江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 资讯 > >

「经济观察报」新造车企业IPO的三个“火枪手”经济观察报2020-08-16 07:36:530阅( 二 )


相比之下 ， 蔚来汽车在仅卖了100台车的情况下 ， 用户体验端的员工人数就超过了另两家车企同一板块员工数之和 ， 这一模式让蔚来承担了高昂的员工薪酬成本 ， 其两年半累计的员工薪酬支出为22亿元 ， 相当于小鹏2019年营收 。
不得不IPO
从经营和财务情况来看 ， 蔚来汽车的IPO显得最为“匆忙” 。 相比其他新造车企业 ， 蔚来汽车融资节奏最快 ， 早在2017年11月8日就完成了10亿美元的D轮融资 ， 但由于前期在用户体验和品牌塑造上的高投入 ， 其资金缺口依然很大 。 “当时 ， 蔚来IPO赶时间点的成分大一些 。 ”一位汽车行业投资人士向经济观察报采访人员表示 。 随着融资规模的提升 ， 新造车企业的估值渐涨 ， 私募市场融资难度加大 ， IPO被认为是必走之路 ， 这也符合投资人的退出变现预期 。
对于资金的渴求 ， 是新造车企业IPO的硬性驱动力 。 截至2018年6月30日 ， 蔚来汽车的现金及现金等价物为44.23亿元 ， 从其2018年上半年亏损33亿元来看 ， 这个现金水平难以支撑一年 。 但“匆忙”上市致使蔚来汽车被浇了一盆冷水 ， 上市当天破发 ， 股价呈“断崖式”下滑 ， 市值为67.7亿美元 ， 其最终融到10亿美元 ， 也低于此前18亿的预期 。
「经济观察报」新造车企业IPO的三个“火枪手”经济观察报2020-08-16 07:36:530阅
文章图片
图2/3（图片来源：李斌<span id="usstock_WB"><a href=https://www.nuoha.com/news/view/"http://stock.finance.sina.com.cn/usstock/quotes/WB.html" class="keyword f_st" target="_blank">微博）酝酿了两年的理想和小鹏 ， IPO前的现金流情况要稍好于蔚来 。 截至2020年3月底 ， 理想汽车的现金及现金等价物为10.5亿元 ， 虽然额度并不高 ， 但按一季度7711万元的亏损来推算 ， 这笔钱或够理想汽车活一年 。 不仅如此 ， 在IPO前的6月 ， 理想汽车获得了由美团领投的5亿美元D轮融资 ， 这相当于给其IPO增加了一个强大的BUFF 。
小鹏IPO前现金流也很紧张 。 截至2020年6月30日 ， 其现金及现金等价物为10.6亿元 ， 按照其2020年上半年亏损7.9亿元来看 ， 这笔钱远不够其一年的开销 。 不过 ， 在7月和8月 ， 小鹏汽车获得了C轮和C++两轮融资 ， 因此其预计IPO前共持有现金类资产超85亿元人民币 。 这不仅有助于提升其IPO的效果 ， 也能够缓解资金饥渴 。 小鹏在招股书中表示 ， 现有现金及现金等价物、C系列融资收益以及IPO收益足以满足其未来12个月的资本支出 。
招股书显示 ， 小鹏汽车申请发行规模为1亿美元 ， 但小鹏汽车方面表示这只是例行披露的占位符 ， 发行价区间和发行股份数未定 ， 融资额也尚未确定 。 经济观察报采访人员从投资圈了解到 ， 小鹏汽车宣称其IPO后的长期目标市值为400亿美元 。 这一市值比目前的蔚来和理想要高出近三倍 ， 引起了业内争议 。
而对于理想汽车股价高开随后又回落 ， 也有投资界人士告诉经济观察报采访人员 ， 后力不足的现象还会持续 ， 其选择尽快上市是善于抓住时机 。 对于新造车企业来说 ， 今年IPO的机遇在于特斯拉的拉动 ， 以及头部新造车企业在整体新能源车市下滑的情况下 ， 在C端展现出强劲的增长势头 。 ”实际上IPO是越快越好 ， 现在的情况越到后面越不确定 。 ”上述投资界人士表示 。 另有投资人士告诉采访人员 ， IPO将成为新造车企业的资本分水岭 ， 谁先上市 ， 谁先存活 。
差异化竞争的赌局
IPO显然不是新造车企业的终点 ， 而是另一求生阶段的起点 。 蔚来作为最早IPO的明星企业 ， 股价在2019年中跌近了“1美元”的退市边缘 ， 李斌也被称为“2019年最惨的人” 。 在IPO招股书中 ， 三家车企都用了近50页来写明风险因素 ， 不知三兄弟是否私底下互抄作业 ， 所列的100余条风险因素出现了大面积重叠 ， 包括政策 ， 车辆性能、用户服务与客户期望不符 ， 提供充电解决方案可能会面临挑战 ， 依赖单一车辆模型 ， 自动驾驶技术相关风险等等 。
尽管对于风险的描述大同小异 ， 但三家车企对于竞争优势的描述却有着明显的差异 。 根据招股书 ， 蔚来汽车主打用户体验和高端品牌调性 ， 理想汽车主打增程式插电混技术和成本管控 ， 小鹏主打智能驾驶技术 。 不过 ， 这只是他们传达的相对优势 ， 并不意味着他们在其他领域就没有投入 。 而对于各自的竞争优势 ， 三家企业也说明了相关风险 。
在智能电动汽车赛道仍处于初级阶段的情况下 ， 技术路线和政策的导向依然存在诸多不确定性 。 “理想推出增程式解决大家里程焦虑的问题 ， 但消费者是不是真的有这么焦虑还不确定 ， 小鹏的智能驾驶最终要看消费者开车的体验 ， 能不能让大家感受到优势 。 但这些东西还不是最关键的 ， 最关键还是形成用户认知和口碑 ， 就像特斯拉打折的产品配置并不是特别好 ， 但树立了智能化的信心 ， 也就赢得了销量 。 ”张君毅向经济观察报采访人员表示 。
而相比传统车企和零部件企业巨头 ， 新造车企业受困于资金 ， 研发投入环节相对薄弱 ， 这也导致持续打造具有竞争力的产品面临挑战 。 来自全球汽车专利数据库AutoPat的数据显示 ， 今年上半年新能源汽车领域公开专利TOP30中 ， 新造车企业仅有小鹏汽车入局 ， 但仅位列第26名 ， 位列前三的是丰田、宁德时代和比亚迪；而上半年智能网联汽车领域公开专利前三十名中 ， 新造车企业也只有小鹏汽车入围 ， 排名仅在第17名 。


推荐阅读


上一篇：「经济观察报」新造车企业“哭穷”记经济观察报2020-08-16 07:36:410阅

下一篇：中国经营报：游戏机三巨头亮成绩 国内消费市场仍受限中国经营报2020-08-16 07:52:450阅