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债券|永城煤电债券违约引发信用债市场共振公告违约前曾无偿划转资产( 三 )


永城煤电2019年度财报显示 ， 2019年末 ， 公司注册资本37.58亿元 ， 总资产为1642.67亿元 ， 负债合计1260.12亿元 。
中诚信国际认为 ， 本次资产无偿划转事项有助于公司聚焦煤炭主业 ， 优化资源配置和产业布局；由于所划出资产主要为化工业务相关资产 ， 其财务杠杆水平很高 ， 且近年来受行业低迷等因素影响呈持续大幅亏损状态 ， 对公司盈利造成不利影响 ， 本次资产的无偿划转将有助于公司资产质量、盈利能力及资本结构的改善 。 但本次资产划转使得公司合并口径下其他应收款大幅增加 ， 中诚信国际将对公司后续的生产经营及相关应收款的回收情况保持关注 。
尽管如此 ， 永城煤电在宣布债务实质违约前夕披露资产划转事项依然引发热议 。
11月12日 ， 交易商协会对外公布 ， 对永煤控股等相关机构启动自律调查 。 公告明确表示 ， 近日 ， 交易商协会关注到永城煤电控股集团有限公司继2020年10月20日发行“20永煤MTN006”后迅速发生实质性违约 。 依据《银行间债券市场自律处分规则》 ， 协会将对发行人及相关中介机构在业务开展过程中是否有效揭示风险并充分披露、是否严格履行相关职责启动自律调查 。 在调查过程中 ， 若发现相关机构违反自律规则的 ， 交易商协会将予以严格自律处分；如相关机构存在涉嫌欺诈发行、虚假信息披露等违法行为的 ， 交易商协会将移交相关部门进一步处理 。
信用债市场共振
受市场情绪影响 ， 多只信用债大幅调整 。 连日来 ， 中证公司债指数一跌再跌 。 在跌幅靠前的债券中 ， 紫光系列债券颇受市场关注 。
11月2日上午 ， 19紫光01交易出现异常波动 。 根据有关规定 ， 上交所决定 ， 自2020年11月12日09时40分开始暂停19紫光01(155169)交易 ， 自2020年11月12日10时10分起恢复交易 。
11月13日午后 ， 紫光集团存续债跌幅扩大 。 Wind数据显示 ， 截至14:00 ， “18紫光04”跌约19% ， “19紫光01”跌18% ， “19紫光02”跌近9% 。 早间 ， 上述三只债券一度涨逾20% 。
申万宏源固收首席分析师孟祥娟在接受《每日经济新闻(博客,微博)》采访人员采访时指出 ， 信用债引发的恐慌 ， 带来的结果：
第一 ， 从资金角度看 ， 就是引发赎回 。
一旦赎回 ， 则导致债券和股票的抛售 ， 比如11月13日表现出的股债双杀 ， 以及债券信用利差走高 。 这是最直接的反应 。
第二 ， 企业再融资受阻 。
在恐慌情绪下 ， 投资抛售不及 ， 难料再在一级市场大规模买入 。 因此 ， 部分债务到期后 ， 再发行便更难 ， 或导致违约进一步扩大 。
第三 ， 对实体经济造成影响 。
债券融资占比大 ， 如果违约继续扩大 ， 市场信用则被动收紧 ， 最终也可能影响经济复苏进程 。
就在这一当口 ， 紫光国芯微电子股份有限公司（以下简称“紫光国微”）11月13日公告 ， “18国微01”公司债券将被调整投资者适当性安排 ， 由原“仅限合格投资者参与交易”调整为“仅限合格机构投资者参与交易” 。
18国微01债券于2018年5月发行 ， 公司主体信用评级为AA+ ， 债券的信用等级为AAA 。 但2020年11月12日 ， 公司收到中诚信国际公告 ， 中诚信国际关注到 ， 紫光集团战略重组事项尚无实质性进展且面临很大的不确定性 ， 临近到期债务资金筹措压力较大 ， 且有息债务规模较高 ， 后续债券兑付仍面临不确定性 。 基于上述因素 ， 中诚信国际决定将紫光集团有限公司主体信用等级由AAA调降至AA ， 并继续列入可能降级的观察名单 。
中诚信报告还认为 ， 紫光集团流动性压力较大或将对紫光国微外部融资环境造成冲击 ， 进而对公司业务运营及偿债能力带来负面影响 。 基于上述因素 ， 中诚信国际决定将公司AA+的主体信用等级列入观察名单；将“18国微01”的债项信用等级由AAA调降至AA+ ， 撤出可能降级的观察名单 ， 并列入观察名单 。


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