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观点地产新媒体|华宇40亿元小公募解渴( 二 )


2020年 ， 华宇继续努力在一级市场拍地 。 根据观点地产新媒体不完全统计 ， 截至9月7日 ， 华宇2020年在全国多个城市共拿地11宗 ， 投资金额达79.67亿元 。
盈利下降与资金难题
像很多规模不大的房企一样 ， 想尽快突破规模之困 ， 与大房企合作开发是一条捷径 ， 这也是华宇选择的路 。
根据华宇官网信息显示 ， 华宇目前已经与万科、保利、招商、华润、旭辉、龙湖、平安、大悦城控股、华侨城、新城、阳光城、雅居乐等45家地产集团进行战略合作 。
但合作开发带来的问题就是 ， 往往增收不增利 ， 数据好看了 ， 但利润空间收缩 。
根据华宇债券报告 ， 华宇2017年、2018年、2019年及2020年上半年的营业收入分别为66.87亿、103.54亿、135.48亿及44.64亿 ， 同比增长26.35%、54.85%、30.84%及-10.96%；净利润分别为为10.23亿元、13.97亿元、16.11亿元及5.84亿元 ， 同比分别增长45.75%、36.33%、15.31%及7.49% 。
据此 ， 期内 ， 华宇销售净利率分别为15.39%、13.61%、11.99%及13.08% 。 可见 ， 尽管规模在扩张 ， 营收在增长 ， 华宇的净利润增速下降了 。 甚至于 ， 华宇2019年归属于母公司股东的净利润首次下降22.15%至9.478亿元 ， 2020年上半年继续同比下降22.1%至3.361亿元 。
与此同时 ， 华宇的总资产在逐年增长 ， 但增速却明显下降 。 2017年、2018年、2019年及2020年上半年 ， 华宇总资产分别为513.33亿元、653.97亿元、788.29亿元及864.36亿元 ， 同比增长37.61%、27.39%、20.54%及9.65% 。
投资活动产生的现金流净额持续为负 ， 期内 ， 数据分别为-18.93亿元、-5.39亿元、-8.01亿元及-6.92亿元 。
相对地 ， 华宇有息负债总额增长较快 ， 2017年至2019年分别为177.17亿元、228.1亿元及244.69亿元 。 期内 ， 合并报表资产负债率分别为64.64%、68.81%、69.35%及70.72% 。
体现在融资成本上 ， 华宇2018年发行过一笔3000万美元债 ， 票面利率为4% ， 此前的境内债利率也多为6% ， 但2019年和2020年 ， 华宇境发债的票面利率已高达8.5% 。
随着盈利能力和资金造血能力下降 ， 融资成本也在提升 。 此次大手笔发行40亿元小公募 ， 虽能解渴 ， 但随之带来的成本却可能不小 。
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