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■搜狐宣布畅游完成私有化将从美股退市，转战A股还是港股？


【■搜狐宣布畅游完成私有化将从美股退市，转战A股还是港股？】4月18日 ， 搜狐宣布 ， 已通过合并完成收购其未持有的畅游全部流通股票 。 在此次合并中 ， 搜狐间接全资子公司Changyou Merger Co. Limited（以下称“畅游并购公司”）并入畅游 ， 而畅游成为本次合并的存续公司 ， 为搜狐全资拥有的私有公司 。 搜狐股价在开盘后一路上涨 ， 截至收盘暴涨25.51% ， 报8.66美元 。
■搜狐宣布畅游完成私有化将从美股退市，转战A股还是港股？
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畅游完成私有化将退市
4月15日 ， 搜狐宣布将于三天后完成对其旗下游戏业务的控股子公司“畅游”的私有化 ， 后者将成为搜狐的全资私有公司 。 根据畅游合并的合并计划的规定 ， 合并生效时畅游已发行且存续的非搜狐持有股份A类普通股已被注销 ， 以换取每股获发5.4美元不计息现金的权利；且畅游存续的每一股美国存托股票（ADS）已被注销 ， 以换取每股存托股票获发10.8美元不计息现金的权利（需要减去0.05美元ADS注销费用及其他可能的费用） 。
值得注意的是 ， 上述价格与最初私有化要约中提出的价格相去甚远 。 据了解 ， 2017年5月22日 ， 张朝阳便曾向畅游提出《非约束性要约》 ， 提议由张朝阳成立的一家收购实体收购公司的所有流通股 ， 包括ADS股份 。 该要约显示 ， 张朝阳拟收购畅游所有在外流通A类普通股和B类普通股 ， 收购价格为每股A类普通股或B类普通股21.05美元 ， 或每股美国存托凭证42.10美元 。
4月17日 ， 投行花旗集团提高对搜狐股票的评级 ，并预测搜狐直接及间接全资拥有畅游将改善搜狐自身的利润 ， 因此搜狐当前的股价偏低 。
据业内人士分析 ， 这一安排将使两家公司都受益 ， 对于畅游而言 ， 可以摆脱上市公司的短期业绩压力 ， 做更长远的规划；而对于搜狐来说 ， 受益更为显著 ， 因为它将不需要再从收益中“扣除（畅游）归于少数股东的权益 。
营收近年接连下降
公开资料显示 ， 畅游前身为搜狐游戏事业部 ， 并在2009年4月赴美国纳斯达克上市 ， 是搜狐首次分拆上市的子公司 ， 旗下有《天龙八部》《刀剑英雄》等产品 。 据了解 ， 《天龙八部》系列IP游戏是畅游的核心产品 ， 至今仍是畅游主要的营收来源 。
财报显示 ， 畅游2019年全年营业收入为4.55亿美元（约为32.17亿元） ， 同比下降6.25%；归属普通股东净利润为1.78亿美元（约为12.59亿元） ， 同比增长111.26% 。 其中 ， 畅游2019全球网游营收为4.41亿美元 ， 同比增长13%；畅游2019全年在线广告收入为1400万美元 ， 同比下降30% 。
此前 ， 畅游曾尝试通过购买资产、增加营收来扭转营收结构单一的困局 。 2011年通过收购国内网游开发商第七大道68.258%股权 ， 抢占页游时期的红利 。 2013年前后 ， 畅游曾收购游戏媒体17173 ， 5000万美元收购昆仑万维旗下的RaidCall语音62.5%股权；9100万美元收购海豚浏览器开发商百纳信息51%股权等等 。
不过 ， 畅游一系列的布局成效并不好 。 畅游2014年财报显示 ， 畅游2014年的收入为7.55亿美元 ， 仅增长2%；而其规模净利润为-338.1万美元 ， 同比下降101.3% 。 而在2015年4月 ， 畅游签订一系列资产处置协议 ， 其中包括第七大道业务以及畅游的一些海外业务 。 这些资产处置交易总对价大约为2亿美元 。
据了解 ， 畅游2012年至2018年连续八年营收基本停滞不前 。 2012年-2015年间其营收始终徘徊在6亿-7亿美元区间 ， 而在2018年则下降至4.86亿美元 。 此外 ， 2018年 ， 畅游的净利润仍在不断下滑 ， 由1.45亿美元下降到8433万美元 ， 甚至不及2008年的同期水平 。
转战A股还是港股？
事实上 ， 美国资本市场并不看好游戏企业 ， 这也导致中概股游戏企业对融资与估值的期待未能得到满足 。 此前 ， 盛大、巨人、完美、中手游、淘米、乐逗等企业相继完成私有化 ， 从美股退市 。


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