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经济观察报|投研短板待补，转型中的信托业：收益率持续走低( 二 )


【经济观察报|投研短板待补，转型中的信托业：收益率持续走低】南小鹏也认为 ， 集合信托产品预期收益率短期内不太可能会反弹 ， 他分析指出 ， 信托目前还是以非标为主 ， 投向主要是地产、消金和城投 ， 而这三个领域目前在严监管的大背景下都没有往上走的趋势 。
往何处去？
目前 ， 经济下行压力加大 ， 信托业风险加速暴露 。 根据中国信托业协会最早披露的风险信托产品数据 ， 2014年三季度信托行业风险项目数量为397个 ， 风险项目规模为823.51亿元 ， 而2020年一季度的风险项目是1626个 ， 规模为6431.03亿元 ， 信托行业的资产风险率已达3.02% 。 另据不完全统计 ， 仅10月份共发生信托产品违约事件27起 ， 涉及金额97.65亿元 。
央行近日发布的《中国金融稳定报告2020》（下称“报告”）也指出 ， 少数信托公司已劣变为高风险机构 ， 需要予以高度关注 ， 多措并举防范化解相关风险 。
在信托风险项目逐渐暴露 ， 叠加信托产品收益率持续下行等因素影响下 ， 李平也接触到不少相对谨慎的投资者 。 “今年信托产品频繁暴雷 ， 经常会有投资者问我信托还能不能买 ， 安不安全 。 尤其对于一向追求固定收益的一些投资者来说 ， 信托的吸引力在下降 。 ”
李平告诉采访人员 ， 据他了解 ， 在投资者趋向谨慎和没有产品可卖的情况下 ， 今年有同行的业务规模缩水了近一半 。
信托业风险加速暴露也给李平和投资者敲响警钟 。 李平告诉采访人员 ， 由于从业年限较久 ， 自己手里攒了一批“忠实”的客户 ， 在当前的市场环境下 ， 他需要花更多的精力去帮投资者找到优质、安全的信托产品 。
“我们给客户挑选的是市场上能见到的最优质的一些产品 ， 不优质的那些我们不做 。 ”李平坦言 ， 目前他主要做发达地区的政信类项目 ， 主要是浙江、江苏、山东和成都这4个地区 。 在他看来 ， 政信类信托安全性相对较高 ， 其主要的融资主体和担保主体多为地方政府融资平台的国企或者重要发债企业 ， 具有政府信用或者优质企业信用背书 。 另外 ， 在地产项目上 ， 只做前20强的公司 ， 偏向于纯债权类的地产项目 。
南小鹏告诉采访人员 ， 虽然最近一些信托风险在暴露 ， 但并不能因为行业中出现一些负面 ， 就认为信托不能买了 。 他认为本质上还是投资者是否足够专业 ， 是否有判断的能力 ， 或者是否有专业且值得信赖的机构去帮助鉴别 。
值得注意的是 ， 从10月份市场数据来看 ， 投资类产品规模比重反超融资类产品 。 10月融资类产品规模占比41.09% ， 较9月下滑6.44个百分点 ， 投资类产品规模占比44.12% ， 环比上升0.76个百分点 。
从信托功能分类来看 ， 监管趋严和融资类产品受限 ， 信托公司展业中心从融资类产品转向投资类产品 ， TOF产品、股权投资类产品等成为市场上较为热门的产品 。
当前信托行业处于业务转型的关键阶段 ， 非标转标类产品和标品投资类产品成为信托公司展业的主要方向 ， 但李平告诉采访人员 ， 目前客户对投资类产品接受程度相对较低 。
上述西部地区信托公司人士也表示 ， 信托的客户基本上都要买保本保息的产品 ， 而投资类产品是信托的短板 ， 谋求信托公司投研能力建设与变革已是绕不开的关键环节 ， 但还需要时间 。 该人士直言 ， “当前 ， 如果（投资者）要买投资类产品 ， 首先考虑的会是券商或公募基金 ， 而不是投研能力较弱的信托 。 ”
从实际情况看 ， 信托公司业务转型面临不小难题 。 南小鹏认为 ， 国内信托此前的发展模式完全走向了偏信贷领域 ， 这与海外信托定位于（基于法律属性的信托责任事务性管理）完全不同 。 他认为 ， 随着中国经济发展到一定阶段 ， “先富起来的一批人”未来将面临着资产传承（隔离、分配）等需求 。
财富传承是高净值人群面临的重要课题 。 招商银行《2020中国家族信托报告》指出 ， 2020年 ， 中国家族信托意向人群数量约24万人 。 预计到2023年底 ， 中国家族信托意向人群数量将突破60万人 。 南小鹏认为 ， 信托牌照有别于银行、保险、券商等机构 ， 未来在这一领域的发展空间会非常大 ， 中国信托业也将与国际接轨 。


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