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「美好，一直在身边」寻找A股中的“隐形冠军”：哪些小市值标的有望长大？( 五 )


「美好，一直在身边」寻找A股中的“隐形冠军”：哪些小市值标的有望长大？
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成长中后期的必经之路：系统集成化 ， 隐形冠军将从单一产品走上综合解决方案提供商之路 。 随着隐形冠军在业务的广度与深度的持续挖掘、以及其在对应市场市占率的逐渐提升 ， 公司将迟早面临以下的一个或多个挑战：1）客户要求提供模块或组件而不是简单的产品时 ， 处于供应链顶端的一级供应商将需要具备能提供集成化产品系统的能力；2）曾经的生产型企业转型为纯粹的工程服务型企业 ， 生产外包给其它企业 ，为实现生产供应链重组 ， 以提升公司经营效率；3）为完整覆盖所在业务领域的各个方面 ， 公司业务需要横向一体化；4）为应对技术复杂程度提高 ， 包括由软硬件融合带来的更高的技术复杂性 ， 及/或技术复杂性溢出到其它相关领域；5）为创造更高的客户效用 ， 需要公司通过优化整合系统内部各个部件 ， 以开发一整套完整的系统解决方案；6）为解决客户的难题或提供更优方案；7）为满足客户对安全、认证、担保等 的需要；8）商业模式需要创新；等等 。 这些因素都将促成隐形冠军走向系统集成之路 ， 从多种产品的组合、产品和服务的组合、供应链重组、到全新商业模式的出现皆有可能 ， 使隐形冠军继续稳固甚至扩大市场领先地位 。
我们将以 A 股上市公司坚朗五金为例 ， 试探讨隐形冠军标的在我国市场的成长与表现 。
2.2. 从 20 多亿到近 200 亿市值 ， 坚朗五金做了什么？
广东坚朗五金制品股份有限公司成立于 2003 年 ， 于 2016 年 3 月于深交所上市 。 公司主营高端建筑五金系统及建筑构配件等相关产品的研产销 ， 定位于建筑配套件集成供应商 ， 以“研发+制造+服务”的全链条销售模式不断满足客户需求和市场变化 ， 是国内建筑五金行业的大型企业、国内规模最大的门窗幕墙五金生产企业之一 。
公司自 2016 年 3 月上市以来 ， 股价整体走势可分为三个阶段：第一段是上市后至 16 年12 月 ， 公司上市后走势震荡升高；第二段是 16 年 12 月至 18 年 10 月 ， 公司盈利一路走低拉低股票表现；第三段是 18 年年底至今 ， 受益公司业绩爆发 ， 量价齐飞 。
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我们发现 ， 公司自 2019 年业绩爆发背后的根本原因在于其自 2016 年来对技术、产品、产能、渠道多个维度的不断优化 ， 而这些都需要大量的资金投入 。 在优化未落实前 ， 反应在业绩上 ， 就呈现出总营收的持续上升和净利润的不断下降；在优化完成后 ， 大额的费用投入渐减 ， 从此净利润与总营收共同大幅向上
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拆分公司历年情况来看：
2016年4月19日 ， 2015年年报发布 ， 营收+15% ， 归母净利润-2% 。 根据 15 年报 ， 当年国内宏观经济增速下行 ， 对建筑五金需求产生了一定的影响 ， 但国内中高端建筑五金的市场需求仍不断扩大 ， 需求总体量仍在增加 ， 因此公司主营收入仍然保持稳定增长 。 为增强核心竞争力 ， 包括业务创新、技术和产品研发等的投入 ， 拓展与深挖销售渠道 ， 完善公司内部管理和内部控制等 ， 公司在报告期内投入费用较大 ， 导致净利润下降 2.11， 但公司表示这为未来的持续性发展提供了良好的基础 。
公司此时正值上市初期 ， 尽管股价一度回落 ， 但受到公司 16 年业绩表现良好 ， 尤其是一季度净利润增速达至 81% ， 市场对公司预期整体向好 。 及至 2016 年末 ， 公司股价始终保持震荡上行的趋势 。
2017年4月24日 ， 2016年年报发布 ， 营收+16% ， 归母净利润+20% 。 根据 16 年报 ， 国内受宽松的信贷政策和国家稳增长政策措施的不断落地 ， 房地产开发投资和基础设施投资回暖 ， 进一步促进建筑五金市场需求稳定增长 。 报告期内 ， 公司凭借销售渠道布局和丰富公司产品线等优势 ， 持续加大对业务创新、技术和产品研发等的投入 ， 以及受益公司上市带来的品牌效应 ， 公司经营业绩同比实现稳定增长 。


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