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新京报|李迅雷：红筹股中概股回归A股将改变市场传统行业独大结构( 二 )


【新京报|李迅雷：红筹股中概股回归A股将改变市场传统行业独大结构】此外 ， 李迅雷指出 ， 注册制会逐步削弱现存的一二级市场套利模式 。 由于注册制之后 ， A股的上市公司供给将明显增加 ， 其估值逻辑将向港股和美股进一步接轨 ， 即会形成头部企业给溢价 ， 中小企业给折价的局面；同时 ， 上市门槛变低 ，意味着很多PE机构惯用的一二级套利的方法论失效 ， 对很多项目而言 ， 估值倒挂将成为常态 。 因此 ， 对于股权投资机构来说 ， 必须用长期的眼光 ， 投到有持续成长性的企业 。 传统依靠一、二级市场套利空间的玩法将渐渐淡出主流 。 ”
而注册制为投资者带来机遇的同时也带来了挑战 ， 在李迅雷看来 ， 注册制放松了对企业的前端审核 ， 将评估企业质量的权利交给市场投资者 ， 提高了对投资者的选股能力的要求 ， 且科创板和创业板绝大多数公司都是高新技术企业 ， 技术复杂、专业壁垒高 ， 普通投资者想研究透一家企业难上加难 。 其次 ， 注册制股票前5日不设涨跌幅 ， 此后涨跌幅限制比例由10%提高至20% ， 日内波动风险放大 ， 但是从长期来看 ， 炒作行为得到抑制 ， 投机氛围得到改善 ， 对注重价值投资的投资者是一件好事 。
“A股市场制度建设在不断融合成熟市场的宝贵经验 ， 提升市场对优质上市资源的吸引力 ， 同时完善监管制度促进优胜劣汰 ， 对于投资者而言 ， 也需要与市场一起成长 ， 规避市场日趋成熟过程中 ， 因投资环境变化带来的风险” ， 李迅雷称 ， 注册制下 ， A股市场的投资氛围将会越来越浓 ， 且随着退市机制的进一步完善 ， 垃圾公司的退市概率增加 ， 投资者应该坚持价值投资理念 。 此外 ， 注册制实行将带来新股供给的大量增加以及“壳资源”稀缺价值的消失 ， “炒新”“炒壳”也将失去生存的土壤 ， 投资者应该认真研究宏观经济及上市公司基本面 ， 关注国家相关政策的调整 。
考虑到A股科创板、创业板、科技股相对港股及全球其他市场较高的水平 ， 李迅雷介绍 ， 《再融资新规》对于战略投资者减持条件的进一步放松 。 我们预计后续将有更多的包括红筹股、中概股在内的海外上市的企业 ， 特别是科技型企业回归A股以享受到更好的估值溢价 。
“这将一方面 ， 为A股带来更多的优质新兴产业上市公司和投资标的 ， 改变A股目前金融地产等传统行业独大的结构；另一方面 ， 诸多真正优质科技型企业的上市 ， 也将对目前A股相关的概念炒作、壳资源等估值溢价产生冲击和压制 ， 预计后续A股上市公司估值结构将进一步‘强者恒强’ ， 各细分行业优质资产与普通企业的分化将更为明显 。 ”
***贝壳财经采访人员 张思源 编辑 李薇佳 校对 李世辉


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