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大湾腹地|蒙眼狂奔的药企( 二 )


一家不具名的机构称 ， 偏财务投资的VC和PE最终诉求还是盈利 ， 投企业看中的是企业未来有上市可能性 ， 而药企风险太高 ， 除了专门投医疗健康的机构 ， 很多机构不会投天使轮 ， 除非该企业已经到了pre-IPO阶段 。
但2020年 ， 即便是早期项目也会遇到竞争 ， IDG、红杉、经纬头部机构也开始把筹码伸向医疗行业 ， 以往不投天使轮的机构也开始投资天使轮 。
“我们一直关注的科学家 ， 今年被国内头部机构投了一个亿的天使轮 。 这在过去是不可能出现的 ， 但是今年已经遇到好几个——公司什么都没有但估值很高 ， 天使轮就有几千万美金、几亿人民币进来 。 ”于翔称 。
一家正在准备IPO的药企创始人称 ， 公司原计划被A股一家上市公司用发行股份的方式收购 ， 但重组失败后准备独立IPO ， 各路投资人蜂拥而至 ， 要求对公司进行股权投资 。
创新药行业是一个资源密集型行业 ， 技术、研发、报批、注册、管理、招投标存在很长的链条 ， 对资源和人才要求比较高 。 相较于互联网行业 ， 更需要专业型人才 。 传统投医疗的投资机构 ， 会对项目做充分的尽调 ， 着重关注创业团队有没有资深的职业经理人 ， 更会看企业药物临床研究数据 。 但市场空前繁荣 ， 医药项目被疯抢之际 ， 投资机构开始放低要求 。
在此背景下 ， 创新药项目估值随之水涨船高 。 “60分的项目都有人过来抢 ， 只要有人抢它就有估值 。 ”于翔称 。 前述匿名机构则称 ， 此前很多创新药药企到了三期临床才10亿元估值 ， 但现在 ， 同样在三期临床的药企 ， 估值远不止10亿元 。
【大湾腹地|蒙眼狂奔的药企】会有投资人把医药行业的繁荣 ， 和芯片行业的繁荣做比较 。 相较于后者 ， 前者弯道超车的机会更大 。 “生物医药不像芯片 ， 它的产业链没那么长 ， 也没有哪个环节会受制于人 ， 只要你有科学家有技术 ， 就能生产出来 。 ”朱湃称 。
机遇背后的创新风险
研发成功后 ， 药企收益显而易见 。 EvaluatePharma发布的报告显示 ， 全球第一任“药王”立普妥 ， 在上市后的20年里 ， 为辉瑞贡献了1644.3亿美元的销售额 。 第二任“药王”修美乐 ， 上市后十五年为艾伯维贡献了1365.5亿美元的销售额 。
“药王”的故事固然诱人 ， 但在全球范围内 ， 一款顶级新药的研发总成本超过30亿美元 ， 这还尚未计入因研发失败而倒闭的企业产生的社会成本 。
从开始研发、临床试验申请直至新药上市申请 ， 每一款新药的脚下 ， 都是无数失败企业的枯骨 。 美国生物技术工业组织(BIO)的一份报告显示 ， 临床试验药品获批上市的成功率仅为9.6% ， 其中肿瘤药品上市成功率仅有5.1% 。 每一款新药成功上市 ， 平均就有9款同类药物研发失败 。
越是临近药物上市 ， 竞争也越是激烈 ， 三期临床之后就是新药上市申请 ， 但大多数研发倒在了黎明前的黑暗——临床试验二期的药品中 ， 仅有30.1%成功进入三期临床 。 失败项目中 ， 有65%是由于疗效不佳而失败 ， 30%则是由于药物毒性失败 ， 这些都不是资金在短期内能够解决的问题 。
阿尔兹海默症在全球有超过5000万患者 ， 这一数字因人口老龄化而持续增长 ， 但研发失败的案例在这个领域十分常见 。 2016年 ， 礼来宣布阿尔兹海默症药物solanezumab的研发失败 ， 当时该药物已经处于三期临床试验阶段 。 全球最大的制药公司辉瑞也在2018年宣布 ， 放弃继续资助针对阿尔兹海默症和帕金森症的潜伏期、一期、二期的早期临床试验 。


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