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疫情|原创股价大跌，遭遇“二选一”指控，“不差钱”的唯品会差了啥？( 二 )


但更为深层次的原因 ， 或许是唯品会越来越低的增速——Q2季度 ， 唯品会营收241亿元 ， 同比增长仅为6% ， GMV为384亿元 ， 同比增长9% 。
这不算是一个好成绩 ， 要知道 ， 今年一二季度的疫情 ， 让线下门店停摆 ， 更多的购物需求 ， 应该转移到线上 。
可以类比的是 ， 同期 ， 基数更大的阿里营收为1537.5亿 ， 同比上涨40%；京东营收2011亿人民币 ， 同比增长33.8% 。
而且 ， 考虑到一二季度线下渠道停摆 ， 服装行业库存高企 ， 原本唯品会可以争取更低的价格拿到更多的货源 ， 疫情因素于唯品会应该是加分项 。
中国服装行业协会官方数据显示 ， 2020年1-5月 ， 中国限额以上单位服装类商品零售额累计2887亿元 ， 同比下降25.6% 。
沈亚也不否认这一点 ， 他在财报之后的电话会议中声称 ， 疫情之后 ， 很多厂商找到唯品会 ， 希望帮助清库存 ， 而且愿意给出更好货品、更低折扣 。 他还预计 ， 因为疫情导致的高库存 ， 会持续到明年年底 。
唯品会负责人也在7月公开表示 ， 过去三个月 ， 各大体育品牌纷纷在其平台加大备货量 ， 其中 ， 耐克在唯品会渠道的销量同比翻番 ， FILA、彪马、李宁等品牌比去年同期增长近150% 。
但唯品会Q2的营收同比增长 ， 却降低至区区6% ， 去年同期 ， 这一数字为9.7% 。 而且 ， 对于第三季度的增速 ， 管理层同样不甚乐观 ， 预估2020年第三季度总净营收同比增长约5%-10% 。
失去增长活力的不仅仅有GMV和营收 ， 还有用户量 。
财报显示 ， 截止2020年6月 ， 唯品会活跃用户总数同达3880万 ， 总订单为1.7亿单 ， 在2019年第四季度 ， 其活跃用户数已达3860万人 ， 订单量为1.75亿 。 无论用户数或订单量 ， 半年间几乎停滞 。
业绩增速下滑 ， 用户增长停滞 ， 或许才是投资人低看唯品会的根本原因 。
把时针拨回2012年11月 ， 彼时 ， 曾有投资人在雪球上向CFO杨东皓提问 ， 唯品会未来的主要风险是什么？
杨东皓的回答直击要害——如何“更加规范化的同时又能保持快速增长的活力” 。
杨东皓的答案到今天依然不过时 。 在美股市场 ， 敢于冒险的投资人愿意为梦想埋单、为高增长埋单 ， 而不惧亏损 ， 亚马逊、拼多多市值的一路飞涨 ， 无不验证了这一真理 。
但投资人们不愿意为陷入平庸的公司埋单 ， 这也是“不差钱”的唯品会遭遇资本市场冷遇的原因 。
2
四面受困 ， 铠甲成软肋
如果从内向外看 ， 不难发现 ， 唯品会面对的外部竞争环境 ， 同样愈发严峻——与唯品会贴身巷战的不止有爱库存等垂直电商 ， 还有拼多多、淘宝特价版、聚划算、京喜等专门主攻下沉市场的头部电商产品 。
以特卖起家的唯品会 ， 曾一度希望走出“特卖” ， 走向广阔天地 ， 但扩充品类、转向平台型电商、试水社交电商等一系列探索 ， 并未奏效之后 ， 2018年7月 ， 唯品会决定重新聚焦“特卖” ， “要做自己擅长的事” 。
但在特卖这一细分赛道上 ， 无论是聚焦于此的爱库存等后起之秀 ， 还是阿里等头部电商平台 ， 都已集结到阵 ， 虎视眈眈 。
创办于2017年的爱库存 ， 在今年8月升级为梦饷集团 。 此次升级后 ， 饷店、爱库存等业务将作为梦饷集团的子品牌运营 。 其中饷店是梦饷集团于今年6月正式上线的品牌特卖平台 。
一位服装商家透露 ， 爱库存起势很快 ， 在其全网清库存的TOP3渠道中 ， 第一名是唯品会 ， 第二名是天猫 ， 第三名就是爱库存 ， 基于不同的服装品类和季节偏好 ， 爱库存贡献的销售业绩 ， 在1到3成之间浮动 。
对于增速不断趋缓的唯品会来说 ， 卧榻之侧 ， 岂容他人觊觎 ， 因此 ， 唯品会与爱库存的这一战 ， 早晚会打 ， 恰逢爱库存品牌升级 ， 以及疫情导致的服装行业高企 ， 也给其他库存电商带来了崛起的时机 ， 唯品会选择此时出手 ， 并不让人意外 。


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