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风云课堂 ｜ ROE是一个可靠的财务指标吗？( 二 )


比如三聚环保如果单独一家公司只能看出应收账款多，但如果从产业链角度则可看出固定资产出表的本质：融资给客户投产变成应收账款虚增利润 。

风云课堂 ｜ ROE是一个可靠的财务指标吗？

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风云君曾在《永泰能源780亿债务爆雷幕后：视一切规则如儿戏》指出：
在A股有一类企业，上市公司作为集团公司的子公司承担部分业务，集团自身业务极其复杂和多元化，且与上市公司发生诸多关联业务 。
比如乐视集团的乐视网、神雾集团旗下的神雾环保和神雾节能、盾安集团旗下的盾安环境和江南化工、湖北宜化集团的湖北宜化和双环科技等等 。
这些上市公司不能单独作为一个主体进行分析，而应该将集团整体业务和风险考虑进来，额外重点研究其关联交易 。
2、持续经营
我们分析价值时候往往都是以持续经营为前提，但是企业是有生命周期，有些因为负债过高或经营不善倒闭，有些业务本身就蕴含非常大的风险，持续经营的假设就难以存在 。
3、分期假设
按年来编制财务报表，不是很适用于业绩随周期波动的企业（大宗商品）、前面亏损的互联网企业、一次性固定资产投入的企业、开发产品周期长（游戏）、产品折旧加速的企业（影片） 。
4、货币计量
只能考虑到货币可以计价的财务状况，更多企业文化、无形资产、品牌专利、商业模式、技术优势、管理效率、组织创新等要素无法体现，尤其当一个企业处于天使创业初期无法用货币计量来估值 。
四、结束语
经过以上的思考可以得出，基于会计报表只提供部分有效信息，而理解一个公司仍需要更多的信息去研究和判断 。
试图单纯通过财务量化指标去选股，而不去真正研究并理解公司商业发展的本质，是一件很危险的事 。
如何不依赖财务数据，纯粹从管理角度理解一家公司发展？
请看后续风云君关于爱奇艺的思考《爱奇艺：正在滑向悬崖的危险》 。
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