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经济观察报|投研短板待补，转型中的信托业：收益率持续走低

经济观察报|投研短板待补，转型中的信托业：收益率持续走低
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经济观察报采访人员陈姗“目前市场上信托收益率普遍在7%上下 ， 对于不少投资人的吸引力降低了 。 有客户就明确和我说 ， 低于8%收益的信托产品 ， 都不要发给他看 。 ”11月12日 ， 从事信托销售业务超过5年的李平对经济观察报表示 ， 随着信托收益率持续下行以及信托风险加速暴露 ， 一部分客户变得谨慎、犹豫 ， 他的工作难度加大了 。
今年以来 ， 集合信托产品的预期收益率逐渐下行 。 尤其进入三季度 ， 平均预期收益率更是逐月下降 ， 分别为7.05%、6.81%和6.67% 。 到10月份 ， 这一数值已经接近6.5% ， 相较去年同期收益的7.87%出现明显下滑 。 “产品少”、“收益低” ， 是李平对今年信托市场最直接的感受 。 一边是监管趋严和行业转型背景下 ， 信托产品发行节奏放缓；一边是优质资产稀缺 ， 高收益产品难寻 ， 投资者对优质项目投出意愿强烈 。 李平告诉采访人员 ， “现在很多项目卖得很快 ， 募集周期从此前的两三个月的时间缩短到两三周 ， 而收益在8%以上的产品则少之又少 ， 需要先预约抢占额度 。 ”
信托产品收益率持续下行和“资产荒”现象 ， 已经成为信托行业的常态 。 一位西部地区信托公司人士对经济观察报表示 ， 在监管趋严的大背景下 ， 非标类产品额度有限 ， 非标转标类产品一时难以被信托投资者接受 ， 未来一段时间集合信托产品募集规模和收益率还将继续下滑 ， 投资者对优质项目的追捧现象仍将继续 。
在破刚兑、去通道、去嵌套、非标转标的监管要求下 ， 信托行业的转型显得步履艰难 。
产品少、收益低
自下半年以来 ， 集合信托产品的收益率在跌破7%之后持续下行 ， 目前已经接近6.5% 。 同时 ， 10月集合信托产品的募集规模继续向下 ， 目前已连续四个月下滑 。
根据用益信托网数据 ， 截至11月6日 ， 在披露预期收益率的618款产品中 ， 10月集合信托产品的平均收益率为6.56% ， 环比下滑0.11个百分点 。 且从数量占比来看 ， 收益率在6%（含）以下的产品数量占比增长最为显著 ， 环比增加2.61个百分点至25.94% 。 此外 ， 收益率在8%以上的集合产品的数量占比仅为10.6% ， 收益在7%-8%（含）之间的数量占比为35.24% ， 收益在6%-7%（含）之间的数量占比为28.22% 。
集合信托平均预期收益率处于持续下行通道中 ， 对此 ， 用益信托研究员喻智曾表示 ， 融资成本下行、融资类产品展业受限、标品信托比重增加等都是导致集合信托产品平均预期收益持续下滑的重要影响因素 。
石榴询财首席理财师、江苏省理财师协会秘书长南小鹏在接受经济观察报采访时也表示 ， 当前市场整体融资成本下行 ， 且下行的预期仍在 ， 这是信托收益率持续下行的原因 。 与此同时 ， 信托作为信贷类资产 ， 在经济下行期内 ， 信用分层加剧 ， 一些展业项目被限 ， 现阶段优质资产供不应求 。
另据公开资料不完全统计 ， 截至11月6日 ， 10月共计成立集合信托产品1361款 ， 与上月同时点相比减少16.75% ， 成立规模1324.62亿元 ， 与上月同时点相比减少5.09% 。 “产品少”、“收益低” ， 李平用六个字概括了今年信托行业的现状 。 在他看来 ， 今年的市场环境 ， 既对信托销售提出了挑战 ， 也考验着投资者的专业度 。
李平对采访人员说 ， 此前 ， 信托对于那些不喜欢浮动类收益产品的投资者来说 ， 是一个略有优势的选择 。 不过 ， 目前信托收益普遍在7%上下 ， 对不少投资者的吸引力在降低 。 同时 ， 随着信托浮动收益型产品规模占比大幅增加 ， 而固定收益类产品规模占比继续下滑 ， 信托此前的优势进一步下降 。
信托收益大不如前 ， 投资者的态度也出现明显变化 。 李平告诉采访人员 ， “有客户就明确和我说 ， 低于8%收益的信托产品 ， 都不要发给他 。 不过 ， 也有客户对于6.8%收益的产品 ， 同样很喜欢 。 ”这背后是投资者个人风险偏好在特殊市场环境下进一步放大 。
让李平犯难的是 ， 客户对优质项目表现出了极强的购买热情 ， 但是当前8%以上的项目少之又少 。 不过 ， 从整个募集进度来看 ， 李平还是能感受到当前信托产品的热度 。 据他介绍 ， 现在很多项目卖得很快 ， 一般项目募集周期从此前的两三个月的时间缩短到两三周 ， 而收益较高的产品则需要先预约抢占额度 。
在优质资产稀缺 ， 高收益产品难寻的情况下 ， 采访人员从多位信托公司人士处了解到 ， 今年集合信托产品“秒杀”的现象时有出现 。 “‘秒杀’现象是有前因后果的 。 ”上述西部地区信托公司人士对采访人员表示 ， 以前信托可以保本保息 ， 现在监管慢慢压缩信托公司贷款额度 ， 所以这种保本保息的产品会越来越少 ， 只要有基本就会“秒光” 。 “很多公司现在普遍面临没有产品可发的问题 ， 很多投资者都在排队等着呢 。 ”该人士补充道 ， “目前信托公司信贷业务 ， 需要做到清算和续做之间的平衡 ， 到期清算一笔 ， 释放出额度来 ， 才能续做新项目 。 “
处于下行通道中的集合信托产品预期收益率何时能够企稳反弹？在喻智看来 ， 短期内还没有反弹的迹象 ， 他给出了三个理由：一是国内融资成本下行的预期仍在；二是融资类业务开展不顺 ， 且优质的底层资产依旧稀缺 ， 产品收益难以保证；三是标品投资类产品涌现 ， 大幅拉低集合产品的平均收益 。


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