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『观点评论』原创 闪电出击，大造恐慌，谁在豪赌做空紫光债券？


北京联盟_本文原题：闪电出击 ， 大造恐慌 ， 谁在豪赌做空紫光债券？

『观点评论』原创 闪电出击，大造恐慌，谁在豪赌做空紫光债券？
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文/华商韬略 王更新
紫光集团这几年快速崛起 ， 成为中国芯片巨头 ， 社会关注度极高 。
但4月8日 ， 紫光集团发行的一只债券却发生诡异一幕：“19紫光01”债券价格上午直线跳水 ， 之后 ， 上交所公告暂停交易 。 11时18分恢复交易后 ， “19紫光01”债券以74~80元的价格总计成交278.19万元；14时23分 ， “19紫光02”债券又以78元的价格成交14.51万元 。

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随后 ， 网上出现大量文章 ， 其中一篇“AAA紫光集团债券闪崩与AAA北大方正违约 ， 问题到底出在哪里” ， 传播甚广 。
笔者长期跟踪研究高校产业和科技企业 ， 紫光和方正都是笔者的研究对象 。 笔者看完这篇“AAA紫光集团债券闪崩与AAA北大方正违约 ， 问题到底出在哪里” ， 立刻意识到 ， 这是一起有预谋的做空行为！
其套路是：先按市场价买入少量债券（不足债券总额度的1%） ， 然后突然砸盘 ， 造成闪崩假象 ， 然后利用方正集团债务违约和司法重整 ， 引发债券市场对紫光集团的疑虑和恐慌 ， 诱使持有大量紫光集团债券的机构和个人恐慌性抛盘 ， 做空者低价接盘 ， 获取大量紫光债券筹码 ， 坐等紫光债券兑付 ， 获取40~50%的年化收益 ， 如果加上3倍的杠杆 ， 预计年化收益将达到200%~300% 。
为什么要做空紫光债券？原因有两个：合适的目标、可以无风险套利 。
紫光为什么是合适的目标？
紫光和方正是中国最大的两个高校产业集团 ， 在中国人的逻辑中 ， 提到北大 ， 就会想到清华 ， 方正集团债务违约和司法重整 ， 使大家比较容易联想到紫光集团也会出问题 ， 就像现在 ， 你的邻居感染了新冠肺炎 ， 别人也会怀疑你也感染了一样 ， 再加上紫光集团这些年在芯片领域的大手笔收购与投资布局 ， 紫光很容易引起质疑 。
为什么做空紫光债券可以无风险套利？
打压紫光债券价格 ， 低价接盘 ， 要想做到无风险套利 ， 必须满足一个基本条件 ， 就是紫光集团不会像方正那样倒下 ， 不会出现债务违约 。
紫光和方正有什么不同？
笔者认为有五点不同：产业的定位不同、资产的质量不同、国家的支持不同、母校的支持不同、团队的素质不同 。
产业的定位不同——
紫光集团的主营业务是“从芯到云” ， 其在芯片领域的布局已经上升为国家战略 ， 紫光集团在三维闪存芯片、FPGA芯片、手机芯片、智能卡芯片、物联网芯片、芯片连接器等领域 ， 不仅在中国是翘楚 ， 其某些产品在国际上也具有重要地位 ， 在网络交换机市场 ， 名列中国第一 。
这些可以从紫光旗下公司的业绩可以看出来 ， 先看紫光旗下的两家主要上市公司 ， 紫光国微 ， 2019年收入增长39.45% ， 扣非后 ， 净利润增长98.19%；据知情人透露 ， 另一家上市公司紫光股份的业绩增长也很可期；紫光旗下非上市公司 ， 长江存储的三维闪存开始量产 ， 紫光展锐启动科创板上市；从这些基本业务资料可以看出 ， 紫光集团的主营业务是健康和高速发展的 。
方正集团虽然是高科技起家 ， 但科技早已不是其核心主业 ， 并且还在地产和金融大做多元化 ， 而地产是严控的行业 ， 金融是强监管的行业 。 但中国不缺最好的地产公司 ， 不缺最好的金融公司 ， 中国缺乏的是 ， 足够多、足够优秀的科技公司 。
资产的质量不同 。 紫光集团持有的境内外股票市值近千亿 ， 其手中还有大量的非上市资产正在证券化 ， 从紫光集团的半年报看 ， 还有超过500亿的现金 ， 此外 ， 还有近1000亿的未动用授信额度 ， 其很多资产是按原始价值而非市场价格记账 ， 紫光集团的资产足以覆盖其债务本息 。


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