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戎美|库存居高仍募资扩产 线上女装夫妻店戎美股份冲刺IPO( 二 )


提高产品售价以保障净利润 ， 或也是戎美股份2019年销量下滑、下单ID数减少的重要因素 。 2019年戎美股份的产品平均售价由2018年的316.36元/件增长到336.18元/件 ， 增长了6.27%；而2018年戎美股份的产品均价仅比上年增长4.02% 。 产品均价提高 ， 戎美股份的毛利率也由2017年的38.51%增长到2019年的46.53% ， 三年间增长了8个百分点 。
在线上女装品牌竞争加剧、各家争相提高销售产品性价比的情况下 ， 戎美股份通过提价来保障公司盈利 ， 无疑是将部分追求实惠、性价比的客户拒之门外 。 虽然戎美股份连年提高产品均价 ， 推广费用较2018年相比也增加了38.84% ， 但2019年公司的营业总收入较2018年相比仍下降了1000多万元 。
货龄增长的存货与扩增的产能
为了保障客户有足够的选择空间 ， 不因店面商品品种少而流失熟客 ， 服饰企业一般会备足货源 。 但较高的存货 ， 尤其是库存商品货值居高不下 ， 成为投资者在投资服饰公司时忌惮的主要因素 。
服饰企业在存货处理上一向处于两难境地 ， 降价处理库存或会降低品牌在客户心中的地位 ， 导致后续新品价格难以提升；而随着时尚的迭代 ， 服饰的保值能力一般 ， 库存商品货龄增长后 ， 公司存货存在大规模减值的风险 ， 从而影响当期利润 。
2017年-2019年 ， 戎美股份的存货价值分别为 ， 1.66亿元、2.37亿元以及2.05亿元 ， 虽然较2018年相比 ， 2019年戎美股份的存货有所下降 ， 但就存货结构来看 ， 2017年-2019年 ， 戎美股份的库存商品价值仍呈上涨趋势 。 2017年-2019年 ， 戎美股份的库存商品价值由8282.61万元增长到9932.20万元 ， 最终达到1.03亿元；2019年 ， 库存商品价值在存货中的占比已超过50% 。
库存商品价值逐年增长 ， 戎美股份的库存商品货龄也呈上涨趋势 。 2017年 ， 1年以内货龄的库存商品在戎美股份总库存商品中的占比为84.14% ， 到2019年 ， 这一比例已下降到68.54% 。 戎美股份两年以上货龄的库存商品 ， 在总库存商品中的占比也由2017年的5.02%增长到2019年的9.38% ， 三年间增长了近5个百分点 。
戎美股份计提的存货跌价准备金额 ， 也由2017年的1214.82万元增长到2018年的2043.42万元 ， 2019年更是达到3825.61万元 ， 在当期存货账面余额中的占比由6.81%增长到15.73% 。 计提的存货跌价准备金额对戎美股份净利润的影响日益加大 ， 2017年-2019年 ， 戎美股份的净利润分别为0.70亿元、1.00亿元以及1.10亿元 。 受此影响 ， 戎美股份的存货周转率也由2017年的2.93次/年下降到2019年的1.68次/年 ， 三年间下降了近4成 。
库存商品价值余额居高不下 ， 戎美股份却拟募资扩充产能 。 此次IPO ， 戎美股份拟募集资金4.15亿元用于建设120万件/年的产能 。 2019年戎美股份的总销量为206.47万件 ， 当期自主生产产品的价值在总产值中的占比仅为12.46% 。 此外 ， 2017年至2019年 ， 戎美股份自主生产产品的价值占比呈下降趋势 ， 2017年 ， 这个比例接近20% 。
销量下滑、库存商品货值与货龄呈上涨趋势 ， 作为线上品牌 ， 相较于扩充产能降低公司资金周转效率 。 如何消化库存提高公司品牌影响力与资金周转效率 ， 才是线上品牌发展的关键 。


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