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医药研发|股价2年翻2倍，凯莱英如何对得起它100多倍的市盈率？


医药研发|股价2年翻2倍，凯莱英如何对得起它100多倍的市盈率？
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上半年 ， 凯莱英引入高瓴资本战略投资 ， 一时声名大噪 。 相关公告显示此次凯莱英募集资金总额预计不超过23.1亿元 ， 其唯一战略投资者便是高瓴资本管理有限公司 。 那这个能让高瓴资本“垂青”的医药股究竟是何方神圣？贝壳投研（ID:Beiketouyan）决定一窥究竟 。
事实上 ， 除了企业自身具备的品质之外 ， 高瓴资本看中的还有凯莱英背后的行业机遇 。 凯莱英是目前高瓴资本投资的第四家医药研发服务企业 ， 而张磊在他《价值》书里说到了投资这个行业赛道的原因：全球的医药研发产业链正在发生的重大转移 ， 中国创新药产业上下游不断成熟；在中国的产业版图中 ， 医药医疗行业一定会占据非常重要的位置 。
一、内在优势：研发实力突出 ， 业绩增长稳定
1、凯莱英拥有较强的研发实力
凯莱英是一家全球领先的服务于新药研发和生产的CDMO一站式综合服务商 ， 公司成立于1998年 ， 二十余年精研小分子创新药CDMO领域 ， 已形成行业领先的竞争优势和平台效应 。 今年九月份在重庆召开的第五届中国医药研发?创新峰会上 ， 凯莱英位居《中国CDMO企业20强》榜单第三名 。
一直以来 ， 为提供更高效有质量的研发和生产服务 ， 凯莱英以技术革新作为核心驱动力 ， 数立了优秀的研发创新能力 。 数据显示 ， 凯莱英历年的研发投入占比均在7%~8%左右 ， 且随着业务规模的扩大 ， 企业研发投入金额不断增长 。 截至2020年上半年 ， 公司已投入超1亿元的研发费用 ， 奠定了核心业务持续稳健增长的基础 。
医药研发|股价2年翻2倍，凯莱英如何对得起它100多倍的市盈率？
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2、得益于较强的研发实力 ， 营收、净利润均维持高速增长
【医药研发|股价2年翻2倍，凯莱英如何对得起它100多倍的市盈率？】不得不说 ， 得益于较强的研发创新能力 ， 近几年凯莱英的业绩节节高升 ， 四五年时间里 ， 凯莱英的业绩已经翻了两倍 。 2019年凯莱英实现营业收入24.6亿元、净利润5.54亿元 ， 同比增长率分别为34.07%、36.27% ， 均维持高速增长趋势 。 而今年上半年 ， 得益于来自海外大型制药公司收入增长和国内CDMO市场放量 ， 凯莱英股票（002821）仍然维持了较快增长 ， 收入增速在15%左右 ， 净利润增速稳步提升 。
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分具体业务来看 ， 随着技术创新力度不断加大 ， 公司技术驱动策略作用进一步凸显 ， 承接的技术开发项目数量稳步提升 ， 公司通过技术积累和专业团队建设 ， 储备了大量临床阶段项目 ， 从而使后期延续到上市后商业化项目的数量不断增加 。
商业化项目具有规模大、确定性强、抗周期等特点 ， 是公司收入增长的“放大器”和“稳定器” ， 2019年凯莱英服务的已上市药品中 ， 5个药品年销售额超过10亿美元 ， 其商业化项目收入由2017年的7.66亿元人民币增长至12.23亿元人民币 ， 复合增长率26.31% ， 保证了公司业绩的持续增长 。
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二、经营优势：产能扩张加速 ， 盈利能力遥遥领先
1、拓宽业务领域 ， 成长空间较大
在继续夯实小分子CDMO成熟业务竞争优势基础上 ， 凯莱英也在布局化学合成大分子、生物酶、制剂等成长型业务 ， 推动创新药临床研究业务发展 ， 加快布局生物大分子等战略型业务 ， 未来新兴市场尤其是中国创新药市场、生物技术市场仍存在着不断增长的需求 。
2015-2020年间 ， 凯莱英股票（002821）的资本性支出逐年增加 ， 累计支付的现金达到20亿元 ， 而现在这个阶段 ， 加速拓展成长型业务将为企业构筑未来业绩增长点 。 值得一提的是 ， 凯莱英与高瓴资本的战略合作内容中提到 ， 乙方（高瓴资本）将积极协助甲方（凯莱英）进行生物大分子、小核酸的CDMO ， 临床研究服务等新业务市场的开拓；在战略合作期内 ， 乙方将为甲方带来订单累计不低于人民币8亿元 。


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