凭栏：恐慌与黄金价格V字反转
文：凭栏欲言9.24日 ， 伦敦金价格跌至1853美元/盎司 ， 较8.7日高点（2074美元/盎司）已经跌去10% 。
012020年3月份的V字反转关于黄金的走势 ， 笔者曾在多篇文章中表达过看好长期走势的观点 ， 但认为黄金的短期走势会受到恐慌性（导致流动性紧张）的打压 。2020年3月份 ， 在美股熔断期间 ， 黄金价格同样在迅速下行 ， 笔者当时发文《凭栏：降息无功美股周内三次熔断 ， 美元、黄金和人民币如何演绎》 ， 认为黄金强势的远期逻辑没有问题 ， 只是受到短期恐慌的打压 。
半年时间一晃而过 ， 本观点已经被完全证实 。2020年3月份 ， 伦敦金价格一度被砸至1450美元/盎司 ， 但至2020年8月份 ， 黄金价格已经反弹至2070美元/盎司 。 即算目前（9.24日）被高位砸落10% ， 仍在1850美元/盎司 ， 仍较3月份上涨约30% 。02次贷危机期间黄金价格V字反转次贷危机期间 ， 伦敦金价格在2008年7月份高点为988美元/盎司 ， 至十月份则被砸落至682美元/盎司 ， 价格跌幅超30% ， 但随后三年内价格涨幅300% 。
03打压黄金的短期逻辑7月末 ， 笔者也曾经发文《凭栏：黄金的短期、长期趋势及黄金牛市的可能终点》 ， 提醒短期恐慌导致的流动性紧张会打压黄金价格 。由于金融全球化的影响 ， 恐慌诱发的流动性冲击越来越猛 ， 以至于一些避险资产的避险价值大幅下降 。 黄金作为传统避险资产 ， 在遭遇流动性冲击的时候 ， 价格同样也会受到巨大冲击 ， 导致其短期避险价值大幅下降 ， 但黄金的长期避险价值并没有受到影响 。恐慌迅速传染的特性导致从短期来看 ， 黄金价格和美股的走势是正相关的：美国股市下跌——恐慌情绪上升——美元流动性紧张——美元指数上涨——黄金下跌
但恐慌情绪的发生源自预期 。譬如说人们预期地震会来 ， 恐慌就会酝酿；当地震小力度发生后 ， 事实对地震预期有了初步证真 ， 人们或会预期还有更大的地震 ， 就会陷入极大的恐慌；但当大地震发生过后 ， 人们或反会预期地震已经结束 ， 恐慌反会就此失踪 。最大的恐慌发生在预期初步证真 ， 但并未形成严重后果之时（人们预期还会发生严重后果） 。同理 ， 美国股市对黄金价格的最大影响 ， 发生在美股开始走跌 ， 预期初步证真 ， 但人们预期美股还未跌透之时 。假如美股大幅暴跌 ， 人们或会预期美股大跌已经结束 ， 恐慌反会就此失踪 ， 从而对黄金价格的打压力量就此失踪 ， 黄金的长期避险价值回归 。04黄金的底层逻辑从黄金价格的底层逻辑来说：1）美元放水仍在继续 ， 流动性对黄金价格具有支撑 。2）美元实际负利率 ， 美国一年期国债收益率0.119% ， 而美国8月CPI为1.3% ， 美元实际利率-1.181% 。
美元作为黄金的主要定价货币 ， 美元仍处于实际负利率说明黄金价格的上行力量远未释放 ， 个人认为黄金仍然可以择机低吸 。目前是两波对黄金看法不一的力量借恐慌性进行换手 ， 认为黄金2000美元/盎司就是历史大顶的在下车 ， 认为黄金价格将远超2000的黄金多头在上车 。在恐慌过去、换手充分完成之后 ， 黄金价格还将继续寻求突破 ， 或将形成一个V字反转 。本文重点为逻辑分享 ， 观点不作为投资建议 。
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