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格隆汇|高瓴入局人福“杰士邦”，其实赚的是另一种钱


专注医药消费投资的高瓴资本又出现在资本市场了！
11月9日晚 ， A股上市公司人福医药发布公告称：其全资子公司RFSW Investment Pte. Ltd.（下称人福新加坡）拟转让其持有的LifeStyles Healthcare Pte. Ltd.（下称乐福集团）40%股权 ， 转让价格为2亿美元 。 交易完成后 ， 人福新加坡仍持有乐福思集团20%股权 ， 乐福思集团不再纳入公司合并报表范围 。
接盘对象包括LFSY Holdings、博裕资本、松柏投资等 。 其中LFSY Holdings控股股东的资金来源于高瓴资本管理的美元基金 。 值得一提的是 ， 本次交易将为人福医药带来人民币约4亿元的投资收益 。
格隆汇|高瓴入局人福“杰士邦”，其实赚的是另一种钱
本文插图

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乐福思是何方神圣？
根据资料显示 ， 乐福思集团是人福医药2017年海外收购的资产 。 人福新加坡是人福医药为收购全球隔绝性卫生防护用品企业AnsellLtd.的全球两性健康业务 ， 于2017年5月在新加坡注册设立的全资子公司 ， 主要资产为乐福思集团60%股权 ， 另一家中信资本持有乐福思集团40%股权 。
【格隆汇|高瓴入局人福“杰士邦”，其实赚的是另一种钱】主要从事的是两性健康业务 ， 目前在中国、美国、日本、澳洲、巴西、泰国等60多个国家运营Lifestyles、Jissbon（杰士邦）、ZERO、Manix、Unimil、Blowtex、SKYN等知名安全套品牌 ， 并设有研发中心 ， 与生产基地配合 ， 专注于研发生产两性健康产品 。
这家公司最为知名的产品便是安全套Jissbon（杰士邦）系列 ， 目前 ， 杰士邦在中国安全套市场的占有率始终处于前列 ， 与杜蕾斯、冈本并为“三巨头” 。
根据市场调查公司Transparency Market Research去年发布的报告显示 ， 到2024年 ， 中国安全套市场规模将在2015年的基础上增长两倍至50亿美元 。
在2001年由人福医药等创立 ， 属于“国产品牌” ， 当时运营主体由人福医药控制 。 2006年2月 ， 人福医药以1.37亿元将“杰士邦”70%的股权转让给Ansell 。 在那时 ， “杰士邦”净资产仅仅约6018.79万元 ， 年度盈利在3000万元左右 。
在2009年8月 ， 人福医药又以2511.70万元将持有的“杰士邦”5%的股权出售给了PDIPL（Ansell实际控制） 。 到2017年时 ， Ansell通过PDIPL和邓禄普合计持有“杰士邦”90%股权 ， 人福医药则和王学海分别持股5% 。
但是后来人福医药又把“杰士邦”接回来 ， 在2017年5月 ， 人福宣布与中信资本以下简称CITIC共同收购Ansell所持“杰士邦”90%股权 。 其中 ， 人福医药以1.2亿美元收购“杰士邦”54%股权（2017年10月完成交易） 。
但是仅仅过了三年 ，人福医却又将其卖掉 。 值得一提的是 ， 乐福思这家公司还是比较赚钱的 。
根据财务数据显示 ， 截至2019年12月31日 ， 乐福思集团资产总额为51.92亿元 ， 负债总额为23.73亿元 ， 2019年营业收入19.28亿元 ， 净利润4630.75万元 。 2020年1~9月营业收入13.69亿元 ， 净利润5872.62万元 。
按照交易方案 ， 乐福思集团40%股权的转让价格为2亿美元 ， 按上述交易价格折算 ， 乐福思集团企业价值相对于EBITDA的倍数约为14倍 。 人福医药自身保留20%股权 ， 同时在今年投资收益4亿元 。
作为一家老牌上市公司 ， 人福医药原名人福科技 ， 成立于1993年 ， 在1997年便登录资本市场 ， 在这几十年时间当中人福的业务范围涉及房地产、金融、安全套、血液制品、麻醉药等各个行业 。
2010年开始逐步剥离资产 ， 主要是非医药的业务 ， 聚焦主线 ， 近5年实现收入复合增长率21% ， 近3年收入复合增长率18.8% 。 此次交易 ， 人福医药称 ， 现阶段 ， 公司已明确围绕麻醉药品、精神药品、激素药品、天然药物等产品线 ， 发展公司核心业务 ， 进一步提升公司核心竞争能力 。


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