风云课堂｜ ROE是一个可靠的财务指标吗？ _生活百科

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作者 | 木盒
流程编辑 | 派派
能否用ROE高就判断一家公司好？或者说，能否凭某项财务指标判断一家公司是否是好公司？
哲学做的工作无非是概念的明晰。在这里，风云君从净资产收益率的定义，详细分析ROE这个指标：
净资产收益率=净利润/净资产。
一、净利润的分析
净利润=收入-成本-三项费用-税收
由于权责发生制和现金收付制的差异，而且财务报表编制本质是分类和匹配的工作，具有很强的主观性，这意味着净利润有很大的人为操作空间。
很多会计的处理方式会影响到净利润：
1、收入的确认2、坏账的计提3、成本和收入的匹配4、成本的核算5、折旧摊销6、费用化&资本化7、成本法变更为公允价值法8、商誉的减值9、关联交易10、递延收益

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风云君曾在《风云课堂 | 价值投资三部曲之:如何识别财务舞弊》指出财务造假的方法，这些方法都可以使得净利润增加，比如尔康制药虚增利润后，2016年的ROE是22.00% 。
而且净利润具有欺骗性，赚的利润变成资产，和赚的利润都是现金，是完全不同的概念。
风云君也在《风云课堂 | 价值投资三部曲之:如何选出优质公司》中指出利润含金量的重要性，比如没啥投资价值的晨鸣纸业2017年ROE是15.80% 。
二、净资产的分析
1、资产的角度
净资产=总资产-负债
（1）总资产
会计财务报表上绝大多数资产使用的是历史成本记账法，因此总资产并不可靠。资产如应收账款、存货、固定资产、商誉、金融资产等，如果不及时根据实际风险进行减值，则很有可能虚增资产。
（2）隐性负债
负债最怕上市公司表外有隐性负债，隐性负债指企业隐瞒在表外，包括对外担保、质押（股权、房产、应收账款）、融资租赁、民间借贷（典当、P2P、小额贷）等。
（3）财务风险
净资产收益率=净利率*资产周转率*权益乘数。根据ROE的展开公式，权益乘数越高，即杠杆率越高，净资产收益率就越高。很明显，ROE指标并没有考虑到高负债的风险。
2、结构的角度
在没有回购库存股的假设下：
净资产=实收资本+资本公积+留存收益
如何理解净资产？净资产的来源：股东投的钱和后续企业赚的钱。
影响到净资产的因素同样很多是人为主观因素影响：
（1）实收资本
实收资本如果是现金实缴是真实的，但如果是资产入股则涉及到资产的评估，资产包括房产、机器设备、技术、品牌等固定资产和无形资产，资产的评估也是人为主观的。
（2）资本公积
资本公积是实收资本的投资超额部分，如果现金入资则是真实，如果是资产入资同实收资本。
（3）留存收益
留存收益=净利润-分红，而净利润又不可靠。此外，大量现金在账上可能导致ROE下降，而分红和回购能提升ROE 。

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经过以上分析，我们可以得出一个结论：分子净利润和分母净资产都是可以人为操纵的，因此净资产收益率(ROE）并不是一个很可靠的指标。
财务指标的不可靠性来源于财务报表的不可靠性，财务报表是否可靠，前提基于公司治理是否完善，管理人员是否诚信。
三、财务报表的局限
世界实际上是永恒的生成，但为了处理具体的事物，人们不得不把生成变成存在，即用理性将生成的某一部分暂时定格固定。
尽管这么做是扭曲了生成，但对于我们的理解却是必要的。
就像对生命的把握一样，我们可以从整体直觉上去感受体会生命的美妙脉动，也可以从抽象化空间化的时间去理解。
同样，对音乐的理解一样，我们既可以从整体感觉上体会音乐的情感表达，同样也可以从旋律、和声、曲式、调式去理性分析作品。
理性没有出发点或者说参照体系是无法做出分析的，会计本质就是对企业发展的暂时定格，构建了一个对象化的分类系统。这样才能提供定量分析的基础，但同时也忽略了财务报表之外最重要的商业本质。
财务报表本身也有很大的局限性，会计的基本假设是什么？
会计基本假设包括会计主体、持续经营、会计分期和货币计量。
1、主体假设
主体假设是把一家公司视为主体，这样往往会忽略上下游的互动。有时候，需要从宏观角度才能理解公司的商业本质。