金融八卦女|苏宁还债，全都靠卖？( 二 )
自2015年起 ， 很多中国企业热衷于多元化扩张 ， 张近东也不例外 。 苏宁的地产和金融业务这几年加速快跑 ， 做大资产规模 ， 形成了辅助零售业务的两翼 。 此外 ， 苏宁先后收购PPTV、龙珠直播、国际米兰等 ， 组建了文创、体育集团 。
以苏宁置业为主体 ， 苏宁在二、三线城市圈地 ， 开发苏宁广场、酒店写字楼等商业地产项目 。 近两年越来越多房企进入二三线商业地产市场 ， 苏宁置业的经营风险已加大 ， 加上资金压力 ， 去年苏宁置业已停止拿地 ， 重心在消化存货 。
苏宁电器的一份债券跟踪评级报告显示 ， 苏宁置业2017-2019年营收分别为108.32亿、68.51亿、45.95亿元 ， 净利分别为39.34亿、6.84亿、7.01亿元 。 今年上半年 ， 苏宁置业营收12.46亿元 ， 净利1.01亿元 。 截至2020年6月末 ， 苏宁置业净资产为201亿元 。
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【金融八卦女|苏宁还债，全都靠卖？】
苏宁的金融版图则包括苏宁银行、苏宁消费金融公司以及苏宁金服 ， 其中苏宁金服以供应链金融和消费贷、现金贷业务为主 ， 与蚂蚁集团的花呗借呗、京东白条等相仿 。 苏宁的金融业务原集中在上市公司 ， 但苏宁金服增资扩股后去年从上市公司剥离不再并表 。
张近东的苏宁系参控股关系复杂 ， 层层叠叠互相持股 ， 并购投资以及关联交易频繁 ， 核心目的无外乎维持苏宁电器、苏宁易购的业绩和融资地位 。
以苏宁金服增资控股为例 ， 2019年苏宁金服完成100亿元增资 ， 苏宁易购持股下降至41.15%进而出表 ， 苏宁控股旗下的苏宁金控等持股则上升至46.94% ， 这意味着苏宁金服的增资实际是左手倒右手游戏 ， 从其他少数股东手中获得的资金很少 ， 但最终效果却给上市公司带来了158亿元的投资收益 。
近几年 ， 主业低迷的苏宁还因两笔重磅“炒股”交易惹人注目 。
2016年 ， 阿里巴巴和苏宁易购达成战略合作 ， 阿里巴巴出资283亿元认购苏宁易购19.99%股权成为第二大股东 ， 苏宁易购则出资140亿元认购了阿里巴巴1.05%股权 。
事后看来 ， 阿里巴巴谋求的是苏宁的战略资源 ， 苏宁的目的则是“炒股” 。 2017年和2018年 ， 苏宁易购分三次出售了上述阿里巴巴股权 ， 盈利约140亿元 ， 两年给上市公司贡献利润分别为32亿、110亿元 ， 占利润的绝大部分 。
2017年底 ， 苏宁电器通过旗下南京润恒出资200亿元 ， 成为恒大地产的战略投资者之一 ， 持股恒大地产4.7%股权 。 彼时 ， 恒大地产谋求在2020年回A股上市 ， 假设成功 ， 苏宁系将继“炒股”阿里巴巴之后再次获得丰厚回报 ， 美化苏宁电器的业绩 。
但天不遂人愿 ， 恒大地产回A股之图在最近终告失败 。 苏宁电器据传曾计划拿回对恒大地产的200亿元战投款用于偿债 ， 但最终苏宁又和其他战投一起选择支持恒大继续持股 。
张近东或许对苏宁偿债抱有信心 ， 但苏宁的债券投资人却已感到不安 。 原因在于 ， 苏宁电器的债务情况并不让人放心 。
3.
/ 债务困局 /
多元化扩张特别是在物流、地产、金融等业务上的大规模投资 ， 使苏宁患上了资金饥渴症 ， 驱动整体债务规模近年来持续扩大 。
苏宁的线下门店、线上平台以及物流基础设施均对资金需求较大 ， 仅物流、云店等就消耗了当年阿里巴巴战略投资的一半 ， 去年苏宁物流还在全国20个城市摘牌拿地计划建设更多物流基地 。
同时 ， 苏宁易购在去年又分别以48亿元、27亿元收购了家乐福中国和万达百货 ， 加上商业项目投资回报期较长 ， 资金压力较大 。 此外 ， 苏宁置地虽然在2019年停止了拿地 ， 但还有太原、南昌、绍兴、西安等地的13个苏宁广场在建 ， 已投资200多亿之外 ， 剩余投资规模仍需300多亿元 。
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