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新宏观连载六 | 滞胀与长期通胀

编者按：经济周期、经济增长、系统稳定性是经济学研究的核心 ， 解决经济周期是经济学家的使命所在；在令人失望的经济世界中 ， 我们需要反思经济流派的是非得失 ， 呼唤经济学革命 。新宏观主义吸取斯密、李嘉图、马克思、凯恩斯、明斯基等经济大师的合理内核 ， 扬弃其偏颇 ， 弥合供给主义与需求主义的裂痕 ， 最终统一于市场经济为基础、公益经济为补充的二元经济 。 作者提出的储备需求方案既保留了市场经济的竞争活力 ， 又摆脱了其周期性倒退的重大弊病 ， 获得了可持续增长的可能性；2020年新冠肺炎肆虐 ， 个体被隔离 ， 产出下降 ， 储备品变得尤为重要 ， 口罩、疫苗、高速成为免费公共品的呼声更为强烈 ， 这正是储备需求的核心要义 ， 凸显社会主义的优越性 。新年伊始 ， 第1经济融媒体矩阵启动了第一经济首席宏观经济学家张二寅先生著作“新宏观——债务长周期与经济的可持续增长”的连载 ， 此为2014年7月出版的《新宏观主义》的升级版 ， 它建立了完整的概念体系与公式体系 ， 完成了经济范式的变革；提高了经济学的科学性；必将是未来的教科书 ， 适用于大企业领导人、宏观经济管理者、经济理论研究者 。本文连载的是第一章（危机重重的经济现实）的十二、十三节 ， 让我们一起阅读！第十二节 滞胀滞胀 ， 在宏观经济学中特指经济停滞与高通货膨胀、失业以及不景气同时存在的经济现象 。菲利普斯曲线认为 ， 高通货膨胀率和高失业率是不可能并存的 。 因为 ， 通常情况下 ， 通货膨胀可以使得就业率上升 。 但是 ， 20世纪70年代的经济危机中 ， 西方国家出现“高通货膨胀率和高失业率并存”这个事实 ， 而使得该理论观点被否认 。西方经济学中政府政策有几个目标即：经济高增长、低失业率、低通货膨胀率 。 这个观点是凯恩斯提出来的 ， 他认为增加货币供给、需求增加、经济增长、失业减少、物价上涨、通货膨胀；减少货币供给、需求减少、经济停滞、失业增加、物价下跌、通货紧缩 。 即经济衰退与通货膨胀不会同时存在 ， 但在70年代西方资本主义国家普遍出现了经济增长停滞、失业增加、通货膨胀同时存在 ， 凯恩斯主义受到质疑 。凯恩斯主义的扩大政府投资的做法客观上给过剩资本制造了利润空间 ， 带来了利润和就业 ， 但却使自身赤字债务越来越大 ， 必然酝酿通胀的风险 ， 因为有货币沉淀漏出问题 ， 利润和储蓄以过剩资本的形式奔波于股市、黄金、外汇、艺术品等市场 ， 而一旦实体经济中由于政府投资或宽松的货币政策引发需求过旺 ， 物价上涨时 ， 这些过剩资本则会迅速转入楼市、原油、粮食等与实体经济联系密切的资本市场 ， 囤积居奇 ， 期望获取高额利润 ， 结果使社会生产成本提高 ， 而消费不足依然存在 ， 企业只有限产保价 ， 宏观经济步入滞胀的泥潭 。为了对付“滞胀” ， 里根政府坚定实施稳定货币供应量和减少政府干预 ， 使得通货膨胀逐步下降 ， 到1984 年已经降到3.8% 。 其次 ， 里根对企业实行的加速折旧政策和原来的投资课税扣除等优惠 ， 使得企业手中的现金流量增加 ， 对刺激传统产业更新设备起了很大作用；另外 ， 由于生产资料的价格上涨低于前期 ， 也鼓励了企业投资 。 除此以外 ， 能源消费结构的变化引起了油价的下跌；美元升值也使得进口产品价格下降；工会为保证工人就业而放弃提高工资的要求等客观原因也使得通货膨涨出现了下降的态势 ， 此轮经济滞胀一共经历了13 年的时间 。 