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中国部|“逆周期因子”淡出使用，人民币单边快速升值趋势暂止( 二 )


同时 ， 不断增长的贸易顺差是人民币坚挺的基石 。 就今年而言 ， 虽然全球经济尚未恢复到正常状态 ， 但二季度以后中国的贸易顺差已经出现大幅增长 ， 5月和7月当月顺差都超过了600亿美元 ， 其中5月贸易顺差达630亿美元 ， 创单月历史新高 ， 前9个月贸易顺差累计达3260亿美元 ， 同比增长48.6% ， 远高于进出口增速以及其他一些宏观指标 。
此外 ， 中美利差大幅上升助推人民币升值 。 过去较长时间里 ， 中美两国利差大约在80~150BP之间 ， 但是今年3月美国连续降息 ， 并且无限量向市场注入流动性 ， 导致美国的10年期国债收益率大幅下降到0.5% ， 随后一直维持在0.7%上下 。 中国今年的货币政策相对稳健 ， 10年期国债收益率在快速下降后迅速回升 ， 最低下探2.5% ， 然后又回升到3%以上 。 二季度后 ， 中美利差一直在200BP以上 ， 大大高于过去长期的正常水平 。 中国利率高企吸引了大量国际资本 ， 中美利差上升推动人民币升值 。
【中国部|“逆周期因子”淡出使用，人民币单边快速升值趋势暂止】“人民币年度升值3%~5%是合适的 ， 但若升值幅度超过5%就会引起各方面的反应 ， 从而降低升值动力 。 尽管基于中国经济的长期走势及中国贸易、金融发展趋势 ， 人民币汇率长期保持稳健是大概率事件 ， 但在年度内影响汇率的各种因素不断变化 ， 会造成汇率波动 。 如果将短期的波动因素放大 ， 进而对汇率的长期走势做出错误的预期 ， 那就会在投资决策、资产配置等方面犯错 。 ”吴照银告诉采访人员 。
此前 ， 植信投资首席经济学家兼研究院院长连平对第一财经采访人员表示：“之前一段时间 ， 人民币短期升值幅度太大 ， 需引起关注 。 三季度末至四季度 ， 美元指数走弱这一主推动因素大概率不再存在 ， 人民币对美元升值的动力相应减弱 。 年底之前 ， 人民币对美元汇率可能在6.6~6.9区间小幅双向波动 。 ”他认为 ， 下一阶段 ， 应积极理性地应对汇率波动和资本流动 ， 也要充分认清人民币快速过度升值的不利之处 。 同时 ， 鉴于当前人民币波幅尚不及每日限制的2% ， 当前和未来一个时期 ， 也并非人民币汇率实现完全自由浮动的最佳时机 ， 应坚持市场化改革方向 ， 逐步扩大汇率弹性 。
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