食品|利润增速下滑，2178万请来邓伦如何助华文食品破局
9月14日 ， 华文食品正式登陆A股 ， 截至发稿 ， 公司已连续三天录得涨停板 ， 市值达到35亿元 。
虽然小鱼干顺利上市了 ， 但产品单一、供应商以来等问题还是给公司埋下了隐患 ， 近年华文食品也试图从研发的角度摆脱小鱼干独撑业绩的局面 ， 但效果并不理想 ， 最终小鱼干还是独自贡献85%以上毛利润 。
2018年、2019年公司先后通过综艺赞助、明星代言等方式打开市场 ， 但过于细分的市场本身就十分受限 ， 新品的推出也没能让公司营收达到2017年以前的增长水平 ， 反而对本身小鱼干的销量有所积压 。
从上市募资用途来看 ， 未来华文食品还将扩大小鱼干的生产规模 ， 但原本就不饱和的生产线 ， 继续扩产后就能给公司带来新的增长吗？
小鱼干贡献8成毛利 ， 后续增长乏力
在风味小鱼干市场上"劲仔"几乎是一家独大 ， 在华文食品内部也是如此 ， 虽然公司旗下还拥有"博味园"、"唯冠天下"两个品牌 ， 但营收却基本都来自劲仔 ， 报告期内劲仔旗下的风味小鱼和风味豆干两种产品合集占比均超过90% 。
不过如果说小鱼干还可以算作是华文食品的特色产品 ， 那么风味豆干就过于普通 ， 从各家天猫旗舰店来看 ， 三只松鼠、良品铺子等休闲零食头部品牌就囊括了各种口味、各种形态的豆干产品 ， 因此华文食品的豆干增长缓慢 ， 2018年甚至出现了负增长 ， 同时小鱼干凭一己之力扛起了公司85%以上的毛利 。
专注小鱼干的好处是 ， 2019年华文食品年营收达到8.95亿 ， 归母净利润1.18亿 ， 虽然相较于休闲零食巨头来说 ， 华文食品营收规模并不大 ， 但毛利率与之基本持平 ， 净利率甚至还略高一些 。
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不过值得注意的是 ， 从有友食品、洽洽食品和好想你等与华文食品一样产品类目单一的公司来看 ， 毛利率近年总体成下滑趋势 ， 同时营业收入同比增长率远低于三只松鼠等品牌 ， 主打细分市场收获红利的同时 ， 市场规模的边缘也是清晰可见的 。
在市场需求的推动下 ， 三只松鼠、良品铺子等头部品牌几乎都选择了涵盖全品类休闲零食 ， 虽然坚果依然是主要系列产品 ， 但相比只有小鱼干的华文食品明显有更充足的增长动力 。
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值得一提的是 ， 华文食品从小作坊发展到今天 ， 依然有极少部分还在采用小作坊生产模式 ， 而2011年至今多次有媒体披露公司食品安全问题 ， 以及被相关部门抽检不合格的情况 。
新品挤压自家小鱼干市场
在招股书中 ， 华文食品也自述本身具有一定的产品单一风险 ， 虽然目前公司有华中、西北、东北市场还没有完全开拓 ， 但就这几个地区的饮食习惯来说 ， 小鱼干并不一定有很大的消费市场 。
事实上 ， 华文食品也开始着手小鱼干以外的生意 ， 先后将触手伸向肉干、魔芋等产品 ， 2019年在人造肉风靡时 ， 公司也推出了手撕素肉产品 ， 进入还没有被其他品牌统一的新兴零食市场可能是华文食品为自己寻找的出路 ， 但从营收占比来看 ， 还不是很有成效 ， 虽然2019年小鱼干和豆干合计营收占比有所下降 ， 但其余全部品类合计还不足10% 。
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虽然华文食品表示正在投入研发生产新的品种口味 ， 但目前消费零食市场已接近饱和 ， 三只松鼠等头部品牌覆盖了绝大多数零食种类 ， 其余零散小市场也有类似有友食品这类独立头部品牌 ， 大品类没有竞争优势 ， 而想要完全找到一个没人涉入的领域 ， 难度却并不小 。
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