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静默如初|集采落地拧去冠脉支架三代市价95%“水分”! 微创医疗股价应声下跌


冠脉支架集采落地动静引发热议 。 11月5日 ， 社交媒体上关于心脏支架从均匀1.3万降至700元 ， 降幅达到94.6%的话题阅读量过亿 ， 且仍在发酵 。
但在集采落地动静持续讨论的两日内 ， 中标了两款产品的微创医疗（0853.HK）股价却呈下跌态势 。 截止到11月6日收盘 ， 微创医疗股价报收于29.65港元 ， 市值535亿港元 。
集采落地微创医疗收益面临“微创”
《证券日报》采访人员从天津市医药采购中央官网了解到 ， 国家组织冠脉支架集中带量采购为铬合金载药冠脉支架 ， 首年意向采购总量约107万个 ， 约占全国使用总量的80% 。 此次中标企业共有8家：海内品牌有微创医疗、乐普医疗、吉威医疗、易生科技、金瑞凯力、万瑞飞鸿；海外品牌有波士顿科学、美敦力 。 中标产品共有十款 ， 其中 ， 微创医疗报价590元（名：Firebird2）和750元（名：Firekingfisher）的两款产品 ， 首年意向采购量累积约占本次集采量的35% 。
【静默如初|集采落地拧去冠脉支架三代市价95%“水分”! 微创医疗股价应声下跌】但11月5日 ， 微创医疗股价大跌 ， 跌幅一度达到9% ， 每股报收于27.95港元 。 截止11月6日收盘 ， 每股报收于29.65港元 ， 下跌0.17% ， 总市值为535亿港元 。
“下跌的主要原因在于支架的降价 。 ”看懂APP医疗行业分析师陈乔姗向《证券日报》采访人员分析 ， 此次集采引发了市场对其盈利能力的担忧 ， “但微创医疗是龙头企业 ， 势必要介入集采 ， 股价也是在正常的估值中下降 。 ”
采访人员了解到 ， 微创医疗2019年的心血管产品收入占比不断上升 ， 达33.4% ， 且增速为33% 。 国海证券研究所数据显示 ， 2019年微创医疗Firebird2、Firehawk及FireCondor这三款冠脉支架收入约为16亿元 ， 约占总收入的29% 。 其中 ， Firebird2收入同比增长22.9% 。
需要留意的是 ， 中标此次集采的产品就包含Firebird2 ， 除此之外中标的还有一款名叫Firekingfisher的产品 。 若按590元和750元的中标价格计算 ， 两款产品首年总收入不足1.6亿元 。
对于集采之后如何晋升利润 ， 并补全收益的题目 ， 采访人员通过致电和邮件方式询问微创医疗 ， 但截至发稿未收到公司的回复 。
不外 ， 广州众成医疗器械工业高级研究员郑珂在接受《证券日报》采访人员采访时以为 ， 微创医疗以590元和750元的低价中标 ， 的确会在一定程度上降低外界对公司未来利润的预期 ， 但微创医疗可选择为该款冠脉支架提供配套的球囊、导管、导丝等配件 ， 有利于整体进步心血管参与器械的总利润 。
与此同时 ， 郑珂以为此次集采对龙头企业的上风仍旧显著 。 “量采会进步微创医疗海内产品占有率 ， 长期来看对未来靶向支架或第四代可降解支架产品的布局是利好的 。 ”
陈乔姗持相同意见 。 她对《证券日报》采访人员表示 ， 单一产品的收益下降确实会影响营收 ， 但是不会影响公司大盘 。 以3—5年这个节点来看 ， 集采对微创医疗的上风显而易见 ， “金属支架是一个高度竞争的红海市场 ， 保份额是第一位的 。 ”
集采强挤三代支架价格“水分”
本次集采之所以能引起大范围讨论的重要原因是 ， 部门支架超过98%的价格落差引发消费者对医疗器械产品是否都具有价格水分的质疑 。
此次中标产品最低价来自于吉威医疗的EXCROSSAL ， 该产品挂网价13300元 ， 中标价仅469元 。 此外 ， 微创医疗中标产品Firebird2 ， 挂网价为7500元 ， 中标价仅590元 。
郑珂解释称 ， 此次中标产品多为第三代冠脉支架 ， 且医疗器械的定价往往和高额研发投入有关 。 “首先 ， 第三代冠脉支架问世大概在十年前 。 其研发用度基本占销售额的10%—20% ， 当产品上市不久 ， 为了填补前期高额的研发投入、动物实验用度、产品注册用度等 。 因此 ， 5年前万元的定价是公道的 。 ”


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