机构之间主要是基于费率的高低、操作效率的快慢来竞争业务 ， 并未构筑自身的业务核心竞争力 。 作为信托公司 ， 急需改变资产、资金在外 ， 两头无一端可以把握的尴尬现状 。 在目前市场资金面较为宽松的状态下 ， 能够前端和深入把握基础资产 ， 甚至能够提供一些市场稀缺的基础资产 ， 将会是信托公司开展资产证券化业务的较优路径选择 。 塑造基于数据和科技金融为核心优势的资产证券化业务模式 ， 需要信托公司打造自动决策、信用审核、放款、清分及扣款系统 ， 需要信托公司掌握个人消费贷款客户的各类征信数据和围绕核心企业的小微企业各类信息流、资金流和物流数据 ， 并以此来掌握基础资产运行情况 ， 并最终将在信托端形成的上述稀缺资产进展证券化操作 。
『资产』大量优质资产无法证券化 关键在于基础资产的特征识别和风险定价
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云南信托研报指出 ， 围绕数据和科技金融提供ABS全链条服务是未来趋势 ， 具体而言 ， 有如下三种业务模式可供选择：
1. PRE-ABS模式
顾名思义 ， PRE-ABS业务模式的核心就是在基础资产形成阶段就开始介入 ， 提供资金以便基础资产逐步形成 ， 一方面可以主动把握基础资产 ， 另一方面可以更早了解基础资产和设计基础资产载体结构 ， 这些都能够使得将来顺畅的对基础资产进行证券化操作以及获得项目的绝对主导权 。 针对信托公司而言 ， 可以将公司开展的消费金融业务和在线供应链金融业务过程中在信托端形成基础资产及早留下证券化操作的空间和路径架设 ， 让资产证券化业务部门手握公司独有之优质基础资产 ， 并能够给出基于数据和运营实际的风险定价 ， 将会在ABS市场中占据独有地位 。


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