70万以上|蔚来「富」，理想「抠」：谁更值得长期持有？( 三 )
两种风格各有优势 ， 但显然前者的风格更受投资人欢迎 。 理想汽车投资人、明势资本创始合伙人黄明明认为 ， 世界上最优秀的企业都具有最高效的组织管理能力 ， "大家就是疯狂的效率机器" 。
李斌也讲究效率 ， 他曾在媒体采访中表示愿意用"资金买时间" ， 用大把的钱换取宝贵的时间窗口 ， 但对于投资人来说评估一个项目的好坏 ， 首先考虑的就是ROIC（投资资本回报率） 。
在蔚来2020年二季度财报电话会议中 ， 未来汽车日报能明显感觉到李斌的转变 ， "效率"二字成为贯穿整个介绍及问答环节的高频词 。
经营现金流表现及成本费用管控能力将成为下一阶段投资人评估其长期价值的重要指标 。 毕竟对于投资人而言 ， 市场最终要回归利润的创造能力 ， 并不仅仅是市值创造能力 。
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比数据：回到同一起跑线
被誉为"价值投资之父的"本杰明·格雷厄姆曾在其著作中写道："短期而言 ， 市场是一台投票机；但长期而言 ， 市场是一台称重机 。 "股神巴菲特则将这句话翻译为：企业成功被市场确认的速度并不重要 ， 只要公司能以令人满意的速度提升内在价值 。
从这个角度来看 ， 理想和蔚来在今年的表现都没有让投资人失望 。
理想汽车发布招股书时 ， 蔚来尚未发布2020年二季度财报 。 相比蔚来2020年一季度毛利率为-12.2% ， 招股书中披露的动辄50亿元年亏损不同 ， 理想汽车依靠"穷孩子的活法" ， 以严格的成本管控证明了造车也有更为经济的路线 。
招股书显示 ， 理想汽车在尚未大批量交付的2018和2019年 ， 两年总亏损不到40亿元（39.6亿元）人民币 。 2020年第一季度 ， 理想汽车总销售成本为1.12亿美元（约合人民币7.83亿元） ， 毛利为964万美元（约合人民币6830万元） ， 毛利率为8.02% ， 车辆销售毛利率为8.45% 。
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蔚来及理想汽车营收&净亏损情况对比
这意味着 ， 蔚来用2年的时间 ， 才扭转了卖一辆亏一辆的财务现状 ， 而理想汽车则在交付之初就证明了其自我造血的能力 。 接近李想的知情人士向36氪透露 ， 今年二季度理想汽车的毛利率已经超过2位数 。 相比毛利率在二季度首次转正至8.4%的蔚来 ， 理想汽车的成本控制优势仍然存在 。
理想汽车成立时间较其他造车新势力晚1年 ， 这让李想觉得错过了融资的最佳时间 ， 叠加2015年股灾的影响 ， 理想汽车的融资"从来没有顺利过" 。
【70万以上|蔚来「富」，理想「抠」：谁更值得长期持有？】开源受阻 ， 李想只能保证每卖出一辆车都能获得健康的现金流 ， "资本市场不会给我们这个机会 ， 像特斯拉和蔚来融资上百亿 ， 所以我们只能选择有机会胜出的路线 。 "
与2019年蔚来、特斯拉的单车数据相比 ， 理想汽车单车费用管控能力较强 。 在理想ONE开始量产之后 ， 理想经营费用有所下降 。 2019年 ， 理想的经营费用总额为18.6亿元人民币 ， 其中研发费用为11.7亿元人民币；2020年Q1的的经营费用为3亿元人民币 ， 经营费用率为35.5% ， 其中研发费率为22% 。 主要原因在于2019年理想ONE量产前产生了大笔的批准确认及测试费用 。
东吴证券认为 ， 理想汽车2020年研发费用中薪酬费用从1.09亿元增加到1.14亿元 ， 折旧和摊销从650万增长到1040万元（研发设施增加） ， 符合研发部门的扩张情况 。 此外 ， 因经营风格的不同 ， 理想的单车管理费用相比蔚来少近7倍 。
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不过 ， 蔚来8月11日发布的2020年二季度财报 ， 让角力双方再次回到同一起跑线 。
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