莲池居士|福莱特——光伏玻璃绝对龙头股！离千亿市值还远吗？讲一下我的操作吧
北京联盟_本文原题：福莱特——光伏玻璃绝对龙头股！离千亿市值还远吗？
福莱特2019年的招股说明书关于公司主要产品流程 ， 可以看到公司主要是使用原料生产各种玻璃 。 而光伏玻璃是公司的主要业务 ， 在2019年光伏玻璃占公司总营收的77% ， 预计后续光伏玻璃的占比将要进一步提升 。 主要因为光伏玻璃的毛利率远高于其余产品 ， 在2019年毛利是32.87% ， 预计今年将会达到40% ， 后续年份大概率会继续维持高毛利状态 。
导致其高毛利的原因主要就是
1 ， 光伏玻璃的产能建设周期长 ， 通常需要两年才能投产；
2 ， 组件厂家更青睐可以稳定供应的大型玻璃企业；
3 ， 光伏行业后续发展将会加速 ， 特别是当很多光照不足的地方可以实现平价上网 ， 那么将会有更多的光伏项目获批 。
目前光伏发电占比在我国大致3% ， 未来20-30年 ， 其占比可能提高至20%以上 。 而光伏的平均利用小时数大致只有1100小时/年 ， 所以相较于核电每年7000小时的利用时长 ， 光伏达到20%的占比 ， 实际的装机容量会比核电高7倍 。 可见其空间之大 。
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而光伏相较于风电的优势就是其受到摩尔定律的影响 ， 降本速度相当之快 ， 个人觉得将来光伏装机容量将会远远大于风电 ， 前景更加光明 。 平价上网更是可以打开行业成长的空间 。
福莱特的主要产品 ， 包括光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃以及家居玻璃 。 其中：光伏玻璃 ， 是光伏电池组件的封装面板玻璃；浮法玻璃是基片玻璃 ， 主要用来生产工程玻璃和家居玻璃 ， 余下少量向外出售；工程玻璃包括Low-E玻璃、夹层玻璃、中空节能玻璃等 ， 用于建筑工程领域；家居玻璃包括环保镜、钢化玻璃、烤漆玻璃等 ， 用于室内外家居、家电、装修装饰领域 。
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龙头地位稳固：福莱特是最早进入光伏玻璃行业的企业之一 ， 现有光伏玻璃产能约5400 吨/日 ， 持续推进能耗下降 。 预计20年底 ， 光伏玻璃产能有望超过6400万吨 ， 市占率约25% 。
它的成本控制能力强大 ， 能够抵御原材料、燃料价格波动 ， 保持极强的盈利能力 。 财务表现突出 ， 现金流充裕 ， 季度现金流量净额表现稳定 ， 毛利率处于行业领先水平 。
2020年上半年实现营收24.96亿元 ， 同比增长22.69% ， 实现归母净利润4.61亿元 ， 同比增长76.27% 。
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技术壁垒坚固 。 福莱特的产线完全自主研发 ， 技术全球领先 。 壁垒主要体现在三个方面：
一是光伏玻璃原片产线建设周期较长、初始投资额较高 ， 因此产能规模扩张较慢 。
二是光伏玻璃认证周期长 ， 客户关系长期稳定 。
三是玻璃生产的连续性很强、技术壁垒高 ， 头部厂商通过深厚的经验积累 ， 在竞争中具备成本和产品质量优势 ， 强者恒强 。
客户可靠市占率高 。 它的客户韩华、东方日升、隆基、晶科、尚德等均是国内组件龙头企业 ， 已经与主流组件厂商建立长期合作关系 ， 优质且稳定性极高的客户资源 。 另外 ， 它已储备大量海内外优质客户资源 ， 奠定了长期发展基础 。
综合起来 ， 对福莱特 ， 就简单记住两点 ， 也即光伏玻璃的两大核心逻辑：一是双玻渗透率提升 ， 二是竞争格局优良 。 福莱特在这两方面做得最好 ， 确定性最高无疑 。
光伏玻璃
