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谐波减速器 中技克美


谐波减速器 中技克美

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吉克美(谐波减速器)
一、谐波减速器国内龙头打破国外垄断 。谐波减速器的国内领导者
公司是一家专业从事精密传动装置研发、设计、生产和销售的高新技术企业 。其产品包括谐波减速器、机电一体化执行器和精密零件 。我们的产品广泛应用于工业机器人、服务机器人、数控机床、航空航天、医疗设备、半导体生产设备、新能源设备等高端制造领域 。
精密谐波减速器是机器人的三大核心部件之一 。经过多年持续的R&D投资，公司实现了精密谐波减速器的规模化生产和销售，打破了国际品牌在机器人谐波减速器领域的垄断，实现了批量出口 。公司创始人左玉玉于1999年加入从事金属加工业务的恒佳金属，全面负责精密加工业务，带领团队成为ABB、通用电气、那智不二周助等国际知名企业的合格精密零部件供应商 。这一经验为绿色谐波的生产和加工提供了基础 。2003年，左玉玉再次创业，选择了谐波减速器作为主攻方向 。经过10年的持续投资，该公司的谐波减速器开始投放市场销售 。同年，他获得了Eft的批量采购订单，并建立了稳定的客户关系 。2014年，经过初步接触、样品测试、实地考察、小规模购买，与海外知名客户Universal Robots建立了初步合作关系 。2016年，双方签署框架协议，绿谐开始批量向国际主流机器人厂商出口供货 。公司在行业内树立了较高的品牌知名度，已经成长为行业内的龙头企业 。

公司与国内外大型知名客户形成了稳定的合作关系 。公司谐波减速器或机电一体化执行器的主要终端客户包括宋新机器人(300024 。SZ)、华数机器人(300161 。SZ)、新时达(002527 。SZ)、Eft、广州数控、奥博智能、易嘉和(603666 。SH)和埃斯顿(002747 。SZ)科尔摩根、瓦里安医疗系统等国内外知名品牌和厂商 。公司还是ABB(ABB)等多家国际高端设备制造商的精密备件供应商 。n)、通用电气(GE 。n)、那智·不二周助(6474 。t)和阿尔法 。街道
是多项精密减速器相关国家标准的主要起草单位 。公司建立了科学全面的质量管理体系，在谐波减速器领域具有领先的技术研发水平 。已通过ISO 9001、ISO 14001国际质量体系认证，为GB/T30819-2014《机器人用谐波齿轮减速器》、GB/T34884-2017《滚动轴承工业机器人用谐波齿轮减速器柔性轴承》、GB/T 35089-2017 。
公司股权结构稳定，核心骨干积极性充分 。公司创始人左玉玉毕业于南京大学物理系，研究能力很强 。控股股东和实际控制人为左玉玉和井座(一致行动人兄弟)，分别持有公司20.40%的股权，合计持有公司40.80%的股权 。此外，李茜、左晖等业务骨干均持有公司股份，激励充分 。

营收开始加速，并持续研发以提升产品竞争力 。
公司的收入表现开始加速 。公司2017-19年营收分别为1.76、2.20、1.86亿元，归母净利润分别为0.49、0.65、0.58亿元 。2019年收入下滑主要是因为国内实体经济放缓 。自2018年第四季度以来，汽车和3C等工业机器人下游应用的景气度有所下降 。行业机器人整体产量减少，导致谐波减速器需求紧张，公司国内产品也有一定程度的减少 。但值得注意的是，公司海外业务逆势增长 。2020年上半年，公司实现营收0.88亿元，同比增长14.81%；归母净利润0.34亿元，同比增长159.92%，主要原因是游客需求较好，政府补贴增加 。根据招股书披露，公司1-4月实现谐波减速器销售0.36亿元 。考虑到非减持业务收入占比，我们预计公司5-6月实现收入4000万元 。疫情发生后，公司业务迅速恢复，并呈现加速增长趋势 。预计公司2020年1-9月实现营收1.53-1.63亿元，同比增长16.31%-23.90%；归母净利润为6200-7400万元，同比增长71.36%-104.50% 。单季度来看，公司20Q3实现营收0.65-0.75亿元，同比增长39%-60%；归母净利润2800-4000万元，同比增长62%-132%，业务加速增长 。

分产品看，公司2019年谐波减速器/精密零部件/机电一体化执行器收入为1.45/0.37/0.3万元，同比变动-16.72%/-15.02%/+166.03%，其中谐波减速器收入占比78.56%，为公司当期收入的主要贡献者；机电执行器收入占比1.46%左右，公司产品仍处于初级阶段，但空范围极广，未来有望成为公司业务新的主要增长点 。机电执行器是由伺服系统、谐波减速器和传感器组成的模块，可以为客户提供更加标准化的解决方案 。目前，为了迎合下游行业客户的市场需求，让下游厂商更专注于自身机器人应用场景的开发，促进下游行业使用效率的提高和生产成本的降低，国内外龙头企业纷纷研发集成模块，使得谐波减速器行业向机电一体化和模块化方向发展 。在这种趋势下，公司还开发设计了机电一体化减速模块产品 。巨剑目前价格在0.3-0.5万元，比谐波减速器高0.1-0.4万元，未来均价还会涨空 。公司未来有望充分受益于谐波减速器的持续进口替代和机电一体化趋势下执行器需求的爆发 。


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