大跌之后的金价，是贵了还是便宜了？
纽约黄金期货的收盘价终于跌至1900美元/盎司以下 ， 与此相伴的 ， 当然是美元抗通胀债券TIPS收益率的抬升——也就是美元真实收益率的抬升 ， TIPS价格的下跌 。我曾经在8月初金价高点的时候 ， 写过一篇文章：“黄金的公允价值应该是多少”认为相对于当时的美元真实收益率而言 ， 黄金价格偏贵 。那么 ， 相对于现在的美元真实收益率而言 ， 大跌之后的黄金 ， 是贵了还是便宜了呢？请看下面的图和表 。
按照“黄金的公允价值应该是多少”一文所建立的三个模型而言：现在的金价 ， 依然高于模型一、模型二根据现在的TIPS收益率所反推出来的金价 ， 但基本与模型三所反推出来的金价相等了 。如果假定美元真实收益率未来会一直为负值 ， 只能说现在的黄金价格下跌到了与真实收益率相符的地步；如果假定美元的真实收益率有可能近期转向正值 ， 那么现在的黄金价格 ， 肯定是高高在上 。
鉴于资产价格通常会由于市场情绪的波动而远远偏离正常价位 ， 所以 ， 仅从TIPS收益率上反推的公允金价来看 ， 我个人倾向于认为 ， 金价的下跌可能并没有到位 。
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