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去伪存真|嘉实基金张丹华：化繁为简去伪存真，做科技投资的全球掘金手

科技时代 ， 未来已来 。 近来伴随“内循环新格局”刷屏 ， 为科技创新稳居C位再添一层砝码 。 但科技股投资专业壁垒很高 ， 而且细分子行业众多 ， 普通投资者要想从中掘金并非易事 。 在乘风破浪的科技投资赛道上 ， 逐渐涌现出很多明星基金经理 ， 来帮助基民在股海中去伪存真 ， 其中嘉实科技行业投资总监兼研究部研究总监、嘉实前沿创新拟任基金经理张丹华就是将深厚研究功底辅助投资实战的典范 。
研究能力方面 ， 张丹华科技投研功底深厚 ， 是清华大学电子工程系工学博士 ， 2011年6月就加入嘉实基金(博客,微博) ， 历任小盘组研究员 ， 新兴产业组研究员 ， 曾负责互联网软件、科技行业研究 ， 现任嘉实基金研究部研究总监、科技行业投资总监、股票投决会委员 。 经过近10年的沉淀 ， 张丹华对科技股的研究既有深度亦有广度 ， 深度在于他对科技股成长路径的精细把握 ， 广度则在于他对全球科技行业的前瞻洞察 ， 具备全球视野 。
目前张丹华管理嘉实全球互联网、嘉实前沿科技等基金 ， 中长期业绩突出 。 其中嘉实全球互联网股票是张丹华管理时间最久的基金 ， 也是市场上首只可投美股、港股、A股高科技企业的基金 ， 从2015年5月15日张丹华任职以来该基金已成功实现收益翻倍；嘉实前沿科技从2017年5月19日成立以来便由张丹华担纲 。 Wind数据统计 ， 截至今年8月21日 ， 嘉实全球互联网成立以来124.20% ， 近5年回报高达168.82%；嘉实前沿科技成立以来收益率95.08% ， 年化回报22.73%；今年来收益率45.71% ， 2019年收益率也达48.85% 。 另外从海通证券(600837,股吧)截至2020年6月末的基金业绩排名来看 ， 嘉实全球互联网人民币份额近五年收益率排名QDII主题型基金第一名；嘉实前沿科技最近一年净值增长在同类业绩中排名前30% 。
科技投资的魅力和难点
在张丹华看来 ， 科技是探索未知世界的过程 ， “科学不是知识的革命 ， 科学是无知的革命 。 ”正因为认识到自身的局限性 ， 人类才有无尽的好奇心探索世界 。 也正因为相信未来会变得更好 ， 所以才会有人不断投资科技行业 。
“科技投资的魅力在于企业价值创造是投资收益主要来源 ， 而科技领域是比较少有的能够按照指数的规律去创造长期价值的领域 。 这和很多依靠劳动力、资本这些生产要素去创造价值的行业有很大的不同 ， 成功的公司价值创造的速度是非常快和巨大的 。 ”张丹华进一步指出 ， 正是因为有这种价值创造的可能 ， 导致科技投资有非常多的难点 ， 主要表现为所谓的不确定性和不连续性 。
张丹华介绍 ， 在清华求学时有一本书深深影响了他的价值观 ， 它就是《复杂—诞生于秩序与混沌边缘的科学》 。 核心观点说一个复杂系统是一个简单系统的高维展开 ， 你能找到它很简单的规律 。 类似海洋中的鱼群 ， 整体一致行动的形成 ， 看起来是一个非常复杂的问题 ， 但对于具体的一条鱼来说 ， 只遵循三个原则：跟着离自己最近的那条鱼走；跟着前面的那条鱼走；不要碰到旁边的鱼 。
解构复杂系统 ， 首先需要一种信仰 。 这种信仰被称为第一原理 ， 即相信在复杂系统中一定存在一个基本原理 ， 且不能增减、消除或者改变 。 第一原理为解决类似鱼群一致行动这样的庞杂系统问题 ， 提供了化繁为简的方法论——穿透表象 ， 从本质出发 ， 根据底层逻辑层层逆推 。 张丹华介绍 ， 面对科技投资的两大难点 ， 嘉实也尝试找到科技领域的底层规律 ， 通过向上演绎的方法来判断未来 ， 克服科技投资的不连续与不确定性 。
“科技的发展是一个真真切切的不完全的不连续的过程 ， 99%靠归纳 ， 1%的演绎靠天纵英才 。 ”这样的发展节奏始终难以精准预测 ， 但借助第一原理思维模式 ， 投资者可以在较长时间跨度上 ， 跨越科技投资不连续的问题 。
掘金科技盛宴的四重奏和六维度
“科技是人类对真理的追求 ， 艺术是人类对美的追求 ， 宗教是人类对善的追求 。 ”张丹华认为 ， 科技投资最终获得的不仅是投资收益 ， 而是在探索未知世界中 ， 所获得的真的理智、美的愉悦和善的和谐 。


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