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|严选没能再造一个网易( 二 )


9月 ， “考拉”以20亿美元卖身阿里巴巴 ， 让阿里坐拥重平台的天猫国际和考拉这两大跨境电商终端 。 繁重的运营成本、低利润率和突围无望是网易卖考拉的最大原因 。
紧接着10月 ， “严选”事业部总经理柳晓刚因个人原因向公司离职 ， 梁钧接棒并向CEO丁磊汇报 。
重自营的基因让网易的电商业务并不赚钱 。 目前在网易的财报里 ， 电商业务和云音乐等其他项目归于“创新及其他”业务 ， 这一业务在2018年和2019年的业绩贡献分别为20%和19% ， 低于“手游”和“有道”业务 。
从毛利率来看 ， 在过去几个季度里 ， “创新及其他”业务的贡献仅有15%左右 ， 是最不赚钱的一个版块 ， 而“手游”一直保持在60%以上 ， “有道”接近30% 。
而据招商证券（香港）给出的网易分业务加总估值来看 ， 如果网易每股价值559美元 ， 其中只有3美元为严选贡献的价值 。
2015年电商业务起航时 ， 网易掌门人丁磊曾放出豪言 ， 希望未来三到五年在电商领域再造一个网易 。 现在来看 ， 这个Flag已经轰然倒下 。
|严选没能再造一个网易
本文插图

游戏业务仍是半边天
端游和手游组成的游戏业务 ， 毋庸置疑仍是网易现金牛 ， 也是网易最出彩的业务 。
目前中国游戏市场被腾讯和网易两大游戏巨头瓜分 ， 而且二者市场占比逐年提升 ， 2019年共占据整个市场的约七成份额、手游市场的约八成份额 。 单看网易 ， 公司在国内游戏市场的份额从2014年的9%升至近几年的20% 。
虽然日活数据不如腾讯 ， 但网易游戏的优势在于 ， 自主研发的原创风格（自主研发占比约85%）俘获了一大批忠实粉丝 ， 付费意愿和付费金额都高于腾讯游戏 ， 支持国货的消费心理不可小觑 。
网易游戏体量本就不小 ， 在2020自然年的第二季度还录得了21%的同比增长 ， 收入达138亿元 ， 贡献了约75%的营收 ， 撑起了业务半边天 。
对于后市 ， 大多机构对网易游戏依旧抱有信心 ， 认为网易游戏都还处于“最好的时代” 。
国元国际认为 ， 游戏版号收紧叠加发行门槛提高 ， 未来强者恒强的格局或将在游戏行业延续 ， 这将帮助网易巩固其游戏市场份额 。
与前些年热门游戏大多引自国外工作室相反 ， 近期有中国本土游戏出海的趋势出现 ， 而这也利于网易进一步巩固行业地位 。
招商证券国际认为 ， 老牌游戏如《阴阳师》《梦幻西游》的稳定表现 ， 叠加新游戏如《荒野行动》《第五人格》等在海外的吸金 ， 以及端游和游戏IP的贡献收入 ， 在线游戏收入将于20财年录得19%的同比增长 。
华泰金融控股认为 ， 网易会继续受益于中国手游行业整体的快速增长 ， 2020自然年第三季度收入前十的中国手游里 ， 网易独占三席 。 在未来 ， 网易还将推出《哈利波特：魔法觉醒》等值的期待的游戏 ， 因此预计业务未来还能保持12.9%的年复合增长率 。
但是值得注意的是 ， 风险提示方面 ， 多家机构都指出网易短期业绩可能受到推广费用高企的影响 。
音乐和教育或成下个增长点
除了出彩的游戏业务 ， 网易的其他条线都显得不温不火 。
在音乐APP领域 ， 网易云面临着腾讯音乐（酷狗、酷我和QQ音乐）和阿里（虾米音乐）的激烈竞争 。
虽然曾经靠用户的留言（其本质是UGC内容 ， 即用户生产的内容）发起过几次刷屏的“情怀营销” ， 但竞争者众、加上中国消费市场尚未形成对内容付费的习惯 ， 让音乐业务尚未给网易带来可观收入 。
有道是网易于2019年拆分上市的品牌 ， 电子词典业务起家 ， 也曾经尝试发展协同办公等业务 。
然而词典翻译市占率分散 ， 有道翻译、百度翻译、搜狗翻译、谷歌翻译、金山词霸并没有出现一家独大 ， 而协同办公赛道上 ， 金山、阿里钉钉领跑行业 ， 有道并不拔尖 。 这也导致有道估值目前还在40亿美元以下 ， 盘子并不大 。


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