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国投|国投瑞银基金会客室：互联网细分行业龙头显现赚钱效应

今年来突发的疫情让不少服务业加速向互联网“线上化”转型 ， 线上教育、游戏、在线医疗、电商等发展迅速 。 在后疫情时代 ， 这些互联网行业如何发展呢？最新一期国投瑞银基金(博客,微博)会客室邀请广发证券(000776,股吧)旷实和国投瑞银基金经理刘扬分析了互联网行业的投资机会 。 两位均表示建议关注互联网行业中金融科技、视频、游戏、电商和本地生活服务方向 ， 并且要用更长眼光去寻找能够持续创新的龙头公司 。
据了解 ， 旷实为广发证券发展研究中心传媒行业首席分析师 ， 而基金经理刘扬研究领域覆盖传媒、互联网行业 ， 港股投资经验丰富 ， 目前管理着国投瑞银港股通价值发现、国投瑞银港股通6个月定开两只港股基金 。
互联网行业龙头显现赚钱效应
回顾今年传媒互联网行业的走势 ， 旷实表示 ， 主要呈现两个特征 ， 第一疫情影响下 ， 对行业线上化发展起到巩固作用 ， 手游、短视频、长视频、在线教育、人力资本服务等渗透率加强 。 第二行业中的龙头公司体现较强的赚钱效应和持续成长性 ， 其市场占有率、竞争格局不断强化 。
互联网的成长离不开网络基础设施的发展 ， 5G的发展对互联网行业有何种影响呢？刘扬认为5G时代具有高速、低延时、多设备连接性强的特点 ， 这对数字娱乐业、垂直细分领域有较好机会 ， 如游戏、在线医疗、远程办公 。
看好视频、社交、游戏等赛道
互联网发展包含多个场景 ， 谈及金融科技板块的机会 ， 刘扬指出 ， 金融科技是改变居民生活方式的一个行业 ， 涵盖范围广泛 ， 比如支付功能、电商、贷款、分期付款、线上购买基金、保险等 。 未来金融科技可能有两大发展方向 ， 第一金融科技可能要更深层次解决信任问题 ， 第二智能化发展 ， 比如精准刻画用户画像 ， 对其进行数据分析 ， 推荐合适的金融产品 。
关于视频的发展 ， 旷实指出 ， 视频行业本身是互联网流量的转换和变现 ， 过往几年视频演化成长视频、短视频、中视频三种业态 ， 其中长视频、短视频行业格局稳定 ， 中视频目前处于早期发展阶段 ， 属于潜力赛道 。 此外游戏也是他看好的板块 ， 未来游戏端有三个核心增长点 ， 第一内容创新；第二出海 ， 海外是一个较大的增量市场 ， 去年中国游戏公司在海外获取的总流水近1000亿；第三人与人、人与机器、人与硬件之间交互更迅捷、直接 ， 云游戏能够稳定增长 。 从个股逻辑看 ， 近期市场回调 ， 但游戏股估值相对较低 ， 往后看 ， 随着产品衔接、增量逻辑、业绩增长兑现的推动 ， 游戏板块仍有成长空间 。
旷实还补充到 ， 看好社交赛道 ， 因为其用户壁垒、用户黏性高、网络效应强；其次娱乐板块 ， 在线阅读、音乐、音频、短视频等有较强的成长性 ， 电商和本地生活服务也是看好的方向 。
用长远眼光发掘有竞争力的公司
近年来“新经济”是港股中的主流板块 ， 其中互联网扮演重要角色 ， 基金经理在管理组合时 ， 关注哪些板块呢？刘扬表示 ， 从目前香港市场看 ， 估值偏低 ， 原因是金融、地产占比高 ， 未来较多的互联网中概股会到香港上市或二次上市 ， 这会盘活港股的流动性 ， 港股估值也会得到优化 ， 以互联网为代表的的新经济行业在港股中话语权越来越高 。 这有利于港股市值中枢向上 ， 享受到估值扩张的收益 ， 未来有长期竞争力的互联网、消费、医疗以及其他科技公司是关注的重点 。
针对互联网行业淘汰速度、商业模式变化快 ， 投资者如何跟上市场节奏 ， 避免选错标的问题 ， 刘扬建议第一从公司核心竞争力入手 ， 用更长眼光去看待公司 ， 研究其5-10年商业模式是否能成立 。 第二看整个平台的调性 ， 平台产品的属性决定延伸的边界 。 第三不要忽视新兴产品的出现 ， 抓住新事物的同时 ， 及时看到创新的速度 ， 捕捉到能脱颖而出的公司 。
展望未来 ， 旷实表示 ， 互联网行业的发展要看长逻辑、赛道逻辑、公司管理层、核心竞争力等 ， 从投资角度看 ， 找到有红利的好赛道 ， 并自上而下找到好公司 ， 它能带来强阿尔法 ， 但真正能脱颖而出的公司还要靠自身的管理层 ， 需找到持续兑现、自我迭代、自我进化的管理层 ， 看好行业龙头 。 刘扬则看好社交、电商板块 ， 这些赛道里存在结构性机会 ， 寻找能够持续创新的龙头公司 。


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