空间广阔|6 张牌照凸显稀缺，免税行业蓄势成“涨”，空间广阔( 三 )
公司计划5 年新开40家免税店 ， 销售规模破百亿 。
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珠免集团——主营珠海口岸免税店 ， 市占率4.1%国内第二
（1） 珠免集团是我国第二大免税企业 ， 主要经营珠海口岸店
珠免拥有7 家口岸免税店 ， 业务体量全国第二 。 拱北口岸免税店收入占珠免集团整体免税业务的营收比例约80%-90% ， 是公司最重要的免税店 。
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顺应口岸免税特征 ， 销售品类以烟、酒为主 。 珠免国内市占率约4.1% ， 排名第二 。 目前 ， 公司计划借壳格力地产 ， 即将成为第二家上市的免税公司 。
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（2） 珠免盈利强劲 ， 净利润近7亿 ， 净利率超25%
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公司资产负债率低 ， 未来加杠杆空间充分 。
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深免集团——经营深圳口岸及机场免税店的地方龙头
（1） 深免集团主营深圳口岸免税店 ， 总资产达52亿为行业第二
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（2） 深免的主要利润贡献来自8个主要口岸店
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受益公司梳理——牌照方及与参股公司未来可期
中国中免——离岛免税新政最大受益者
天眼查APP显示 ， 中免集团作为中国免税业的代表 ， 在境内外共拥有200多家免税店 ， 运营着全球最大单体免税店——三亚国际免税城 ， 其母公司中国旅游集团更是中国旅游行业中规模和实力排名第一的企业 。
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收购海免 ， 进一步垄断海南离岛免税 。 2019 年1 月 ， 公司将主营旅行社业务的全资子公司国旅总社100%股权转让给控股股东中国旅游集团；2020年5 月 ， 公司拟以现金20.65 亿收购控股股东持有的海南省免税品有限公司51%股权 。
至此 ， 公司与控股股东之间的同业竞争问题得以解决 。 目前海免已完成股权过户及工商变更登记手续 。
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加大线上销售 ， Q2 营收和净利润均实现恢复增长 。 免税新政策推动免税销售规模迅速放大 ， 下半年业绩增长料大幅提速 。
凯撒旅业——深度绑定中出服 ， 积极布局免税市场
深度绑定中出服 ， 未来想象空间大 。
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强强联手 ， 协同效应有望进一步显现 。 紧锣密鼓布局海南 ， 助力离岛免税业务落地 。
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