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云掌财经|石头科技成功去小米化，股价追赶茅台！海外销售暴增2倍

作者：可来研选
今天来讲讲股价仅次于茅台的科创板“股王”——石头科技 。
它是国内智能扫地机器人龙头 ， 自2014年诞生之日起 ， 就打上了小米的标签 ， 成为小米生态链企业之一 。
石头科技登陆科创板 ， 背后离不开小米的支持 ， 前三大股东中 ， 第二大股东顺为资本（持股9.64%）是小米的关联方 ， 第三大股东天津金米（持股8.89%）是小米旗下资产 。
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石头的第一款扫地机器人是小米定制的“米家智能扫地机器人” ， 2016年推出后 ， 一个季度销售额就超过1个亿 ， 小米也顺理成章的成为公司第一大客户 。 同时 ， 公司许多专利也与小米共享 。
作为一家有理想的企业 ， 不能只当别人的绿叶 ， 近两年石头不断“去小米化” ， 对小米的依赖大幅降低 。
1、布局自主品牌 ， 完善业务机构
除了小米的定制品牌“米家智能扫地机器人”、“米家手持无线吸尘器” ， 石头科技布局自主品牌“石头智能扫地机器人”和“小瓦智能扫地机器人” 。
自主品牌收入占比持续提升 ， 2020年上半年自主品牌收入占比提升至85.12% ， 收入增速达到22%；而米家品牌收入占比下降到13.75% ， 收入增长下降70% 。
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2020年上半年 ， 公司自有品牌扫地机器人的销量、均价分别同比提升12%、6.71% 。 由此可见 ， 公司坚决执行“去小米化” ， 目前自有品牌的转型较为成功 。
2、盈利能力大幅提升
2020年上半年 ， 石头科技实现营收17.8亿元 ， 同比下滑16.42%；实现归母净利润4.6亿元 ， 同比增长19.4% 。
“增利不增收”的背后主要是盈利能力的提升 。 上半年销售毛利率为48.88% ， 较去年同期提升16.38pct 。 净利率提升至25.92% ， 同比提升7.78pct 。
高毛利率的自主品牌收入占比提升 ， 让的利润率大幅提升 。 而低利润率的米家品牌收入占比下滑 ， 虽然对收入端产生了影响 ， 但对利润端影响甚微 。
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此外 ， 资产周转率、现金流等财务指标也明显好转 。 上半年存货周转天数61.85天 ， 较去年同期增加24.97天；应收账款周转天数18.46天 ， 较去年同期减少16.53天；经营性活动现金流净额为8.60亿元 ， 同比提升62.82% 。
3、扫地机器人成长空间大 ， 公司海外销售表现亮眼
扫地机器人是小家电中的细分 ， 整体渗透率较低 ， 相比其他小家电 ， 未来提升空间更大 。
行业正处于快速上升期 ， 7、8月扫地机器人行业线上销额分别同比增长34%、52% ， 反映了国内消费者对于扫地机器人有较强的需求 。
在海外市场 ， 国产品牌影响力也在提升 ， 一方面是国际巨头iRobot市场份额有所流失 ， 给国内的扫地机器人企业创造了机会；一方面国际品牌价格较高 ， 国内品牌具备性价比优势 ， 后续提价空间较大 ， 今年科沃斯提价11% ， 石头科技提价6% 。
相比国内市场 ， 石头科技在海外市场表现更亮眼 ， 上半年海外收入5.6亿元 ， 同比大增210.6% ， 接近去年全年水平 ， 占比达到30%以上 。
这也说明的石头的海外影响力正在提升 ， 其中激光雷达类扫地机器人打开海外市场 ， 逐渐在海外形成了较好的产品口碑 。
7、8月公司外销呈现持续向好的态势 ， 目前外销好于内销 ， 尤其自主品牌外销占比持续提升 。
4、石头科技的估值更合理
目前A股两家上市企业 ， 科沃斯今年股价上涨160% ， 石头科技上涨149% ， 短期涨幅均较大 。
石头科技的利润率更高 。 上半年石头科技收入17.8亿元 ， 净利润4.6亿元；科沃斯收入24亿元 ， 净利润1.3亿元 。。


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