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一文读懂供应链金融 供应链金融的内涵( 五 )


这是一种由券商、保理服务商、供应链核心企业、中小企业共同参与的供应链金融模式 。与供应链金融贷款的相似之处在于，小企业共享供应链核心企业的信用 。但ABS不是贷款，而是ABS发行的资产，主要是债权，作为融资的底层资产 。

供应链金融ABS和供应链金融贷款一样，依托供应链中资金流和物流的时间差形成的债权，主要包括应收账款、预付账款和融资租赁，其中应收账款和预付账款多以保理债券增加 。以应收账款供应链金融ABS为例，基本步骤是:
第一步，上游供应商向核心企业提供商品或服务，核心企业延期付款，形成应收账款债权 。
第二步，上游供应商将应收账款债券向核心企业指定的保理公司进行保理融资，形成保理公司的保理债权 。
第三步:保理公司将其保理债权打包，发行ABS 。
第四步:还款期结束后，保理公司督促核心企业催收款项，用于偿还ABS投资人的利息和本金 。
另一种保理模式是保理公司只充当信息服务提供商和交易管理者，不为上游供应商融资 。这种ABS的基础资产不是保理债权，而是供应链中的直接应收账款 。
供应链中的金融ABS有什么特点？
从总规模来看，据wind统计，截至2018年5月24日，中国供应链金融ABS 45个项目总发行规模为457.38亿元，平均每个项目规模在10亿元左右 。发行主体几乎都是保理公司，基础资产类型包括保理融资券、应收债权、应收账款等 。

从行业分布来看，房地产行业是供应链金融ABS最大的发行 。此外，一些新兴经济体已经开始通过供应链金融ABS进行融资，如JD.COM和蚂蚁金服 。
(2)供应链金融ABS的市场空有多大？
可以从两个方面来看:整个行业的发展和参与各方的诉求 。
首先，在供应链整体发展方面，国家统计局数据显示，截至2016年底，规模以上工业企业应收账款金额已达12.7万亿，增长率为8.5%，存货总额达10.7亿元，增长率为4.09%，呈逐年上升趋势 。现在中国经济增速放缓，大量的应收账款和存货对中小企业的经营性现金流影响很大，进而影响整个供应的稳定性 。因此，盘活庞大的应收账款和存货，帮助中小企业降低融资成本，对经济增长起着巨大的作用 。

考虑到供应链金融ABS的市场空，需要从多方面分析 。从核心企业、核心企业上下游中小企业以及ABS投资者的角度来看，供应链金融ABS是一种相对优质的融资工具 。
首先，核心企业:它有几个优势:一是可以提高资金占用能力，降低财务成本；二是相当于变相融资，不占用发债额度 。
其次，核心企业的上下游中小企业:一是可以融资；二是还可以帮助中小企业深度绑定核心企业，为以后的业务提供便利 。
再次，第三方信息服务商和交易管理者:一是增强用户粘性，进一步巩固市场地位 。二是积累数据，提供更精准的征信服务和增值服务 。
ABS最后投资人:考虑到供应链金融ABS 空的市场发展，从投资人的角度来看供应链金融ABS是否是一个好的投资产品，有一个很重要的观点 。如果投资者喜欢ABS，那么供应链金融ABS就容易发行，市场空就大 。那么接下来我们就从投资者的角度，或者说从经济因素、流动性因素、风险因素三个方面来分析 。
经济因素:一般情况下，在同等情况下，ABS的利率高于同评级的公司债 。以供应链金融ABS较多的大型房企为例 。公司2017年9月发行的5年期公司债利率为4.54%，而期限在1年以内的供应链金融ABS利率为5.8%，高于公司债利率1.26% 。ABS的流动性明显更好，利率也更高 。
流动性因素:一般情况下，供应链金融ABS的期限较短 。根据wind截至5月24日的45个项目显示，供应链金融ABS的久期大多在2-3年之间，平均期限为2.3年 。
风险因素:应收账款和预付账款ABS虽然本质上是信用贷款，但还是基于真实交易，存货类有存货抵押，所以ABS一般比信用债可控 。
一般来说，考虑一个供应链金融ABS的风险，最基本的还是看项目的资质，即核心企业是否优质稳定 。
整体而言，中小银行可以在我国经济企稳、应收账款和库存增加的情况下，根据大数据等信息手段，识别优质企业提供信贷服务，帮助中小企业盘活存量资产，促进经济发展 。同时，如果这些底层资产可以进一步作为供应链金融ABS，这个信贷本质上其实就是供应链金融的Pre-ABS 。
【一文读懂供应链金融 供应链金融的内涵】


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