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经理|解密基金经理蔡嵩松：“绿巨人式”豪横持仓 争议和追捧如影随心( 三 )


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部分网上投资者短线意识强
从网络消息看，一些投资者从买入就没有准备长期持有诺安成长。
比如，有投资会去算持有多久算7天，应当是考虑短期赎回的手续费问题。
还有投资者把炒股的思路都带入了买基金，各种准备高抛低吸来做T。
经理|解密基金经理蔡嵩松：“绿巨人式”豪横持仓 争议和追捧如影随心
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经理|解密基金经理蔡嵩松：“绿巨人式”豪横持仓 争议和追捧如影随心
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这一类资金或许会进一步强化诺安成长的换手情况。从半年报看，诺安成长在2020年上半年买入股票成本（成交）总额超过165亿元，卖出股票成本（成交）总额101亿元。
而之所以有很多投资者考虑短线交易，或许也与蔡嵩松管理的基金，基金净值波动比较的大有关。
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既有风格还会持续么？
从半年报的展望来看，蔡嵩松的风格或将继续。
【 经理|解密基金经理蔡嵩松：“绿巨人式”豪横持仓 争议和追捧如影随心】他认为，在疫情二次爆发和流动性收紧这两个大前提不会发生的情况下，仅需要去关注行业本身的情况和股价预期。而他会维持高仓位。
具体来说，蔡嵩松在诺安成长的半年报中表示，本轮科技是由5G产业周期和国产替代双轮驱动的，面对的产业是总量向上和份额提升的大周期的拐点，其中5G周期是左右科技行业未来的长周期，是周期总量向上；此外国产公司份额提升。
股价由于影响因素较多，有可能出现过热的情况，但是长周期来看，产业景气周期刚刚开始，龙头公司的天花板很高。
半导体是本轮科技周期中景气度最高也是持续时间最长的板块，细分赛道龙头公司都处于高速增长的拐点，静态估值可能会偏高，但是切换到明年或者后年来看，业绩增速消化估值很快，基本都能达到一个稳态估值。
所谓的多周期共振，也就是5G大周期总量向上和国产份额提升的乘数关系。三季度全面复工是大概率事件，不宜悲观。
目前影响市场的系统性风险只有疫情二次爆发和流动性收紧两个因素，全球疫情常态化已成必然，流动性在经济好转之前或有微调但大幅度变化概率较小，因此在这两个大前提不会发生的情况下，仅需要去关注行业本身的情况和股价预期。
展望未来，三个大的判断：
第一，系统性风险发生的概率较低。影响市场的系统性风险只有疫情二次爆发和流动性收紧两个因素，全球疫情常态化已成必然，流动性在经济好转之前或有微调但大幅度变化概率较小，因此在这两个大前提不会发生的情况下，仅需要去关注行业本身的情况和股价预期。
第二，科技成长修复性行情。从细分行业来看，医药消费等疫情受益行业都已经出现了较大幅度的涨幅，下半年看好成长修复性行情。
第三，维持高仓位。今年的关键之关键是流动性宽松，这是做出所有决策应该首先要考虑的东西。在货币宽松的大背景下，长中短逻辑都可关注，长逻辑看空间，短逻辑看高低切换。
蔡嵩松的神奇净值曲线还会维持么？
大开大合的风格还能延续多久？
投资者还会“买账”多久呢？
这些话题要交给未来去回答。
▼ 附图：诺安成长基金净值曲线图
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责任编辑：逯文云


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