江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

金龙鱼|千亿巨头金龙鱼隐忧不少 利润率过低欲冲中央厨房解围

《投资者网》陈翩翩
粮油巨头益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司（下称"金龙鱼"）离踏上资本市场仅一步之遥 。
继结束了9月24日的新股发行网上路演后 ， 金龙鱼28、29日又发布了《首次公开发行股票并在创业板上市网上申购情况及中签率公告》等多个公告 ， 网上摇号中签、网下配售等工作正在进行中 。
此次上市 ， 金龙鱼计划发行不超过5.42亿股 ， 预计募集资金138.7亿元 ， 主要用于主业相关项目建设、扩充产能 ， 一旦上市成功 ， 将成为创业板史上最大的IPO 。 金龙鱼对《投资者网》称 ， 中国是世界最大的食品市场 ， 中国食品行业将会是世界最大最具复杂性的行业 ， 益海嘉里已经在中国投资超过30年 ， 并坚定看好中国发展前景 。
尽管这艘粮油航母规模庞大 ， 也对中国市场充满信心 ， 但巨额营收背后也隐藏着营收增速放缓、利润率过低、竞争激烈等发展隐忧 。
营收增速放缓
作为国内最大的农产品和食品加工企业之一 ， 金龙鱼主营业务包括厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产及销售 ， 并拥有大众耳熟能详的"金龙鱼"、"胡姬花"、"欧丽薇兰"等品牌 。
数据显示 ， 2017-2019年 ， 金龙鱼的营收分别为1507.66亿元、1670.74亿元和1707.43亿元 ， 同比增长12.94%、10.82%和12.2% 。
尽管是千亿龙头 ， 但可以发现 ， 金龙鱼近3年的营收增速横向波动 。 此外 ， 近3年的利润增长也是微乎其微 。
这对于一家即将IPO的企业来说 ， 并不是好消息 。 查看招股书发现 ， 金龙鱼的销售模式主要是直销模式 。
招股书显示 ， 2017-2019年 ， 直销收入占比分别为71.77%、72.39%、68.86%
金龙鱼|千亿巨头金龙鱼隐忧不少 利润率过低欲冲中央厨房解围
文章图片

来源：招股说明书
尽管经销商渠道的收入占比稍许增加 ， 但招股书显示 ， 近3年来金龙鱼经销商数量也在逐年增加 。 仅2019年 ， 公司经销商数量为4406家 ， 新增经销商1343家 ， 同比上涨17.9% ， 而新增经销商平均单家销售金额为439万元 ， 比2017年的738元 ， 下降了近一半 。
在直销渠道上 ， 沃尔玛、大润发、康师傅、百胜、麦当劳等都是其多年合作的老客户 。 但招股书显示 ， 2017-2019年 ， 金龙鱼前五大客户收入之和占比分别为6.55%、6.93%、7.06% ， 占比并不高 。
此外 ， 这些企业并未成为金龙鱼的最大客户 ， 报告显示 ， 金龙鱼2018年、2019年的最大客户为宁波瓜瓜农业科技有限公司 。 这家成立于2016年的企业隶属于"美菜网"体系 ， 根据《2018胡润大中华区独角兽指数》 ， 美菜网为估值增长最快的独角兽之一 。
金龙鱼|千亿巨头金龙鱼隐忧不少 利润率过低欲冲中央厨房解围
文章图片

来源：招股说明书
金龙鱼称与美菜网的紧密合作 ， 有助于借助美菜网的渠道优势 ， 进一步降低餐饮食材原料流通中的交易成本 ， 报告期内金龙鱼对宁波瓜瓜农业科技有限公司的销售额增长较快 。
一家新科技公司变为金龙鱼的最大客户 ， 中国食品产业分析师朱丹蓬分析称："这一块想象的空间很大 ， 金龙鱼可能通过美菜网平台打造大厨房战略 。 有观点认为金龙鱼可能借此涉足外卖 ， 我觉得可能性不大 ， 双方一起打造一个平台的可能性比较高些 。 "
另外 ， 在新零售渠道上 ， 金龙鱼也需继续发力 。 招股书显示 ， 金龙鱼与京东、天猫超市、美菜、快驴进货等电商平台开展合作 ， 但2019双十一天猫淘宝食用油热销商品榜显示 ， 作为行业龙头的金龙鱼销量仅排第三位 ， 排名第一、二位的分别是多力、鲁花 。
利润率过低
招股书显示 ， 与公司部分业务类似的A股上市公司主要有道道全、京粮控股、金健米业、克明面业、西王食品 。 2019年 ， 金龙鱼粮油的毛利率仅为11.4% ， 而同行西王食品的毛利率为32.84% ， 克明面业的毛利率约为27% 。


推荐阅读


上一篇：中国网|国家统计局：9月下旬生猪每千克报价33.7元环比降5.1%

下一篇：%|特朗普态度“急转弯” 美国三大指数连续第三日上涨