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「界面新闻」关键财务数据蹊跷，科创板动力电池第一股孚能科技名不副实( 三 )


「界面新闻」关键财务数据蹊跷，科创板动力电池第一股孚能科技名不副实
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图片来源：WIND、界面新闻研究部
孚能科技高度依赖大客户第三大弊病便是无法提高的低毛利率 。
公司2016年至2019年前三季度毛利率 ， 分别为18.73%、16.48%、5.59%和22.51% ， 对比主要竞争者 ， 就能发现孚能科技毛利率偏低且变动幅度不合理 。
数据显示 ， 2016年其他竞争对手的毛利率在29%至47%之间 ， 孚能科技的毛利率不到对手平均值的一半 ， 相差毛利率最高的国轩高科近三十个百分点 。 而随着红利的逐渐消退 ， 各家企业毛利率皆有所下降 ， 孚能科技2018年毛利率下降到仅为5.59% ， 硬生生将科技型企业做成“快消”型企业 。 当时对北汽集团销售占总营收比为83.58% ， 可见当时其压价之低 。
对此孚能科技解释称 ， “由于2018年市场进一步活跃 ， 北汽新能源加大采购量 ， 公司对其售价给予一定程度的优惠 ， 而当年原材料等市场价格居高不下 ， 成本依然维持在较高水平 ， 故2018年毛利率大幅度降低 。 ”但这一解释难以服众 。 毛利率一定程度上代表了核心竞争力和技术先进性 ， 孚能科技对客户5.59%的毛利率都愿意接单生产 ， 表明其科技含量低下 ， 竞争力不足 。
值得一提的是 ， 孚能科技于2019年冲击上市之际 ， 毛利率水平和之前所述的现金流量一样 ， 突然得到大幅提升创出近年新高 ， 这其中变化值得玩味 。
「界面新闻」关键财务数据蹊跷，科创板动力电池第一股孚能科技名不副实
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图片来源：WIND、界面新闻研究部
至今为止 ， 孚能科技尚无法独立行走 ， 便是过度依靠大客户和政府补助的代价 。 而毛利率、现金流及账款都受到大客户北汽集团的制约 ， 其营运能力有违“科创板第一动力电池”的美誉 。 留给孚能科技的时间不多了 。


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