空间广阔|6 张牌照凸显稀缺，免税行业蓄势成“涨”，空间广阔( 二 )
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离岛免税规模2025年或超1300亿 ， 行业空间仍有近10倍
随着离岛免税新政实施 ， 国人免税消费的动力增强 ， 购物人次和客单价将明显上升 ， 离岛免税规模有望大幅增长 。
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离岛免税政策放松后 ， 新时代证券分析师预计 ， 到2022 年海南离岛免税规模有望快速增长到700亿元；到2025 年销售规模将突破1300亿元 。
也就是说 ， 在5 年的中期维度来看 ， 离岛免税行业规模增长仍有近10倍空间 。
根据公式：免税销售规模=购物人次×客单价 。
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国内免税企业介绍——6家公司经营特色各有不同
目前 ， 国内一共有6 家免税牌照公司 ， 不同免税公司的发展特色、经营重点和业绩情况各有不同 。
但市场上并无相关我国免税牌照公司的详细、深度报告 ， 基于此 ， 新时代证券分析师通过查阅大量公司及行业相关资料 ， 将对国内免税公司的基本情况做深度解读 ， 以便投资者对免税公司有更全面、准确的理解 。
中免集团——国内免税霸主 ， 业绩长牛
（1）中免集团是国内最大免税企业 ， 覆盖免税全牌照业务
中免集团是国内牌照齐全的免税公司 。 在国内免税业市场 ， 中免公司占据霸主地位 。
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公司免税业务主要分为三块：机场免税店、离岛免税店和其他传统免税店业务 。
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（2）中免收入11年增20倍 ， 毛利率增至50% ， 业绩长牛
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三亚免税店净利已达14 亿 ， 5 年复合增长超30% 。
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公司毛利率稳步提升至50%以上高位 。
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中出服——我国入境市场免税店龙头 ， 未来扩张步伐加快
（1） 中出服是我国最大的入境市内免税运营商
中出服为最大入境市内免税店企业 ， 经营16 家市内店 。
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（2） 公司将加快扩张 ， 计划2023年销售额达100亿
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