海天酱油|一瓶酱油市值6500亿，市盈率近茅台两倍，海天神话能撑多久？
【海天酱油|一瓶酱油市值6500亿，市盈率近茅台两倍，海天神话能撑多久？】文 | AI财经社 赵怡然
编 | 嵇国华
本文由《财经天下》周刊旗下账号AI财经社原创出品 ， 未经许可 ， 任何渠道、平台请勿转载 。 违者必究 。
“一瓶酱油”市值超过6500亿元的景象 ， 没能维持太久 。
9月3日开盘 ， 海天味业股价涨至203元 ， 市值突破6500亿元 ， 再创新高 。 然而下午开盘 ， 股价急转直下 ， 收跌6.79% 。 9月4日仍然大跌 ， 跌幅7.68% ， 市值也跌至5534.35亿元 。
即便连续两日大跌 ， 海天味业市盈率仍然达到94.51倍 ， 同日 ， 贵州茅台市盈率为50.7倍 ， 腾讯控股为43.67倍 。 也就是说 ， 海天味业市盈率接近茅台、腾讯的2倍 。 不少投资者直言：“太贵了 ， 不会再买 。 ”
本文插图
股价因何翻倍
在上市的六年间 ， 海天味业似乎从未经历资本市场的大起大落：除2016年处于微跌状态 ， 其余年份 ， 股价均呈上升状态 。 2019年还因市值赶超万科 ， 走红一时 。
进入2020年以来 ， 公司股价更是一路上扬 ， 实现翻倍 ， 总市值从去年年底的2903亿元 ， 涨至9月4日的5534.35亿元 ， 累计涨幅早已超过80% 。
《三联生活周刊》曾发布一篇报道 ， 解释背后逻辑：相比教育、医疗等分散领域 ， 食品行业更容易做大做强 ， 实现有限垄断 。 因此从长期角度 ， 尽管食品提价过程缓慢 ， 仍然能在经济不确定环境下 ， 提供利润空间 ， 维持业绩可持续性增长 。
据平安证券2019年数据 ， 当前海天味业市场占有率在30%左右 ， 第二名厨邦和并列第三名的李锦记、欣和 ， 分别占比7%和6% ， 行业领先优势明显 。
而从业绩表现看 ， 2020年上半年 ， 各公司业绩一片哀鸿之际 ， 海天味业实现营收115.95亿元 ， 同比增加14% ， 实现归母净利润32.53亿元 ， 同比增加18% 。 时间线拉长 ， 2014年至2019年 ， 海天味业营收及净利润增速 ， 从未低于10% 。
本文插图
由此 ， 以海天味业为代表的消费领域细分行业龙头股 ， 成为机构“抱团取暖”的首选 ， 备受追捧 。
经销商压力大
而相比资本市场的高歌猛进 ， 目光移向调味品批发市场 ， 不少经销商却已颇有怨言 。
据半年报 ， 海天味业营收主要依靠线下 ， 今年上半年 ， 线下渠道营收超百亿元 ， 同比增长13.74% 。 曾有业内人士指出 ， 渠道布局广、控制力强 ， 是海天的优势 。 方法包括同一区域设置多个经销商 ， 进行内部“赛马” ， 以及采用先打款、后提货的结算方式 。
截至6月30日 ， 海天味业一级经销商数量为6433家 ， 较2019年年底 ， 净增长627家 ， 实现中国地级及以上城市全覆盖 。 作为对比 ， 同期ST加加（加加酱油）、中炬高新（美味鲜）、千禾味业的经销商数量 ， 均为1000家量级 ， 约为海天味业的1/5 。
这为海天带来充足人手的同时 ， 也令经销商倍感压力 。 王晓晨（化名）是与海天合作多年的经销商 ， 他评价：海天品牌是好 ， 但作为经销商 ， 压力大 ， 不赚钱 。
压力首先体现在竞争 。 他提到 ， 目前调味品行业 ， 竞争已经很激烈 ， 而海天很多地方的经销商 ， 已经布局到县镇级 ， 经销商太多 ， 竞争厉害 ， 串货严重 。
此外 ， 作为一家主业集中的公司 ， 海天味业的酱油营收占总营收约60% ， 酱油、调味酱、蚝油合计营收占总营收超80% 。 在醋、鸡精、味精及料酒等领域 ， 声量有限 。 据王晓晨介绍 ， 一线产品知名度高 ， 好放货 ， 但利润低 ， 没有二三线产品搭配增加利润 ， 很难达到盈利状态 。
推荐阅读
- 调味品|市值蒸发上千亿海天味业泡沫要破？
- 股价|海天味业股价跳水背后：酱油增长放缓 大手笔打广告库存居高不下
- |就是他，把酱油生意干得比中石化还大！
- 酱油的存在|他是hero时代的三冠王，秋季赛他来了，他是干将百里的代名词
- 倍市盈率|民间股神怒怼唱空消费的券商大佬是外行！百倍市盈率的酱油到底贵不贵？
- 股价|海天是个好公司，等股价到30以下可以进一点，就这么定了
- 烹饪|教你做酱油蔬菜饭
- 浩克葱|郭田雨唯一爆点，锻炼新人是空话，外援打酱油，鲁能9轮替补分析
- 爱笑的姑娘|夏日饮品壁纸，你觉得最难喝的是哪一瓶呢
- #西北工业大学#西北工业大学海天苑餐厅每日供应1元特惠菜 晒光盘送水果你觉得怎么样？