江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

聚美私有化要约怎么回事？聚美私有化要约时间过程详解( 二 )


文章图片

上市公司私有化要约 ， 在港股市场上并不罕见 。 通俗来说 ， 上市公司私有化就是控股股东把小股东手里的股份全部买回来 ， 扩大已有份额 ， 最终使这家公司退市 。
按照私有化手段的不同 ， 上市公司私有化可以分为通过要约收购实现的私有化、通过吸收合并实现的私有化、通过卖壳实现的私有化 。 在港股市场 ， 我们看到的私有化大多是通过要约收购形式进行的 ， 因为这是各国证券市场最常见和主要的收购形式 ， 属完全市场化的规范的收购模式 ， 有利于防止各种内幕交易 ， 保障全体股东尤其是中小股东的利益 。
今年以来 ， 已有多家港股上市公司收到私有化要约 ， 包括中国自动化(00569-HK)、亚洲卫星(01135-HK)、哈尔滨电气(01133-HK)以及中航国际(00161-HK)等多家企业相继获大股东提私有化 。 这些企业被提私有化要约 ， 是由于控股股东在公司战略架构调整、股份流动性低等考量而做出的决策 。 而在10月3日 ， 可再生能源行业的明星华能新能源(00958-HK)正式披露了其母企中国华能的私有化要约计划 ， 复牌当天的股价亦飙升超10% 。 如此看来 ， 股东对华能新能源被私有化一事是抱有希望的 。
但回想其同行哈尔滨电气在今年7月底因股东支持率不足而私有化失败 ， 我们也不得不提出疑问：投赞成票的股东够多吗？
因市账率引起的要约收购
华能新能源上市至今已8年有余 ， 这些年来股价整体表现尚可 ， 而如今很有可能要私有化了 ， 不免令人唏嘘 。
华能新能源及要约人中国华能集团有限公司联合公布称 ， 里昂证券代表中国华能在2019年10月3日确认拟作出自愿有条件现金收购要约以收购全部已发行H股股份 。 每股H股股份要约价为3.17港元 ， 较9月26日收市价溢价约18.73% ， H股收购要约的最高价值约为159.49亿港元 。
约18.73%的溢价 ， 华能新能源此次的私有化要约溢价高吗？对此中金公司报告称 ， 该要约价格达到1倍市净率目标 ， 符合该行此前预期 。 华能集团给出的要约收购价3.17港币 ， 18.73%的溢价相当于2019年1倍的市净率 ， 达到了过去3年内股价的次高点 ， 也满足了市场1倍以上的市净率目标 。
对于中国华能要约收购的原因 ， 华能新能源指其市帐率去年8月以来一直低过1倍 ， 按国资委规限公司无法透过股市进一步集资 。 鉴于公司失去于股权资本市场集资的能力 ， 其作为公众实体无法继续为其业务发展可用资金 。
聚美私有化要约怎么回事？聚美私有化要约时间过程详解
文章图片

实际上 ， 华能新能源的市账率(MRQ)在历史上有过3段时间均低于1倍 ， 前2段时间市账率(MRQ)分别在2012年及2016年有过短暂时间低于1倍 。 而目前市账率(MRQ)有长达一年多的低迷 ， 一直在历史低位震荡 。
根据Wind数据 ， 过去一年 ， 华能新能源市账率(MRQ)一直在0.6-0.8倍之间徘徊 ， 目前为0.83倍 ， 与行业平均2.39倍相差巨大 ， 说明华能新能源估值虽然非常吸引 ， 但如此低的估值还是不合理的 ， 股票价格基础并不牢固 ， 资产价值严重低估导致了融资能力受限 。
公告显示 ， 自2011年上市以来 ， 华能新能源已进行股权集资合共121.31亿元 ， 当中包括新股上市的集资额 。 在市账率低于1倍的情况下 ， 华能新能去年8月以来在资本市场上的筹资主要是通过发行多期短期融资券 ， 而没有通过配股等方式融资 。
私有化成功几率如何？
华能新能源此次的要约价虽合情合理 ， 但完成要约所需最低90%的收购比例使得私有化完成仍面临不确定性 。
根据华能新能源披露的公告 ， 华能集团此次发起自愿全面收购 ， 收购要约以及退市计划需获得75%以上独立H股股东投票同意 ， 且反对的独立H股股东不超过10% ， 这一表决标准也与此前数家港股退市公司一致 。


推荐阅读


上一篇：湖人轻取雷霆究竟怎么回事？湖人轻取雷霆事件始末

下一篇：『羽林防务』驻韩美军接连神秘死亡，2万士兵人心惶惶，白宫拒绝公开死因，