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『中国能源报』正泰“玩法”引发行业思考：民营企业产业链优势到底在哪里？


『中国能源报』正泰“玩法”引发行业思考：民营企业产业链优势到底在哪里？
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小编说
光伏企业出售电站的根源在于资金紧张 。 光伏电站属于重资产 ， 需要银行10-15年的长期融资 。 而一般民营企业的融资成本高 ， 银行贷款利率普遍超过8% ， 有的甚至高达12% 。“减重瘦身”转型轻资产正成为民营光伏企业的普遍战略 ， 正泰集团的“玩法”并不适用于每一家光伏企业 。
正泰集团旗下上市公司正泰电器近日发布公告称 ， 拟2.55亿元收购艾临科51%股权；全资子公司浙江正泰新能源开发有限公司（以下简称“正泰新能源”）拟1.81亿元收购顺风光电6个光伏电站项目公司100%股权 。
从去年开始 ， 大部分民企因资金链紧张、现金流受制、补贴不及时等因素 ， 纷纷甩卖光伏电站 。 在此背景下 ， 正泰的逆势收购格外引人关注 。 这也再度引发行业思考：民营企业在光伏产业链的优势到底在哪里？
（文丨本报采访人员 苏南）
光伏电站交易频繁
分析正泰集团的光伏业务战略不难发现 ， 与大部分民营光伏企业围绕硅片、电池、组件等上游“做文章”不同 ， 其在下游电站领域投入更多 ， 且时有光伏电站交易的消息曝出 。
2006年 ， 正泰集团正式进入新能源产业 。 2016年末 ， 正泰集团旗下上市公司正泰电器完成对正泰新能源的收购 ， 着力发展光伏组件及电池片制造 ， 光伏电站领域的投资、建设、运营 ， 及海外工程总包等业务领域 。 其经营模式也从低压电器 ， 转型为“低压电器+光伏新能源”双主业 ， 与其他企业专注于光伏行业某一个环节不同 ， 正泰集团选择的是全产业链模式 。
“近两年无论光伏政策怎么跌宕起伏 ， 似乎对正泰集团影响不大 ， 不断曝出大手笔投资的消息 。 ”一位业内人士称 。 公开资料显示 ， 早在2017年底 ， 正泰新能源就以5.439亿元出售甘肃、宁夏地区9个光伏电站部分股权；2018年7月 ， 正泰新能源7.03 亿元收购隆基17个分布式光伏项目公司100%股权 。
正泰光伏电站投资的逻辑到底是什么？从正泰新能源总裁陆川的表态中或许能窥见一斑 。 “买电站、卖电站都在做 。 如果资产价格合适 ， 我们先收进来 ， 打包成自己的资产 ， 之后有信心再卖掉 。 目前国有企业收购电站的回报率基本维持在7.5%左右 ， 回报率达9%的光伏电站资产 ， 其利润非常可观 。 ”
陆川的表态或从一个侧面印证了上述业内人士的判断：“正泰在光伏电站领域的布局 ， 并不以长期持有为目的 。 ”
全产业链和融资优势明显
从全行业来看 ， 光伏产业链的上游占有大部分利润 ， 发展空间相对广阔 ， 而下游EPC等领域则利润微薄 ， 竞争激烈 。 正泰却反其道而行之 ， 发力下游电站领域 ， 并取得了不错的利润收入 。
一位熟悉正泰集团的业内人士对采访人员表示 ， 正泰新能源可以在下游稳健前行的一个特殊优势是 ， 其光伏业务是一条龙型 ， 包括光伏组件、电池片制造、电站建造、运营等 。 “产业链+运维优势让正泰在光伏行业中占据上风 ， 尤其是光伏电站运维业务 ， 典型特点是轻资产、高资产收益率 ， 使得正泰新能源颇具优势 。 ”
除了全产业链优势 ， 正泰集团敢于逆势操作的最重要原因是“不差钱” 。 资料显示 ， 正泰电器9年来募资额约为83亿元 ， 而分红总额则高达93.3亿元 ， 分红远超从股市上募集的资金总额 。
“在不少光伏企业遭遇融资难之际 ， 正泰新能源的融资成本却普遍低于其他光伏企业 。 这或是受益于正泰集团在金融领域的布局 。 ”一位不愿具名知情人士向采访人员透露 。
陆川称 ， 目前 ， 央企收购光伏电站要求项目进入国家补贴目录 ， 正泰手里进入目录的项目分散在不同地方 。 以收购顺风电站交易为例 ， 这批项目全部进入了国家补贴目录 ， 电费结算周期无异 ， 项目几乎没有现金流压力 。 “原项目资产的贷款比例较高 ， 贷款的利息达8.5% ， 收购后 ， 我们和银行已洽谈好 ， 利率降为5% ， 甚至更低 。 ”


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