畸高的利率触发严重的经济危机 ， 企业倒闭、工人失业 ， 社会动荡不安 。英、美、德、日、亚洲四小龙、拉美、金砖四国 ， 盛极一时 ， 而后陷入滞胀泥潭不拔 。 量化宽松过后 ， 形成高物价、高债务、产业空心化、高失业率、老龄化、经济增长平庸化的困境 ， 加深了滞胀 ， 无法可持续增长 。可见 ， 传统的货币政策、财政政策对滞胀束手无策 ， 因为宽松加剧滞胀 ， 紧缩则会导致萧条 。第十三节 量化宽松与长期通胀一国的经济受恶性通货膨胀的影响 ， 被严重扰乱以至于整个国家的货币都不得不被舍弃、改良、替换的地步 ， 确实在历史上发生过 。 上世纪发生了九个最著名的“失败的货币” ， 货币都曾变得一文不值 ， 直到最终被一种新的货币所取代 。德国魏玛共和国1922年至1923年 ， 通货膨胀率为325,000,000% ， 这意味着在这一年里 ， 物价每两天就翻1倍 。 阿根廷今天的1新比索等同于100,000,000,000倍的1983年前的旧比索 。 秘鲁在1985年至1991年 ， 货币（索尔）的价值就涨了十亿倍 。 安哥拉1991年至1999年 ， 其货币故事与秘鲁如出一辙 。 南斯拉夫1995年1月 ， 两年内物价上涨了百分之千万亿 ， 结果是德国马克成为了这个国家的法定货币 。 白俄罗斯1994年至1999年 ， 卢布膨胀了10亿倍 。 津巴布韦在2008年中 ， 年通货膨胀率达到了百分之五乘以十的十八次方 ， 月通货膨胀率为百分之一百三十亿 。货币的恶性通胀更多地出现在独裁专制的政权内 ， 或者战争灾害等特殊时期 。 问题是 ， 在一个民主的政府里为什么也会出现货币滥发呢？滥发的根源除了政治原因外 ， 经济上的原因是什么？2010年四季度 ， 金砖四国中的印度通胀率为9.3% ， 在新兴经济体中最高,其次为俄罗斯(8.1%)、巴西(5.5%)和中国(4.7%) 。在欧洲的发达国家中 ， 物价从高到低排名为德国、英国、瑞士、法国、荷兰、比利时、奥地利、意大利 ， 而该排序与经济实力基本一致 。日本是世界上物价最高的国家之一 ， 而东京又是世界上物价最贵的城市之一 ， 在东京生活需要很高的生活费 。 据英国经济調查机构EIU的调查結果 ， 2005年世界物价最高的城市为挪威的奥斯陆 ， 东京退居第二 ， 大阪和神户为第四 。美国是世界第一市场经济国家 ， 其物价明显高于发展中国家 。由此得出如下规律：市场经济越发达 ， 物价越高；新兴的市场经济体通胀率走高 。其原因在于人们面对滞胀时 ， 不能忍受紧缩的痛苦 ， 于是纷纷以宽松加以自慰 。长期通胀侵蚀了储蓄 ， 淹没了坏账 ， 构成了代际掠夺 ， 打击了人们积累财富的动力 ， 不利于社会的经济发展 。（未完待续 ， 更多精彩敬请期待！）作者简介张二寅 ， 山东宁阳人 ， 现居天津 。 中国社会科学院MBA ， 国际财务管理师（IFM） ， 第一经济首席宏观经济学家 。 当代宏观经济学者 ， 主要从事西方经济学、政治经济学、控制论等跨学科领域的研究 ， 新宏观创建者 ， 储备需求倡导者 ， 指出储备需求为第四大需求 ， 它实现了对消费不足的价值补偿 ， 是摆脱经济危机的根本路径 。 专著《新宏观主义》 ， 中国经济出版社 ， 2014年7月 。 合著《草野集——中国经济再出发》 ， 新华出版社 ， 2016年12 。


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