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格隆汇|药明巨诺-B（2126.HK）救不了估值泡沫？


昨日 ， 药明巨诺-B(2126.HK)公布配售结果 ， 公开发售部分共259674份有效申请 ， 认购合共4,390,792,500股 ， 超购约449.42倍 ， 国配超购28.5倍 。 一手(500股)申请份数为197,493份 ， 一手中签率为5% ， 80手稳中一手 ， 发售价为23.8港元 。
药明巨诺发售结果
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数据来源：公司资料 ， 格隆汇整理格隆汇|药明巨诺-B（2126.HK）救不了估值泡沫？
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配售结果：乙头优于甲尾 ， 大甲申购居多
根据中签结果 ， 乙头申请600手获配6手 ， 并有60%的几率多获配1手 。 甲尾申请400手获配2手 ， 并有48%的几率多获配1手 ， 56个顶头槌各中54手 。
与云顶新耀相比 ， 由于药明巨诺的申购期和蚂蚁集团撞车 ， 因此总申购人数低于云顶新耀 。 但是 ， 大甲申购人数的数量及比例明显增加 ， 除一手外的甲组申购人数多于云顶新耀 。 另外 ， 一手党比例有所下降 ， 占总申请人数的56.8% ， 乙组申请人数也低于云顶新耀 ， 占总申请人数的2.31% ， 这和药明巨诺乙头门槛较高有一定关系 ， 此次上乙头约需721万 。
各档位申请人数
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数据来源：公司资料 ， 格隆汇整理从各个档位中签率来看 ， 本次乙头最为占优 。 甲组简单估计有19377人手中有货 ， 而乙组筹码大约集中在63人手中 ， 国际发售共有178名承配人 ， 其中34名承配人获分配五手或以下 ， 持股集中度较低 。
本次配售结果和我们之前分析的非常吻合 ， 申购时上乙头是中签率最高最稳的方式 。 另外 ， 港股打新市场是周期性的 ， 本次可以得到的启示是目前打市场小资金参与者太多 ， 所以市场较为认可的公司申购一手的中签率短期内都不会很高 。
近期的IPO公司发行估值都较高 。 过高的定价导致套利空间狭窄 ， 因此不断有新股在首日破发 ， 不破发的公司大多也是表现低迷 。 这种状况可能会促进经验不足的参与者逐渐退出打新市场 ， 中签率会逐渐上升 ， 到时公司定价也可能会再次回归保守 ， 港股打新市场又回到春天了 。
药明巨诺中签分配
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数据来源：公司资料 ， 格隆汇整理另外 ， 此次基石拿货43.98% ， 略低于之前的云顶新耀 。 药明巨诺基石投资者包括：Rock Springs Capital Master Fund LP及Four Pines Master Fund LP、Oaktree、Platinum Investment Management Limited、VAMLLP、RWC Asset Advisors（US）LLC、高瓴资本及YHG Investment ， L.P．、太平资产管理（香港）有限公司、AVICT Global Holdings Limited、LVC Mi Holding Limited及Aranda 。 再次验证了抄高瓴资本作业这一策略不是万能的 。
基石投资者认购份额
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暗盘复盘：涨幅不及预期 ， 市场存在分歧
从药明巨诺暗盘结果来看 ， 辉立暗盘开盘涨0.84%报24港元 ， 收报24.40港元 ， 较发行价涨2.52% ， 最高触及24.80港元每股 。 当日总成交671万港元 ， 最新总市值91.78亿港元 。
富途暗盘开盘跌4.20%报22.80港元 ， 收报24.50港元 ， 较招股价涨2.94% 。 当日总成交160.15万港元 ， 最新总市值92.16亿港元 。 开盘前期涨幅较大 ， 最高触及26港元每股 ， 涨9.24% ， 尾盘回落到和辉立暗盘相近 。 按目前暗盘价粗略算 ， 中签者一手(500股)浮盈350港元 。


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