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「」立讯精密市值暴涨背后！富士康在怕什么？2020-08-25 12:40:300阅( 二 )


「」立讯精密市值暴涨背后！富士康在怕什么？2020-08-25 12:40:300阅
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图6/14▲立讯精密近年研发费用走势 ， 数据来源：光大证券简单来说 ， AirPods不是谁都能造出来的 ， 需要高精度生产设备、严苛的生产工艺以及熟练的技术工人 。 尤其是苹果这个客户 ， 更是对于品质有着极高要求 ， 同时产量需求也非常大 。 AirPods动辄6500万只的年销量 ， 并不是一个小数目 。
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图7/14提到技术当然不能少了人才的支撑 ， 核心技术往往就是掌握在那一小撮精英工程师的手里 。 对于立讯精密这样一家以代工起家的公司来说 ， 对技术的重视和渴求是一以贯之的 。 2019年 ， 立讯精密研发人员达到12809名 ， 增幅达到76% 。 除了纳贤 ， 立讯精密从2018年开始通过股权激励核心员工 。
有了技术和人才 ， 让二者结合起来 ， 并且让整个生产链条转动起来 ， 就需要坚实的管理基础 。 富士康一直以来都以高效且严格的管理著称 ， 立讯精密创始人王来春就是从富士康组装线上走下来的 ， 当时她也一路做到了课长的职位 ，因此对于管理她从创业之初就有深刻的理解 。
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图8/14在产品的设计、制造、检验全链条流程中 ， 立讯精密都有一套自己的质量管理办法 。 从创业初期的被动式的自动化生产 ， 到后来的主动式自动化 ， 到如今的全智能自动化 ， 质量和效率一直是立讯精密商业宝典里写在第一行的 。
得益于这些核心竞争力 ， 立讯可以高质量、高效率、大规模地为客户完成出货 ， 从而具备市场竞争力 ， 也拥有抢占更多市场的潜力 。
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图9/14▲立讯精密业务发展路径 ， 数据来源：招商证券这样的立讯精密 ， 是否真的已经成为了富士康的强劲对手呢？
如果从市值上来看 ， 站在2020年6月底至7月初 ， 立讯精密目前4000多亿人民币的体量 ， 的确超过了富士康旗下主要负责iPhone代工的鸿海精密子公司2800亿人民币的市值 。 不过 ， 整个富士康集团22家子公司市值加总却已经超过了7500亿人民币 。
从营收上来看 ， 2019年富士康集团总营收已经达到了1786亿美元 ， 大约为立讯精密2019年总营收625亿人民币的19倍 。
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图10/14▲数据来源：兴业证券许多人都认为 ， 立讯精密收购纬创的昆山工厂 ， 将对富士康的iPhone代工业务形成有力冲击 。 但其实在收购前 ， 纬创的iPhone代工业务只占全球份额的5%左右 。 就算立讯精密将这5%全部吃下 ， 也不会对富士康70%的市场份额构成太大威胁 。
富士康到底在担心什么？
无论从财务指标 ， 还是业务份额来看 ， 富士康集团都有着绝对优势 。 但是 ， 富士康担心的不是现在的立讯精密而是立讯精密的发展模式——通过技术提升 ， 拓展更多高端客户 ， 吃掉更大市场 。
目前来看 ， 智能手机的发展已经进入市场存量阶段 ， 近两年全球智能手机出货量都呈现了微幅下滑的趋势 。 再者 ， 伴随苹果近十年来的高速全球化发展 ， 智能手机供应链也在高速发展 ， 手机代工技术也越来越成熟 。
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图11/14诚然 ， 2021年 ， 随着iPhone 12系列的发布 ， 苹果正式进入5G时代 ， 有外媒认为全球智能手机市场也会迎来一个周期为三年的放量周期 。 因此智能手机市场出货量依然非常值得期待 。
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图12/14但是 ， 智能手机代工 ， 不会是立讯精密眼里唯一的一块“肥肉” ， 未来 ， 5G+AIoT将会是一个同样庞大的市场 。 每个人基本上只会有1到2部手机 ， 但是每个家庭所能拥有的智能设备却可以是十几台甚至几十台 。
IoT设备 ， 尤其是AI能力融入其中的AIoT设备 ， 将在未来很长一段时间内都保持一个高速增长的态势 。 由于联网能力的加入、AI处理能力的加入 ， 许多现有家用设备都可能会迎来一次“大换血” 。
小到智能手表、智能耳机、智能音箱 ， 大到智能电视、智能冰箱 ， 这些产品都将快速迭代升级 ， 因此围绕这些产品所形成的相关零部件的生产、加工、组装需求都将持续爆发 。
从2017年以来 ， 立讯精密可以说在代工AirPods、Apple Watch等产品的过程中积累了不少技术和经验 。 有些业内人士称 ， 当立讯精密习惯并适应了苹果的节奏和要求之后 ， 它再入局别的领域 ， 可以说是一种“降维打击” 。
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图13/14▲立讯精密各业务营收情况 ， 数据来源：Wind富士康为人所熟知的是它的手机代工业务 ， 但其实诸如平板电脑、笔记本电脑、PC台式机、电视、通信基站、汽车电子等领域的业务都是其重要的收入来源 ， 而这些领域也均在立讯精密未来的规划版图之中 。


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