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「美好，一直在身边」寻找A股中的“隐形冠军”：哪些小市值标的有望长大？


「美好，一直在身边」寻找A股中的“隐形冠军”：哪些小市值标的有望长大？
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1、“隐形冠军”在哪里？
1.1. 什么是“隐形冠军”？
1.1.1. 隐形冠军存在于哪些领域？
传统还是新兴？——隐形冠军的诞生领域不同 ， 但总会随技术发展和市场需求的交汇而向某一方向发展 。 隐形冠军的诞生多种多样 ， 有时来自捕捉到未被满足的客户需要 ， 有时是先有了新技术再去找它能够解决的问题 ， 这使它们在传统领域和新兴领域均身影频现 。 总体来看 ， 由于占有市场份额需要时间 ， 因此隐形冠军通常有一定年龄 。 根据《隐形冠军》数据 ， 全球隐形冠军的年龄中位数为 66 岁 。 这就意味着目前大多数存活的隐形冠军通常起家于相对于现在来说的传统领域 ， 并随着不断因技术发展和市场需求出现的新兴领域而迭代或创新自身的技术和产品 ， 通过抓住新兴领域带来的机遇进一步稳固市场地位 。
2B 还是 2C？——隐形冠军多处于 2B 领域 ， 是客户背后的配套产品供应商 。 隐形冠军在其所在市场具有领导地位却不为外界所知 ， 最常见的原因是其产品不为最终消费者所见 。 许多隐形冠军处在价值链后端 ， 为其他公司提供配套的机器、零部件、软件或者流程 。 即便隐形冠军主营快消品 ， 其产品也是由终端供应商贴牌销售 ， 包装上通常不会出现公司的名字 。 由于隐形冠军的产品通常并不彰显于最终产品或服务中 ， 它们在某种程度上来说是缺乏独立和隐形的 。
以我国 A 股公司赛轮轮胎为例 ， 公司深耕轮胎产品 ， 是全球矿山用轮胎市场的隐形冠军 。 矿山用轮胎的直接应用对象是矿车 ， 这意味着只有当公司的轮胎装在车辆上后才会成为一个对开矿有直接价值的工具 ， 而购买矿车的企业主要打交道的对象是矿车供应商 ， 因而赛轮轮胎到此环节就已经处在一个隐形的位置上了 。 进一步地 ， 矿业是众多产业链的原材料上游 ， 相关产品到终端消费者间具有漫长的产业链 ， 这就使靠上的矿山用轮胎供应商进一步不被大众所知 。
所处市场领域规模是大是小？隐形冠军业务聚焦 ， 所在细分领域市场规模通常不大 。 典型的隐形冠军是在很小的市场里运作单一产品/单一市场的企业 。 根据《隐形冠军》数据 ， 从 隐形冠军业务所在全球市场规模的分布来看 ， 约 26%的隐形冠军所处的市场容量低于 3 亿欧元（约合人民币 22.8 亿元） ， 即使有至少 20%的隐形冠军所在市场规模大于 30 亿欧元（约合人民币 228 亿元） ， 与千亿、万亿级及以上的级别的大市场（如汽车市场或电信市场）相比仍然很小；从隐形冠军的营业规模来看 ， 1/4 公司的营业额不到 5000 万欧元（约合人民币 3.80 亿元） ， 约 30%的公司营业额在 1.5 亿-5 亿欧元间（约合人民币 11 亿-38 亿元） ， 而隐形冠军的平均营业额为 3.26 亿欧元（约合人民币 25 亿元）；从员工数量来看 ， 员工数在 200-1000 人的公司最多 ， 占比 32% ， 其次是 1000-3000 人 ， 占比 25.6% ， 平均值在 2037 人 。 由此可见 ， 大部分隐形冠军业务规模并不大 。 究其原因 ， 隐形冠军聚焦单一产品 ， 深耕狭长市场 ， 主要通过技术取胜 ， 因此所在细分领域市场规模并不大 ， 其自身规模也多为中小型企业 。
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1.1.2 隐形冠军分布于哪些行业？
隐形冠军所在行业以制造业为主 ， 不同国家企业优势行业各有侧重 。 隐形冠军的产品范围涵盖了整个工业产品、消费产品和技术服务等各个领域 。 根据《隐形冠军》数据 ， 隐形冠军企业主营产品种类中工业品占总量的 69% ， 消费品占 20% ， 服务占 11% ， 可见隐形冠军主要活跃于工业 。 对工业进一步细分：机械制造占比 36% ， “其他领域”占比 29% 。 “其他领域”指不足以单列为一个产业的市场 ， 这也直接说明了隐形冠军所在市场的细分程度 。 此外还有电子行业占比 12%汽车 、金属加工 11%、化学行业 7%；从出口角度看：德国的出口呈现多样和广泛的特征；中国出口以制造业为主 ， 特点与德国类似；日本以汽车和消费电子为主；韩国在与日本类似的基础上再加上造船业；美国侧重武器的出口；俄罗斯侧重武器、天然气和石油；阿拉伯国家出口石油；澳大利亚出口矿产 。 可见不同国家的隐形冠军在不同行业有着独特表现.


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