又被减持！芯片龙头怎么了？8个月缩水1000亿
来源：证券时报
在半导体芯片概念全线反弹之际 ， 汇顶科技披露 ， 大基金的年内减持已实施完毕 。汇顶科技10月12日晚公告 ， 国家集成电路产业投资基金(简称：大基金)8月3日至10月9日累计减持1%的公司股份 ， 合计约456万股 。 截至公告披露日 ， 大基金减持数量已完成 ， 此次减持计划已实施完毕 。 按汇顶科技8月3日至10月9日期间的均价计算 ， 大基金此次通过减持 ， 套现约9亿元 。因在今年牛市行情展开之前 ， 公募、社保、大基金就已赚的盆满钵满 ， 在机构接连减持兑现的刺激下 ， 汇顶科技在今年A股“牛市”中市值缩水1000亿 ， 期间股价下跌高达54% 。 在连续上涨十二个月后 ， 汇顶科技在2020年2月25日股价触及高位 ， 彼时市值超过1770亿 ， 而截至2020年10月12日收盘 ， 汇顶科技市值为779亿 。
大牛市腰斩股价 ， 大基金年内套现9亿大基金对汇顶科技的减持终于告一段落 。 汇顶科技10月12日晚公告 ， 大基金8月3日至10月9日累计减持1%的公司股份 ， 合计约456万股 。 截至公告披露日 ， 大基金减持数量已完成 ， 此次减持计划已实施完毕 。 按汇顶科技8月3日至10月9日期间的均价计算 ， 大基金此次通过减持 ， 套现约9亿元 。
在芯片半导体成为中美贸易战的核心领域开始 ， 自2019年初A股市场开始逐步关注半导体概念 ， 汇顶科技在这波大行情中显著受益 。 自2019年2月开始 ， 汇顶科技股价累计上涨了12个月 ， 重仓汇顶科技的公募基金在2020年牛市到来之前 ， 就已赚得盆满钵满 。在2020年2月25日触及股价高点后 ， 汇顶科技成为年内股价表现最差的股票之一 ， 尽管A股在2020年上半年走出了大牛行情 ， 但汇顶科技却成为资金嫌疑的对象 ， 自2020年2月25日开始至2020年10月12日 ， 汇顶科技在“牛市”中股价累计下跌了54% 。当股价日渐新高后 ， 不仅公募基金在减持 ， 社保基金也在股价拉到高位后 ， 溜之大吉 。券商中国采访人员注意到 ， 截至2019年12月底 ， 社保基金503组合持有汇顶科技480万股 ， 为汇顶科技的第九大股东 ， 而在今年6月底 ， 社保基金503组合已从汇顶科技的前十大股东名单中淡出 。由于大基金是在今年8月3日开始减持汇顶科技的 ， 此时汇顶科技早已经历近六个月的下跌 ， 可以说 ， 公募和社保基金相对于大基金 ， 对股价、估值、趋势以及性价比等因素更为敏感 。与三星等芯片半导体巨头在疫情中的表现完全不同的是 ， 尽管巨头们也受到疫情的影响 ， 但三星等公司净利润依然同比大幅增长 ， 而身披芯片半导体概念的汇顶科技却显示出抗风险能力不足的一面 ， 业绩受到疫情较大影响 。在今年疫情期间 ， 公司承认受到较大影响 。 汇顶科技在2020年半年报中表示 ， 公司2020上半年实现综合毛利率51.63% ， 同比降低10.10个百分点 ， 净利润率为19.55% ， 同比降低 15.68 个百分点 ， 其中研发费用8.35亿元 ， 同比增长82.30% ， 公司归属于母公司所有者的净利润为5.97亿元 ， 同比下降 41.26% 。虽然大基金此番卖的较晚 ， 但考虑到大基金是在2017年11月入股汇顶科技的 ， 拉长时间看 ， 大基金投资收益已极为丰厚 。2017年11月22日晚间 ， 汇顶科技披露 ， 为支持公司成为国际领先的触控芯片和指纹识别芯片设计公司 ， 国家集成电路产业投资基金斥资28.3亿元获得公司6.65%股权 ， 这是大基金投资的第17家A股公司 。 自公告日起 ， 汇顶科技股价累计上涨65% 。汇顶科技当时表示 ， 大基金收购公司股份 ， 是为了发挥其支持国家集成电路产业发展的引导作用 ， 进一步提升公司研发能力和技术水平、推动公司产品的产业化应用 ， 支持公司成为国际领先的触控芯片和指纹识别芯片设计公司 ， 带动国家芯片设计产业的整体发展 。半导体风云再起 ， 高估值是硬伤就在汇顶科技公告大基金年内减持完毕之际 ， 当日A股市场半导体概念再掀风云 ， 芯片板块以4.59%的涨幅领涨A股 。 截至收盘 ， 科创板思瑞浦大涨20% ， 国民技术、沪硅产业、派瑞股份、芯海科技、中芯国际等跟涨 ， 涨幅皆超12% 。 北方华创 ， 新洁能 ， 立昂微等涨10% 。
中信证券认为 ， 大基金一期投向制造、设计、封测、设备材料等产业链各环节投资比重分别是63％、20％ 、10％、7％ 。 大基金二期2000亿元规模 ， 自2020年开始投资 ， 上半年已有中芯国际、紫光展锐等重点项目开展 。 这可能暗示今年下半年或明年 ， 大基金在A股市场或继续展开项目合作 ， 入股大基金所关注的半导体与芯片产业上市公司 。国海证券也指出 ， 考虑到华为禁令、中芯国际被列出口限制等影响 ， 国内半导体产业链不确定性大幅度增加将不可避免 。 过去数十年全球半导体行业一直遵循螺旋式上升的规律 ， 重大技术变革是推动行业持续增长的内在动力 ， 我们认为华为禁令、中芯事件并不会改变半导体产业的长期发展趋势 ， 半导体仍是未来3-5年科技投资主线 。 当前时间点我们重点推荐受华为禁令、中芯事件影响相对较小的功率半导体和部分和部分模拟芯片领域 。东吴证券认为 ， 上半年电子行业景气度回升 ， 消费电子、半导体龙头延续高速增长 。 半导体板块增速依旧领先 ， 电子制造、光学元件实现快速增长 。 细分领域领军企业的业绩增速领先：具体到个股来看 ， 半导体板块的韦尔股份、晶方科技、睿创微纳、电子制造板块的蓝思科技、创世纪、闻泰科技、光学元件板块的欧菲光、森霸传感、激智科技的归母净利润增幅位居行业前列 。 展望三季度 ， 得润电子、大立科技、高德红外、天津普林、三利谱、长盈精密、漫步者、歌尔股份、雅克科技等公司预计2020年前三季度业绩实现较大增长 。不过 ， A股半导体与芯片产业的估值问题也饱受争议 ， 此举也导致重仓半导体与芯片的公募基金在今年的A股市场中出现较大的净值回撤 。 根据券商披露的信息 ， 中美半导体产业对比：中美上市公司市值相差6.6倍 ， 营收相差13.8倍 ， 净利润相差51.9倍 。 在选取的标的范围内 ， A股市场半导体公司过去四年平均70倍PE（当年PE） ， 美股半导体公司平均约20倍 。
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